作者：Shivam Sharma，Binance Research；
全文分為4個(gè)部分：要點(diǎn)、前言、10大敘事、結(jié)語。其中十大敘事為：穩(wěn)定幣供應(yīng)回歸、NFT交易量上升、項(xiàng)目費(fèi)用收入上升、DeFi的回歸、比特幣、其他L1、SocialFi、RWAs、ZK、全球央行利率。
加密總市值相比年初增長超過 110%，增加逾 8700 億美元。第四季度迄今，市場上漲 55%（約 5960 億美元）。
穩(wěn)定幣供應(yīng)回歸，前五種穩(wěn)定幣的季度凈供應(yīng)量自 2022年第一季度以來首次轉(zhuǎn)正。
NFT 交易量打破 8 個(gè)月的下降趨勢，11 月環(huán)比激增近 200%。比特幣成為最受歡迎的鏈，比特幣上NFT 交易量超過 3.75 億美元，甚至超過以太坊 NFT（3.48 億美元）。
前 20 大加密項(xiàng)目 11 月的費(fèi)用上漲，比 10 月高出約 84%；比 9 月高出 100% 以上。DeFi TVL 也出現(xiàn)增長，DeFi 市值占比環(huán)比上升 18%。
比特幣經(jīng)歷了波瀾壯闊的一年，包括 Ordinals 和 BRC-20 的出現(xiàn)，并在 11 月重新激發(fā)了人們的興趣。現(xiàn)貨比特幣 ETF 的消息令人振奮，市場預(yù)計(jì)將在 1 月份獲得批準(zhǔn)，此外 4 月份的比特幣減半也是另一個(gè)重要的觀察點(diǎn)。
一些其他L1區(qū)塊鏈最近表現(xiàn)優(yōu)于以太坊，其中 Solana 和 Toncoin 的表現(xiàn)尤為突出。SocialFi 領(lǐng)域也涌現(xiàn)了一些新的協(xié)議，例如 friend.tech，同時(shí) Farcaster、Lens 和 Binance Square 等平臺也進(jìn)行了更新。
RWA的重要性日益增加，目前RWA占 MakerDAO 資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)的 49% 以上。Chainlink 也希望通過其新的 CCIP 解決方案，拉近 TradFi、RWA 和加密貨幣之間的關(guān)系。
ZK技術(shù)正處于起步階段，最近推出了各種 ZK-rollup，并增加了對 ZK 協(xié)處理器的研究和討論。
美國利率處于 22 年來的最高水平，市場預(yù)計(jì)明年將降息。中國已經(jīng)開始降息，而歐洲通脹下降促使投資者開始預(yù)期的歐洲央行降息。
在經(jīng)歷了2021年的高潮之后，加密貨幣市場在過去幾年中很大程度上一直是一個(gè)以建設(shè)為中心的市場。隨著名人代言的NFT、69000美元的比特幣、SNL上的狗狗幣和其他敘事的狂熱消退，一些人離開了這個(gè)行業(yè)，而另一些人則加倍努力，堅(jiān)持自己的愿景。最近幾周，我們看到市場興奮度有所增加，一些熊市建設(shè)結(jié)果開始顯現(xiàn)出來，體現(xiàn)在加密活動和資產(chǎn)價(jià)格上。
雖然現(xiàn)在就斷言我們已經(jīng)回到牛市還為時(shí)過早，但事情肯定比一段時(shí)間以來要好得多。正因如此，我們準(zhǔn)備了這份報(bào)告，以便在接下來的幾個(gè)月里，為我們的讀者提供一些關(guān)鍵的敘事和指標(biāo)，以便關(guān)注。
圖1：加密貨幣總市值自年初至今增長約110%，增加超過8700億美元。第四季度至今市場上漲55%（約5960億美元）
穩(wěn)定幣供應(yīng)是衡量任何給定時(shí)間點(diǎn)可用于投資加密資產(chǎn)的資金數(shù)量的指標(biāo)。最近的數(shù)據(jù)顯示，前五名穩(wěn)定幣（按市值計(jì)算）供應(yīng)量的季度凈變化自2022年第一季度以來首次轉(zhuǎn)為正數(shù)。
