作者：Hamster；來(lái)源：作者博客
近期市場(chǎng)掀起 Restaking 潮，不少協(xié)議開(kāi)啟質(zhì)押活動(dòng)，LRT（Liquid Restaked Token，流動(dòng)性再質(zhì)押代幣）的 TVL 也呈現(xiàn)顯著增長(zhǎng)，達(dá)到了 15 億美元水平。LRT 與 Restaking 之間的關(guān)系，其優(yōu)勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)，以及市面上可參與的 LRT 協(xié)議，都是值得深入探討的話題。
數(shù)據(jù)來(lái)源：DUNE
Restaking 指在初始質(zhì)押后再次質(zhì)押資產(chǎn)。這個(gè)策略主要是基于以太坊的安全框架，旨在提升整個(gè)加密貨幣生態(tài)系統(tǒng)中的資金使用效率。通過(guò) Restaking，質(zhì)押者不僅能夠支持一個(gè)網(wǎng)絡(luò)的安全性，還能夠同時(shí)為多個(gè)網(wǎng)絡(luò)提供驗(yàn)證服務(wù)，從而獲得額外的獎(jiǎng)勵(lì)，這對(duì)于提高資產(chǎn)的收益率是非常有利的。簡(jiǎn)而言之，Restaking 為質(zhì)押者開(kāi)啟了一種賺取額外收益的新途徑，同時(shí)也加強(qiáng)了多個(gè)網(wǎng)絡(luò)的安全性和穩(wěn)定性。
與此同時(shí)，Restaking 面臨的一個(gè)主要問(wèn)題是流動(dòng)性。與 PoS 質(zhì)押相同，Restaking 之后，資產(chǎn)在節(jié)點(diǎn)中「鎖定」，從而失去流動(dòng)性。為了解決這個(gè)問(wèn)題，引入了 Liquid Restaked Token（LRT）。LRT 是一個(gè)為 Restaked ETH、ETHx 或其他 LST 發(fā)行的合成代幣。它不僅解決了前面提到的問(wèn)題，還同時(shí)允許輕松訪問(wèn) Restaking 和 DeFi。
LRT 相對(duì)于 LST 來(lái)說(shuō)，在技術(shù)和經(jīng)濟(jì)上更加復(fù)雜。對(duì)于 LST，所有底層代幣只為一個(gè)任務(wù)而質(zhì)押，即確保 PoS 鏈的安全。然而，對(duì)于 LRT，將有多個(gè) AVS（主動(dòng)驗(yàn)證服務(wù)），即使用 Restaking 來(lái)確保安全的應(yīng)用和網(wǎng)絡(luò)，需要選擇用于 Restaking，這將導(dǎo)致分配多種不同類型的額外獎(jiǎng)勵(lì)。
因此，LRT 與 Restaking 的關(guān)系可以總結(jié)為：LRT 是為解決 Restaking 中資產(chǎn)流動(dòng)性問(wèn)題而設(shè)計(jì)的合成代幣，它使得質(zhì)押的資產(chǎn)能夠在多個(gè)服務(wù)中提供安全支持，同時(shí)為質(zhì)押者帶來(lái)額外的獎(jiǎng)勵(lì)和回報(bào)。
流動(dòng)性再質(zhì)押代幣（LRT）是一種加密貨幣市場(chǎng)的流動(dòng)性新原語(yǔ)，旨在提高資產(chǎn)的資金效率。在傳統(tǒng)的流動(dòng)性挖礦活動(dòng)中，用戶將其加密資產(chǎn)存入流動(dòng)性池中以賺取獎(jiǎng)勵(lì)，但這些資產(chǎn)在質(zhì)押期間通常無(wú)法進(jìn)一步使用。LRT 通過(guò)允許用戶對(duì)已經(jīng)質(zhì)押的資產(chǎn)再次進(jìn)行質(zhì)押，從而實(shí)現(xiàn)更高的資本效率，增加了資產(chǎn)的流動(dòng)性和使用靈活性。
1.資金效率提升：通過(guò) Restaking 機(jī)制，用戶可以在不撤出原有質(zhì)押資產(chǎn)的情況下，進(jìn)一步參與其他質(zhì)押項(xiàng)目或借貸活動(dòng)，這樣做無(wú)需使用原生代幣直接建立安全性，已經(jīng)質(zhì)押的 ETH 可以同時(shí)保障以太坊網(wǎng)絡(luò)和 AVS 的安全，從而提高資金效率。
