來源：Grayscale；編譯：鄧通，喜來順財經(jīng)
現(xiàn)貨比特幣 ETF 在美國市場首次亮相，亮點包括高交易量和總計約 15 億美元的凈流入。
1 月，比特幣和以太坊的估值幾乎沒有變化，而許多“山寨幣”的價格則下跌。 倉位措施表明，在美國現(xiàn)貨比特幣 ETF 開始交易后，活躍交易者降低了風險。
與此同時，穩(wěn)定幣市值持續(xù)上升，市場關注加密貨幣和人工智能的協(xié)同效應，美聯(lián)儲表示尚未準備好開始降息。
距首次申請十多年后，現(xiàn)貨比特幣交易所交易基金（ETF）于 2024 年 1 月在美國首次亮相。比特幣走向全球金融體系中心的旅程中經(jīng)歷了許多里程碑，包括第一家交易所、第一個衍生品產品，以及第一筆以比特幣為抵押的貸款。 盡管這些事件可能會在日常對價格和交易量的關注中被忽視，但我們認為新的比特幣 ETF 的推出是新興加密資產類別發(fā)展的又一重大步驟。
這十種新產品的交易量表明了投資者對通過 ETF 結構獲取比特幣的廣泛興趣。 自 1 月 11 日推出以來，現(xiàn)貨比特幣 ETF 整體日均成交量達到 21 億美元。 與所有在美國上市的 ETF 的典型交易量相比，新比特幣產品自推出以來的成交量將排名第八，與提供美國股票和債券市場敞口的產品一起排名第八（圖表 1）。 為了進行更多比較，自 1 月 11 日以來，最大的非加密商品 ETF ($GLD) 的日均交易量約為 11 億美元，而最大的比特幣期貨 ETF ($BITO) 的日均交易量為 5.7 億美元。期間。[1] 雖然擁有比特幣的方式有很多，包括自我托管，但現(xiàn)貨比特幣 ETF 的成功推出表明，許多投資者和財務顧問可能會看重這種產品結構的流動性和便利性。
圖表 1：現(xiàn)貨比特幣 ETF 交易量在大型股票和債券產品中排名
新產品的凈流入在交易開始時飆升，并隨著月份的進展趨于穩(wěn)定。 自 1 月 11 日以來，美國上市現(xiàn)貨比特幣 ETF 的凈流入總額約為 14.6 億美元（圖表 2）。 這部分被海外加密貨幣交易所交易產品（ETP）（尤其是加拿大的比特幣基金）的凈流出所抵消，自 1 月 11 日以來所有產品的凈流入總額約為 10.94 億美元（1 月份全年凈流入 12.85 億美元）。
圖表 2：美國上市現(xiàn)貨比特幣 ETF 的凈流入，其他地方的流出
從價格回報的角度來看，比特幣和以太坊本月幾乎沒有變化，而許多其他代幣（或“山寨幣”）表現(xiàn)不佳。 [2] 根據(jù)富時灰度加密貨幣行業(yè)指數(shù)系列，消費和文化加密貨幣行業(yè)是五個行業(yè)中表現(xiàn)最差的行業(yè)，1 月份下跌了約 12%。 我們認為低市值代幣的表現(xiàn)不佳與一些市場參與者風險偏好的下降是一致的。
圖表 3：“山寨幣”一月份表現(xiàn)不佳
盡管新的比特幣 ETF 出現(xiàn)了健康的凈流入，但活躍的交易者頭寸可能在推出之前就已經(jīng)過度擴張，導致 1 月份晚些時候出現(xiàn)回調。 例如，芝商所上市的比特幣期貨的未平倉合約在 1 月 11 日之前達到局部高點，但此后有所回落（圖表 4）。 同樣，在期權市場中，短期（例如 2 周）看漲期權的價格相對于短期看跌期權的價格上漲，這可能表明投資者對看漲杠桿結構的需求。 但與期貨未平倉合約一樣，看漲期權的溢價在下半月下降。[3] 實際上，一旦 ETF 開始交易，一些市場參與者似乎已經(jīng)做好了比特幣價格大幅上漲的準備； 在第一天交易價格接近不變后，他們可能隨后降低了風險。
圖表 4：現(xiàn)貨比特幣 ETF 推出前期貨未平倉合約增加
公用事業(yè)和服務加密貨幣領域包括一月份表現(xiàn)最好和最差的一些代幣。 例如，UMA (+105%) 和 ENS (+81%) 代幣均大幅上漲。 [4] UMA 代幣受益于 Oval 的發(fā)布，該項目專注于保護借貸協(xié)議免受最大可提取價值 (MEV) 的影響。 [5] 與此同時，世界幣（WLD）也是公用事業(yè)和服務加密貨幣部門的組成部分，是表現(xiàn)最差的代幣之一（-34%）。 [6] 對于 Worldcoin 來說，1 月份的疲軟標志著 12 月份強勁表現(xiàn)的逆轉，有報道稱其正在進行一輪融資。 [7]