圖2：前五大穩(wěn)定幣的供應(yīng)量季度凈變化自2022年第一季度以來首次轉(zhuǎn)為正數(shù)
鑒于穩(wěn)定幣供應(yīng)增加是加密貨幣資金流入的衡量標(biāo)準(zhǔn)，也是潛在買盤壓力的指標(biāo)，最近的舉動可以被視為一個(gè)積極信號。
值得密切關(guān)注這個(gè)指標(biāo)在未來幾個(gè)月如何發(fā)展，以及它是否是一個(gè)暫時(shí)的變化，還是代表著一個(gè)更持續(xù)的上升趨勢。
由于NFT可以被認(rèn)為是加密貨幣行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)更高的品種，因此NFT交易量可以被視為市場情緒的一個(gè)領(lǐng)先指標(biāo)。例如，如果我們將比特幣視為基準(zhǔn)資產(chǎn)，那么像以太坊這樣的山寨幣通常波動性更大，即比BTC具有更高的β值。如果我們沿著風(fēng)險(xiǎn)譜圖繼續(xù)向下走，最終會到達(dá)NFT，它們的β值比BTC高得多。
NFT交易量打破下跌趨勢并環(huán)比大幅增加，這一事實(shí)表明市場情緒積極，NFT投機(jī)活動正在復(fù)蘇，這表明NFT價(jià)格在幾個(gè)月來的低迷之后開始反彈。
圖 3：NFT 交易量已經(jīng)打破了今年下跌趨勢，并在 11 月出現(xiàn)明顯環(huán)比增長。
我們還應(yīng)該注意到比特幣NFT的顯著增長（在“比特幣”部分中進(jìn)行了更詳細(xì)的討論）。它們的增長令人難以置信，如圖3所示，尤其是考慮到它們是在2022年底“發(fā)明”的，直到2023年3月才開始流行。
比特幣NFT在1月份的交易量接近零，但在11月份的交易量達(dá)到3.75億美元以上，超過了以太坊NFT（3.48億美元）。這對于一個(gè)長期被認(rèn)為不適合應(yīng)用程序和NFT的鏈來說是一個(gè)巨大的成就，我們將在未來幾個(gè)月密切關(guān)注事態(tài)的發(fā)展。
隨著行業(yè)不斷成熟，協(xié)議轉(zhuǎn)向成為盈利性企業(yè)，前20大加密項(xiàng)目產(chǎn)生的費(fèi)用收入是一個(gè)值得關(guān)注的重要指標(biāo)。費(fèi)用收入在過去一年穩(wěn)步上升，11月環(huán)比增長超過88%，相比之下，1月為零。
圖4：前20大加密項(xiàng)目（所有賽道）的收入在11月上漲，比10月高約84%，比9月高約100%以上
在累積費(fèi)用方面，以太坊在2023年迄今為止產(chǎn)生了超過20億美元的總收入，是任何其他單一協(xié)議的兩倍以上。排在第二位的是Tron，產(chǎn)生了約8.8億美元的收入。以太坊通過基本上出售其區(qū)塊空間來產(chǎn)生收入。支付這些費(fèi)用的用戶可以是任何人，從使用Uniswap進(jìn)行 memecoin 交易的散戶交易員，到像 Arbitrum 這樣的 L2 協(xié)議，它們向以太坊支付費(fèi)用來在其上結(jié)算交易。
DeFi 排在以太坊之后是第二大費(fèi)用生成者，Lido 和 Uniswap 是領(lǐng)導(dǎo)者。Convex、GMX、PancakeSwap 和 MakerDAO 也在今年迄今為止產(chǎn)生了超過 1 億美元的費(fèi)用，Aave 緊隨其后。
在 NFT 方面，OpenSea 穩(wěn)居領(lǐng)先地位，費(fèi)用幾乎是 Manifold 的兩倍，超過了 Blur 的兩倍。OpenSea領(lǐng)先Blur是值得注意的，因?yàn)槲覀冊谶^去一年中看到了這兩家主要 NFT 參與者之間來回爭奪頭把交椅。雖然 Blur 成功地將其在以太坊 NFT 市場中的份額從約 40% 提高到約 80%，而 OpenSea 從約 43% 降至約 20%，但在費(fèi)用方面，OpenSea 仍然領(lǐng)先。