2.收益最大化：LRT 允許用戶從同一筆資產(chǎn)中獲得多重收益，質(zhì)押者可以從支持多個(gè)服務(wù)的驗(yàn)證活動(dòng)中賺取獎(jiǎng)勵(lì)，而無(wú)需占用額外資金，這不僅改善了他們的資金效率，還增加了與驗(yàn)證服務(wù)相關(guān)的獎(jiǎng)勵(lì)收入。基本獎(jiǎng)勵(lì)包括 ETH 質(zhì)押獎(jiǎng)勵(lì)、AVS 再質(zhì)押獎(jiǎng)勵(lì)以及額外的 LRT 利用獎(jiǎng)勵(lì)。
3.流動(dòng)性增強(qiáng)：LRT 協(xié)議通過(guò)將存入的 ETH 在各種運(yùn)營(yíng)商中重新質(zhì)押，解決了流動(dòng)性困境，標(biāo)準(zhǔn)化了獎(jiǎng)勵(lì)和風(fēng)險(xiǎn)配置，并為用戶提供了代表其再質(zhì)押的 ETH 和獎(jiǎng)勵(lì)的代幣化表示，允許他們?cè)谄渌?DeFi 協(xié)議中進(jìn)一步利用這些代幣以獲得額外的好處。這種機(jī)制的引入有助于增加市場(chǎng)流動(dòng)性，使得資產(chǎn)更加活躍，有利于整個(gè)加密貨幣生態(tài)系統(tǒng)的繁榮發(fā)展。
1.復(fù)雜性增加：Restaking?增加了投資者需要理解和管理的復(fù)雜性，需要理解的不僅僅是基本的質(zhì)押和收益機(jī)制，還包括了如何在多個(gè)網(wǎng)絡(luò)上有效再質(zhì)押資產(chǎn)以獲得最大化的收益，這對(duì)于新手投資者來(lái)說(shuō)是一個(gè)挑戰(zhàn)。此外，LRT 的引入還涉及到了對(duì)多個(gè)不同的 AVS 的選擇和評(píng)估，以及如何在它們之間分配質(zhì)押資產(chǎn)以獲取最優(yōu)化的獎(jiǎng)勵(lì)結(jié)構(gòu)。
2.智能合約風(fēng)險(xiǎn)：LRT 的實(shí)現(xiàn)依賴于多層智能合約的互相交互，每增加一層智能合約，理論上都可能引入新的安全漏洞或缺陷，這可能會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)被盜或丟失。智能合約的復(fù)雜性和互動(dòng)性使得全面審計(jì)和驗(yàn)證變得更加困難，增加了投資者面臨的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。
3.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：盡管 LRT 旨在通過(guò)為再質(zhì)押的資產(chǎn)提供代表性代幣來(lái)提高流動(dòng)性，但在極端市場(chǎng)條件下（如劇烈波動(dòng)或恐慌性拋售），這些資產(chǎn)的流動(dòng)性仍可能受到嚴(yán)重影響。大多數(shù) LRT 協(xié)議，易進(jìn)難出。在這些情況下，再質(zhì)押的資產(chǎn)可能難以快速轉(zhuǎn)換為流動(dòng)性，從而增加了面臨的清算風(fēng)險(xiǎn)。
4.治理風(fēng)險(xiǎn)：由于 LRT 協(xié)議在技術(shù)和經(jīng)濟(jì)層面上的復(fù)雜性，其治理結(jié)構(gòu)和決策過(guò)程也相對(duì)復(fù)雜。這種復(fù)雜性可能導(dǎo)致治理效率低下，或使少數(shù)利益集團(tuán)能夠操縱協(xié)議決策以謀求私利，從而損害廣大持有人的利益。此外，由于需要為多個(gè) AVS 進(jìn)行重新質(zhì)押選擇，這進(jìn)一步增加了治理的復(fù)雜性和難度，可能導(dǎo)致治理決策的不透明和參與門檻的提高。
總之，LRT 作為一種金融創(chuàng)新，在提高資本效率和增加收益潛力的同時(shí)，也帶來(lái)了更高的風(fēng)險(xiǎn)和管理復(fù)雜性。投資者在參與之前需要仔細(xì)評(píng)估自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資策略，確保充分了解相關(guān)機(jī)制和潛在風(fēng)險(xiǎn)。