2023年，加密貨幣與人工智能（AI）技術之間的協(xié)同作用成為一個突出的主題，與人工智能相關的加密資產的表現(xiàn)優(yōu)于所有加密貨幣行業(yè)。 這個話題在一月份仍然是焦點，以太坊聯(lián)合創(chuàng)始人 Vitalik Buterin 發(fā)表了他的觀點。 Grayscale Research 認為，公共區(qū)塊鏈技術可以提供幫助緩解人工智能相關社會問題的潛力，包括深度造假的興起和對數(shù)據(jù)隱私的擔憂。 雖然這些領域之間的交叉仍處于萌芽階段，但在 Akash 和 Render 等去中心化 GPU（圖形處理單元）市場中可以看到早期進展的跡象。 1 月份，該主題的資產表現(xiàn)差異很大，Bittensor (+71%) 和 Akash (+20%) 等資產表現(xiàn)優(yōu)于市場，而 Render (-6%) 和 Fetch AI (-) 資產的表現(xiàn)與市場一致。 17%）和世界幣（-34%），其表現(xiàn)明顯遜于市場。[8]
盡管人工智能和其他主題經(jīng)常搶盡風頭，但穩(wěn)定幣采用的穩(wěn)步復蘇仍然是另一個關鍵趨勢。 穩(wěn)定幣提供了一種在公共區(qū)塊鏈上持有和轉移美元（或其他法定貨幣）的方式，因此我們預計穩(wěn)定幣的采用率不斷上升可能會為區(qū)塊鏈代幣帶來價值。 1 月份穩(wěn)定幣總市值增長 50 億美元，主要歸功于 Tether 的增長（圖表 5）。 事實上，Tether 的“主導地位”（其在穩(wěn)定幣市場中的份額）在本月上升至 71% 的新高。 [9] Tether 有多種用例，包括作為交易應用程序中持有的現(xiàn)金資產以及支付媒介。 金融服務公司 Cantor Fitzgerald 的首席執(zhí)行官 Howard Lutnick 在 1 月中旬表示，他的公司管理著 Tether 的很大一部分資產，并指出穩(wěn)定幣保留著儲備資產。 [10] 另外，USDC 穩(wěn)定幣發(fā)行人 Circle 申請了 IPO。 [11]
圖表 5：Tether 推動穩(wěn)定幣采用的增長
隨著現(xiàn)貨比特幣 ETF 的推出，加密貨幣市場的焦點可能會重新轉向宏觀經(jīng)濟、政治情況和技術發(fā)展。 周三（1月31日），美聯(lián)儲表示，雖然通脹風險已“更好平衡”，但尚未準備好開始降息。 任何降低實際利率的貨幣政策變化都將對比特幣的估值產生積極影響。 加密貨幣投資者也可能開始展望美國總統(tǒng)大選，其中對選民來說重要的各種問題與加密貨幣投資主題相交叉，候選人對資產類別的看法仍然占據(jù)主導地位。 Grayscale 通過與哈里斯民意調查合作，繼續(xù)追蹤加密貨幣在選舉中的作用（有關詳細信息，請參閱 2024 年選舉：加密貨幣的作用）。 最后，在技術方面，我們預計在 2 月底 ETH 丹佛會議和定于 4 月頒布的以太坊改進提案 (EIP) 4844 之前，人們將持續(xù)關注比特幣減半以及有關以太坊擴容的爭論。[12]
參考文獻：
[1] 資料來源：彭博社，截至 2024 年 1 月 31 日。
[2] 資料來源：彭博社。 回報率計算時間為2023年12月29日至2024年1月31日。
[3] 資料來源：Glassnode 數(shù)據(jù)，截至 2024 年 1 月 31 日。
[4] 資料來源：CoinGecko，截至 2024 年 1 月 31 日。
[5] 資料來源：The Block。
[6] 資料來源：CoinGecko，截至 2024 年 1 月 31 日。
[7] 資料來源：路透社。
[8] 資料來源：CoinGecko，截至 2024 年 1 月 31 日。
[9] 資料來源：DeFi Llama，灰度投資。 截至 2024 年 1 月 31 日。
[10] 資料來源：The Block。
[11] 資料來源：CNBC。
[12] 資料來源：Consensys。
喜來順財經(jīng)