圖 5：費(fèi)用前 10 由 L1 和 DeFi 項(xiàng)目主導(dǎo)
值得注意的是，僅在夏季推出的 friend.tech 今年就躋身前 20 大協(xié)議之列（費(fèi)用超過 5000 萬美元）。這表明，對于那些能夠產(chǎn)生吸引力和炒作的產(chǎn)品，尤其是在不斷增長和相對來說還很年輕的 SocialFi 子部門，存在機(jī)會。
同樣值得注意的是，Arbitrum 是前 20 名名單中唯一的 L2（費(fèi)用超過 5000 萬美元）。這是值得注意的，因?yàn)閲@ L2 的持續(xù)討論以及 L2 子部門的敘事變得越來越重要。盡管如此，只有 Arbitrum 出現(xiàn)在名單上。這可能是一個(gè)有趣的指標(biāo)，可以考慮到最近推出或上市的所有新 L2。
總體而言，費(fèi)用收入是任何真正可持續(xù)業(yè)務(wù)的標(biāo)志。很明顯，加密貨幣市場的部分產(chǎn)品能夠產(chǎn)生有意義的費(fèi)用，看到這些數(shù)字在 2023 年增長令人鼓舞。密切關(guān)注哪些協(xié)議和子賽道表現(xiàn)出最佳費(fèi)用增長絕對將是市場進(jìn)入下一個(gè)市場周期時(shí)一個(gè)重要的方面。
經(jīng)過幾個(gè)月 DeFi 活動相對有限的時(shí)期后，我們開始看到該領(lǐng)域的一些活動回歸。DeFi 總鎖定價(jià)值（“TVL”）自年初以來上漲了近 25%，11 月環(huán)比增長 14%。自去年 12 月以來，TVL 一直局限于 450 億至 500 億美元之間，因此監(jiān)測這一最新趨勢能否持續(xù)并在未來幾周和幾個(gè)月內(nèi)輕松突破 500 億美元大關(guān)將非常重要。
圖 6：DeFi TVL 回歸
在公鏈方面，以太坊仍然是優(yōu)勢最大的參與者，占 TVL 總額的 56% 以上。Tron 占 ~16%，而 BNB Chain 僅占 6% 以上。Arbitrum (~4.5%) 和 Polygon (~1.8%) 則是前五剩下的兩名。值得注意的是，在 DeFi TVL 排名 前十的公鏈中，有四個(gè)是以太坊 L2s（除了先前提到的，還有 OP Mainnet 和 Base）。
從類別來看，流動性質(zhì)押（270 億美元）是今年最大的贏家之一，Lido 作為主導(dǎo)參與者，TVL 超過 200 億美元。上海升級 (Shanghai Upgrade) 允許用戶提取質(zhì)押的ETH，這對 Lido 非常有幫助，使其 TVL 從 120 億美元增長到現(xiàn)在的 200 億美元以上。借貸（190 億美元）、DEX（130 億美元）和跨鏈橋 (130 億美元) 是接下來的熱門類別。
另一張值得關(guān)注的圖表是 DeFi 市值占比。這是通過觀察 DeFi 前十大代幣并計(jì)算其總市值占加密貨幣總市值的百分比來衡量的。自 4 月以來一直保持在 3.8% 至 4.1% 的區(qū)間后，該數(shù)字開始飆升，在 11 月期間上漲 18%，月末上漲到 4.44%。Thorchain、PancakeSwap、Uniswap 和 Synthetix 等是推動此舉動的主要因素之一。
圖 7：DeFi占比上升
一些值得關(guān)注的關(guān)鍵發(fā)展：
MakerDAO 將繼續(xù)推進(jìn)其“Endgame”計(jì)劃，預(yù)計(jì) Phase 1 將在 2024 年初啟動。
PancakeSwap 最近推出了游戲市場并改進(jìn)了治理系統(tǒng)，推出了新的“ve”（投票鎖定）代幣 $veCAKE。