1.Eigenlayer：賽道龍頭項(xiàng)目，建立在以太坊上，引入了加密經(jīng)濟(jì)安全中的一個(gè)新原語(yǔ)--restaking。這個(gè)原語(yǔ)允許在共識(shí)層上重用 ETH。原生質(zhì)押 ETH 或使用 LST 質(zhì)押 ETH 的用戶可以選擇加入 EigenLayer 智能合約來(lái)重新質(zhì)押他們的 ETH 或 LST，并將加密經(jīng)濟(jì)安全擴(kuò)展到網(wǎng)絡(luò)上的其他應(yīng)用，以獲得額外的獎(jiǎng)勵(lì)。
2.Kelp DAO：多鏈流動(dòng)性質(zhì)押平臺(tái)，Kelp DAO 由 Stader Labs 團(tuán)隊(duì)的前成員發(fā)起，目前專注于在 EigenLayer 上構(gòu)建 LRT 解決方案 rsETH，旨在為存入 EigenLayer 等再質(zhì)押平臺(tái)的非流動(dòng)性資產(chǎn)提供流動(dòng)性。目前，Kelp DAO 不對(duì) LST 存款收取任何費(fèi)用。這意味著用戶目前可以自由地在 Kelp dApp 上存入 ETHx、sfrxETH 和 stETH，而不會(huì)產(chǎn)生任何費(fèi)用。
3.Restake Finance：是首個(gè)在 EigenLayer 上推出模塊化流動(dòng)性質(zhì)押的協(xié)議，提出了一種去中心化的收益率再抵押方法，允許用戶在不鎖定資產(chǎn)或維護(hù)質(zhì)押基礎(chǔ)設(shè)施的情況下獲得以太坊質(zhì)押獎(jiǎng)勵(lì)和 EigenLayer 原生獎(jiǎng)勵(lì)。Restake Finance 將由 Restake Finance DAO 提供支持，這將確保該項(xiàng)目忠實(shí)于其去中心化的本質(zhì)，并確保其發(fā)展符合利益相關(guān)者的利益。該 DAO 將使用 RSTK 代幣進(jìn)行管理，核心目標(biāo)是通過(guò)治理和產(chǎn)生收益，為代幣持有者創(chuàng)造價(jià)值。
4.Renzo Protocol：首個(gè)在 EigenLayer 主網(wǎng)上推出的原生再質(zhì)押協(xié)議。提供了在 EigenLayer 上再質(zhì)押的接口，從而消除技術(shù)障礙、資源分配和風(fēng)險(xiǎn)管理。反過(guò)來(lái)還能為 AVS 應(yīng)用程序創(chuàng)建新的基元和設(shè)計(jì)考慮因素，促進(jìn)開(kāi)放式創(chuàng)新，靈活構(gòu)建開(kāi)放式分布式系統(tǒng)。
5.Puffer Finance：Eigenlayer 上的第一個(gè)原生流動(dòng)性質(zhì)押協(xié)議，它使 Eigenlayer 上的原生再質(zhì)押變得更容易訪問(wèn)，允許任何人運(yùn)行以太坊 PoS 驗(yàn)證器，同時(shí)增加他們的獎(jiǎng)勵(lì)。質(zhì)押者和節(jié)點(diǎn)運(yùn)營(yíng)商共同創(chuàng)造了一種飛輪效應(yīng)，使 Puffer 的增長(zhǎng)速度超過(guò)了傳統(tǒng)的流動(dòng)性質(zhì)押協(xié)議。然而，為了確保 Puffer 永遠(yuǎn)不會(huì)對(duì)以太坊的可信中立性構(gòu)成威脅，突發(fā)閾值（Burst Threshold）將 Puffer 的上限設(shè)定為驗(yàn)證器集的 22%。
6.etherFi：去中心化的、非托管的委托質(zhì)押協(xié)議，帶有流動(dòng)性質(zhì)押衍生代幣。ether.fi 的一個(gè)顯著特征是質(zhì)押者控制他們的私鑰。ether.fi 機(jī)制還允許創(chuàng)建一個(gè)節(jié)點(diǎn)服務(wù)市場(chǎng)，質(zhì)押者和節(jié)點(diǎn)運(yùn)營(yíng)商可以注冊(cè)節(jié)點(diǎn)以提供基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)，這些服務(wù)的收入與質(zhì)押者和節(jié)點(diǎn)運(yùn)營(yíng)商分享。