Synthetix 的新產(chǎn)品 Infinex 將于不久后推出。Infinex 是即將推出的去中心化永續(xù)合約交易所。
來自 Instadapp 團(tuán)隊(duì)的高度資本高效的多層 DeFi 協(xié)議 Fluid 的推出。
2023 年對于比特幣來說是充滿事件的一年，從極具加密原生特色的 Ordinals (比特幣 NFT) 收藏家，到更傳統(tǒng)的機(jī)構(gòu)投資者開始接近比特幣 ETF，投資者群體各方面都出現(xiàn)了新的發(fā)展。這對應(yīng)了比特幣市值在 2023 年迄今增長了 162%，超過了市場上大部分其他頂級加密資產(chǎn)。
圖 8：比特幣今年迄今的表現(xiàn)非常強(qiáng)勁
一些最重要的比特幣敘事：
A、現(xiàn)貨比特幣 ETF 批準(zhǔn)可能性比以往任何時(shí)候都大
雖然美國監(jiān)管的現(xiàn)貨比特幣 ETF 的可能性已經(jīng)存在很長時(shí)間了，但 2023 年出現(xiàn)了顯著的積極發(fā)展。特別是，美國證券交易委員會 (SEC) 與 Grayscale 之間關(guān)于將其 Grayscale Bitcoin Trust (“GBTC”) 轉(zhuǎn)換為現(xiàn)貨比特幣 ETF 的爭端基本上以 Grayscale 獲勝而告終。這導(dǎo)致包括 BlackRock、Fidelity 和 Invesco 等在內(nèi)的其他一些參與者也在最近幾個(gè)月提交了現(xiàn)貨比特幣 ETF 申請。
總而言之，目前有 13 份現(xiàn)貨比特幣 ETF 申請正在 SEC 審查中，最早的最終截止日期為 2024 年 1 月，最晚為 2024 年 8 月。市場普遍預(yù)計(jì)，這些 ETF 將在未來幾周或幾個(gè)月內(nèi)獲得批準(zhǔn)，尤其是考慮到 SEC 對 Grayscale 的案件結(jié)果，以及每個(gè)申請者不斷重新提交和修改 ETF 申請以最大化批準(zhǔn)機(jī)會。
圖 9：SEC 對現(xiàn)貨比特幣 ETF 做出決定的大部分最終期限出現(xiàn)在 2024 年第一季度，從 1 月份開始
如果獲得批準(zhǔn)，現(xiàn)貨比特幣 ETF 將解決比特幣采用的兩個(gè)主要驅(qū)動因素：便利性/可訪問性和主流接受度?，F(xiàn)貨 ETF 的推出將為許多機(jī)構(gòu)投資者提供一種簡單、合規(guī)且被廣泛接受的方式，將比特幣敞口添加到其投資組合中，并改善分發(fā)。像 BlackRock、Fidelity 和 Invesco 這樣的全球資產(chǎn)管理巨頭的支持，將提升比特幣作為一種合法資產(chǎn)類別的形象，并幫助消除新投資者對監(jiān)管/合規(guī)的擔(dān)憂。預(yù)計(jì)這將導(dǎo)致資金和用戶流入比特幣顯著增加，來自之前被排除在外的機(jī)構(gòu)投資者和可能之前持謹(jǐn)慎態(tài)度的新散戶投資者。
Galaxy 的一項(xiàng)最新研究對現(xiàn)貨比特幣 ETF 第一年末的資金流入量進(jìn)行了相當(dāng)保守的估計(jì)，為 140 億美元。此外，我們可以考慮現(xiàn)貨黃金 ETF 的案例研究。具體來說，第一只在美國上市的現(xiàn)貨黃金 ETF 于 2004 年推出，在此之前投資黃金非常困難。ETF 推出后，金價(jià)連續(xù)七年上漲。這表明由于缺乏合適的投資工具，黃金被嚴(yán)重低估。雖然無法直接與比特幣相比，但值得考慮的是，如果現(xiàn)貨 ETF 確實(shí)在不久的將來獲得批準(zhǔn)，我們是否會看到比特幣出現(xiàn)類似的走勢。
事實(shí)上，最近的加密貨幣交易所交易產(chǎn)品 (“ETP”) 數(shù)據(jù)顯示，資金流入量持續(xù)增長。盡管這些數(shù)據(jù)大部分是散戶驅(qū)動的，但 CoinShares 團(tuán)隊(duì)也看到了機(jī)構(gòu)興趣的上升。此外，加密貨幣 ETP (包括 ProShares 的比特幣期貨 ETF、Bitwise 10 Crypto Index 等產(chǎn)品) 資金流入量的增加也表明投資者希望以更傳統(tǒng)的監(jiān)管方式獲得加密貨幣敞口 (相對于使用中心化或去中心化的加密原生交易所)。深入研究 CoinShares ETP 數(shù)據(jù), 我們可以看到比特幣 ETP 今年的資金流入量超過 16 億美元，是迄今為止最受歡迎的資產(chǎn)。自年初以來，總管理資產(chǎn) (AUM) 增長了100% 以上，達(dá)到 462 億美元，是自 2022 年 5 月以來的最高水平。
圖 10：全球加密貨幣 ETP 資金流入量在 10 月和 11 月明顯增加，比特幣是迄今為止占比最高的資產(chǎn)
B、即將到來的比特幣減半
比特幣礦工通過兩種機(jī)制獲得獎(jiǎng)勵(lì)：區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)和交易費(fèi)用。區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)傳統(tǒng)上占礦工收入的大部分，而交易費(fèi)用直到最近才出現(xiàn)交易量增加的趨勢（在 Ordinals 推出之后）。每隔 10 分鐘平均挖出一個(gè)新的區(qū)塊，就會支付這些區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)，并且大約每四年減半一次。2009 年比特幣區(qū)塊鏈?zhǔn)状螁訒r(shí)，每個(gè)區(qū)塊的區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)為 50 個(gè) BTC。經(jīng)過 2012 年、2016 年和 2020 年的減半，目前每個(gè)區(qū)塊的區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)為 6.25 個(gè) BTC。這個(gè)數(shù)字將在 2024 年 4 月減半至 3.125 個(gè) BTC/區(qū)塊。
圖 11：比特幣的挖礦獎(jiǎng)勵(lì)大約每四年減半一次。下一次減半預(yù)計(jì)將在 2024 年 4 月進(jìn)行。
由于比特幣是一種發(fā)行上限固定的資產(chǎn) (2100萬)，減半將使新比特幣的生成速度降低 50%，基本的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理決定了價(jià)格上漲是自然而然的下一步。減半實(shí)質(zhì)上為比特幣創(chuàng)造了稀缺性，并進(jìn)一步強(qiáng)化了比特幣作為數(shù)字黃金的敘事。從歷史上看，減半事件本身與市場波動加劇有關(guān)，盡管整體加密貨幣市場在減半后的年份通常表現(xiàn)良好。
C、Ordinals 和 Inscriptions 繼續(xù)增長
2023 年比特幣最顯著的發(fā)展之一是 Ordinals 和 Inscriptions 的出現(xiàn)。Casey Rodarmor 的 “Ordinal Theory” 允許跟蹤單個(gè) Satoshi (比特幣的最小單位)，并為每個(gè) Satoshi 分配了一個(gè)唯一的標(biāo)識符。然后，這些單個(gè) Satoshi 可以用任意內(nèi)容“銘刻”，例如文本、圖像、視頻等。這創(chuàng)建了“銘文”或很快被稱為比特幣 NFT 的東西。
圖 12：比特幣銘文總數(shù)在 11 月鑄造量最近反彈后接近 5000 萬