7.Swell Network：非托管質(zhì)押協(xié)議，推出了 rswETH，借助 Swell，用戶可以通過(guò)質(zhì)押或重新質(zhì)押 ETH 來(lái)賺取被動(dòng)收入，以獲得區(qū)塊鏈獎(jiǎng)勵(lì)和重新獲得的 AVS 獎(jiǎng)勵(lì)，作為回報(bào)，用戶可以獲得有收益的流動(dòng)性代幣（LST 或 LRT）來(lái)持有或參與更廣泛的 DeFi 生態(tài)系統(tǒng)以賺取額外收益。
8.Stakestone：全鏈 LST 協(xié)議，旨在以去中心化的方式將原生質(zhì)押收益和流動(dòng)性帶到 L2。憑借其高度可擴(kuò)展的架構(gòu)，StakeStone 不僅支持領(lǐng)先的質(zhì)押池，而且還與即將到來(lái)的再質(zhì)押兼容。同時(shí)，它建立了一個(gè)基于 STONE 的多鏈流動(dòng)性市場(chǎng)。StakeStone 通過(guò)一種名為 OPAP 的創(chuàng)新機(jī)制，開(kāi)創(chuàng)了首個(gè)去中心化的流動(dòng)質(zhì)押解決方案。與依賴 MPC 錢包的傳統(tǒng)方法不同，StakeStone 提供完全透明的基礎(chǔ)資產(chǎn)和收益率。同時(shí)，OPAP 允許對(duì) STONE 的基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行優(yōu)化，確保 STONE 持有者能夠自動(dòng)、輕松地獲得優(yōu)化的質(zhì)押收益。
9.Babylon：「BTC 生態(tài)的 Eigenlayer」，Babylon 正在徹底改變我們擴(kuò)展比特幣的方式，其并不依賴于在比特幣之上添加新的層或構(gòu)建新的生態(tài)系統(tǒng)。相反，它從比特幣鏈中提取安全性，并與各種 PoS 鏈共享。Babylon 正在開(kāi)發(fā)一種比特幣質(zhì)押協(xié)議，允許比特幣持有者將他們的 BTC 質(zhì)押在 PoS 鏈上，并賺取質(zhì)押（和再質(zhì)押）他們的 BTC 的收益，以確保 PoS 鏈、應(yīng)用和應(yīng)用鏈的安全。與現(xiàn)有方法不同，Babylon 的這種創(chuàng)新協(xié)議消除了對(duì)質(zhì)押比特幣進(jìn)行橋接、封裝、掛鉤或托管的需要。
10.Picasso：旨在將 Restaking 概念引入 Solana 區(qū)塊鏈，通過(guò)類似 EigenLayer 的流動(dòng)性再質(zhì)押方法，允許質(zhì)押者在 Solana 以及其他網(wǎng)絡(luò)上重復(fù)利用其資產(chǎn)進(jìn)行質(zhì)押，以獲得額外的收益。該協(xié)議特別注重利用加密經(jīng)濟(jì)安全性，為不同的去中心化應(yīng)用和服務(wù)提供額外的保障。通過(guò)這種方式，Picasso 不僅增加了資產(chǎn)的流動(dòng)性，還通過(guò)共享安全機(jī)制，促進(jìn)了網(wǎng)絡(luò)的整體安全和穩(wěn)定。
這些項(xiàng)目展示了 LRT 領(lǐng)域的多樣性和創(chuàng)新，同時(shí)也指出了再質(zhì)押市場(chǎng)的潛力和發(fā)展方向。在選擇參與這些項(xiàng)目時(shí)，建議詳細(xì)研究各自的特點(diǎn)、風(fēng)險(xiǎn)和潛在收益，以做出明智的投資決策。
LRT 的引入標(biāo)志著加密資產(chǎn)質(zhì)押領(lǐng)域的一次創(chuàng)新飛躍，通過(guò)解鎖被質(zhì)押資產(chǎn)的流動(dòng)性，LRT 允許這些資產(chǎn)在多個(gè)網(wǎng)絡(luò)和服務(wù)中重新質(zhì)押以獲得額外收益，提升了資本效率和收益潛力。
然而，與所有創(chuàng)新一樣，LRT 也伴隨著風(fēng)險(xiǎn)，包括技術(shù)復(fù)雜性增加、智能合約潛在安全漏洞以及市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的影響。投資者在參與之前需要深入了解這些風(fēng)險(xiǎn)，并制定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理策略，確保在追求收益的同時(shí)，也能有效控制潛在損失。
喜來(lái)順財(cái)經(jīng)