Inscriptions 導(dǎo)致了 BRC-20 代幣的誕生，這使得在比特幣上首次可以部署、鑄造和轉(zhuǎn)移可替代代幣。
在 Ordinals 和 BRC-20 首次推出時(shí)的最初市場狂熱之后，市場降溫了一點(diǎn)。然而，11 月份這些市場出現(xiàn)了明顯的活動復(fù)蘇。銘文總數(shù)比 10 月的低點(diǎn)增長了 362%，并以超過 830 萬的數(shù)字創(chuàng)下了歷史單月最高紀(jì)錄。除了即將到來的比特幣減半（也將減少礦工收入）之外，銘文還為礦工帶來了 1.4 億美元以上的費(fèi)用，這對傳統(tǒng)上交易費(fèi)用很低的比特幣來說是一個(gè)受歡迎的補(bǔ)充。
可能最重要的是 Ordinals 在比特幣生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)外所產(chǎn)生的潛在興奮和創(chuàng)新。許多新的建設(shè)者涌向比特幣，許多現(xiàn)有項(xiàng)目都在以更快的速度進(jìn)行更新，各種新想法目前正在比特幣社區(qū)內(nèi)流傳。
最近的一個(gè)例子是 Taproot Wizards的 750 萬美元融資，這是一個(gè)以著名比特幣巫師 meme 為主題的 Ordinals 項(xiàng)目。Ordinals 和 BRC-20 對增加比特幣網(wǎng)絡(luò)上的交易費(fèi)用和擁塞的影響也幫助重新討論了比特幣 Layer-2 (“L2s”)。值得注意的是，比特幣項(xiàng)目 Stacks 及其即將推出的 sBTC 解決方案以創(chuàng)建一個(gè)去中心化、非托管的比特幣 L2，這是一個(gè)值得關(guān)注的有趣發(fā)展?？偠灾?，在現(xiàn)貨比特幣 ETF、比特幣減半和 Ordinals 帶來的創(chuàng)新之間，很明顯，比特幣正處于其歷史上的一個(gè)激動人心的時(shí)期，值得密切關(guān)注。
盡管以太坊仍然以大多數(shù)典型指標(biāo)保持著主導(dǎo)地位，但替代L1 在過去一年中也表現(xiàn)出了發(fā)展前景。
圖 13：一些其他 L1 在過去一年中表現(xiàn)優(yōu)于 ETH
Solana是最引人注目的佼佼者，尤其是在最近，SOL 市值在 11 月份增長了約 56%。
? Solana 深受 2022 年 FTX 崩盤的影響，但在經(jīng)歷了整個(gè)事件并繼續(xù)發(fā)布新產(chǎn)品和改進(jìn)之后，項(xiàng)目重新獲得了樂觀情緒。此外，雖然 Solana 在 2022 年出現(xiàn)了幾次網(wǎng)絡(luò)中斷，但今年迄今為止只發(fā)生了一次類似事件（2 月份）。預(yù)計(jì)隨著即將發(fā)布的 Firedancer (一個(gè)新的獨(dú)立驗(yàn)證者客戶端)，這些事件將在明年進(jìn)一步減少。
? Solana DeFi 在 11 月份表現(xiàn)良好，TVL 從 4.18 億美元增長了 57%，超過 6.5 億美元，超過其他任何主要公鏈。這與預(yù)言機(jī)項(xiàng)目 Pyth Network、DEX 聚合器 Jupiter Exchange 和 MEV 相關(guān)聯(lián)的流動質(zhì)押提供商 Jito Network 最近的空投活動和關(guān)注度一致。此外，其他一些主要的 DeFi 項(xiàng)目，包括 MarginFi 和 Kamino Finance，已經(jīng)實(shí)施（或暗示）積分系統(tǒng)。用戶活動會產(chǎn)生積分，社區(qū)中的許多人認(rèn)為這可能是這些協(xié)議即將進(jìn)行的空投的一個(gè)因素。
Toncoin 也表現(xiàn)優(yōu)異，他們與 Telegram 的合作公告是最近的一個(gè)主要亮點(diǎn)。
? 9 月宣布的合作意味著 Telegram 將完全依賴 TON 作為其 web3 區(qū)塊鏈基礎(chǔ)設(shè)施，并為所有 Telegram 的 8 億月活躍用戶集成了 TON Space，一個(gè)自托管的 web3 錢包。此外，TON 項(xiàng)目和生態(tài)系統(tǒng)合作伙伴將受益于 Telegram 內(nèi)的應(yīng)用內(nèi)推廣和其廣告平臺上的優(yōu)先展示。
? 最近，游戲/元宇宙 VC Animoca Brands 宣布投資 TON 基金會并成為 TON 鏈上最大的驗(yàn)證者。
其他所有主要 L1 也出現(xiàn)了眾多其他公告和發(fā)展。以太坊在上海升級后成功啟用了質(zhì)押 ETH 提款，成為一種很大程度上通縮的資產(chǎn)，并誕生了流動質(zhì)押和 LSDfi 等巨大的 DeFi 市場。
BNB Chain 繼續(xù)保持生態(tài)系統(tǒng)的增長，并發(fā)布了 BNB Greenfield（一個(gè)下一代數(shù)據(jù)存儲平臺）和 opBNB（基于 OP Stack 的 BNB Chain 樂觀 L2）等重要公告。
Avalanche 繼續(xù)宣布合作關(guān)系，尤其是在游戲和 RWAs 領(lǐng)域。他們最近與 J.P. Morgan 的 Onyx 和 Apollo Global 合作是一個(gè)值得注意的舉動。
Cardano 繼續(xù)努力擴(kuò)展，開發(fā) Hydra 和即將推出的專注于數(shù)據(jù)保護(hù)的側(cè)鏈 Midnight。
Tron 仍然是 USDT 發(fā)行量最大的公鏈，并繼續(xù)作為一種有效的方式在用戶和企業(yè)之間發(fā)送 USDT 支付。
社交媒體應(yīng)用程序長期以來被認(rèn)為是適合區(qū)塊鏈技術(shù)和加密貨幣的潛在合作伙伴。2023 年，這一加密經(jīng)濟(jì)子領(lǐng)域出現(xiàn)了產(chǎn)品驅(qū)動型增長，尤其是 friend.tech 吸引了許多人的關(guān)注。
friend.tech，一個(gè) SocialFi dApp，于 8 月初首次在以太坊 L2 Base 上推出。friend.tech 基本上允許用戶交易 Twitter 個(gè)人資料的代幣化股份（稱為“Keys”）。持有 Key 可以讓你訪問獨(dú)家內(nèi)容和與個(gè)人資料所有者（稱為“Subjects”）的私人聊天室。用戶支付交易費(fèi)用，其中一部分用于協(xié)議，另一部分用于 Subjects。friend.tech 自推出以來已經(jīng)產(chǎn)生了超過 2500 萬美元的總協(xié)議費(fèi)用。他們還一直在運(yùn)行一個(gè)基于 activity 的積分系統(tǒng)，據(jù)傳與潛在的未來空投有關(guān)。
在經(jīng)歷了 8 月和 9 月的巨大炒作之后，最近兩個(gè)月的每日活動有所放緩。盡管如此，該產(chǎn)品仍處于 beta 階段，即將全面推出。也許最重要的是，friend.tech 能夠聚集的關(guān)注和關(guān)注度，包括來自非加密影響者的關(guān)注和關(guān)注，令人鼓舞，并表明 web3 社交應(yīng)用可以達(dá)到的潛力。
圖 14：friend.tech 每日交易量（LHS）和每日協(xié)議費(fèi)用（RHS）
另一個(gè)值得一提的 web3 社交應(yīng)用程序是 Farcaster。Farcaster 是一個(gè)去中心化的社交媒體協(xié)議，運(yùn)行在以太坊 L2 OP 主網(wǎng)上。10 月，該協(xié)議開放了無限制注冊（不再是邀請制），此后每日參與度大幅增長。Farcaster 旨在促進(jìn)以高質(zhì)量討論為導(dǎo)向的社區(qū)平臺。為此，他們最近一直在舉辦 Farcaster AMA 系列，邀請了各種知名嘉賓，包括 Balaji 和 Vitalik Buterin。
圖 15：Farcaster 的每日獨(dú)特互動自 10 月開放平臺以來一直穩(wěn)步增加
另一個(gè)值得注意的 web3 社交媒體平臺是 Lens Protocol。該平臺由 Aave 團(tuán)隊(duì)構(gòu)建，部署在 Polygon 上，對 NFT 表現(xiàn)出很大的興趣，并在一定程度上針對創(chuàng)作者和藝術(shù)家。在 2022 年初首次推出后，今年早些時(shí)候他們宣布了 v2 版本。新功能包括“Open Actions”，幫助在 Lens 出版物中嵌入外部智能合約，改進(jìn)了價(jià)值共享機(jī)會，以及一系列新的與個(gè)人資料相關(guān)的更新（稱為“Profiles V2”）。
Binance Square的推出也值得注意，為加密用戶提供了一個(gè)新的交流觀點(diǎn)和意見的平臺，以及了解最新新聞事件的渠道。
現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn) (“RWAs”) 是一個(gè)統(tǒng)稱，用于描述存在于鏈下物理世界并被標(biāo)記化并在鏈上購買的資產(chǎn)。RWA 的例子包括房地產(chǎn)、債券、商品、股票等。雖然將資產(chǎn)代幣化并將其帶到鏈上早就被討論過，但今年出現(xiàn)了一些特別值得注意的動向。
A、MakerDAO
Maker，穩(wěn)定幣DAI背后的協(xié)議，至少從 2020 年就開始涉足 RWA，并在 2023 年經(jīng)歷了顯著的增長。
簡單概述一下，Maker 允許用戶將抵押品存入其金庫，并借出等值的DAI 債務(wù)。雖然曾經(jīng)只有ETH被接受作為抵押品，但這已經(jīng)擴(kuò)展到其他資產(chǎn)，包括穩(wěn)定幣、包裝的BTC、流動質(zhì)押衍生品 (“LSDs”) 等。
Maker 還為通過 MakerDAO 審核的借款人提供 RWA 抵押品換取 DAI 貸款。借款人包括 Huntingdon Valley Bank 等，他們與 Maker 有一個(gè) 1 億美元的 RWA 抵押貸款金庫。
圖 16：MakerDAO 的 RWA 余額今年增長了 300% 以上，達(dá)到 26 億美元以上
目前，RWAs 占 Maker 資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)的 49% 以上，而年初僅為 12% 左右。其中很大一部分 RWA 是美國國券，由于利率上升的環(huán)境，它們在過去 18 個(gè)月左右的時(shí)間里獲得了高收益。這意味著 RWAs 目前占 Maker 收入的 60% 以上，而 Maker 的收入本身也在 11 月初突破了 2 億美元 (年化) 的歷史新高 。
B、Chainlink和 CCIP
Chainlink 以其預(yù)言機(jī)網(wǎng)絡(luò)而聞名，是一家提供一系列解決方案的 web3 基礎(chǔ)設(shè)施公司。這包括他們的數(shù)據(jù)流、函數(shù)（將智能合約連接到 API）、自動化（智能合約自動化）等。
跨鏈互操作協(xié)議 (“CCIP”) 是一項(xiàng)值得注意的新發(fā)展。CCIP 是一個(gè)去中心化的跨鏈消息/數(shù)據(jù)傳輸協(xié)議。CCIP 的目標(biāo)是創(chuàng)建一個(gè)共享的全球流動性層，所有區(qū)塊鏈都可以相互連接，無論它們是公鏈還是私有 TradFi 鏈。
Chainlink 希望 CCIP 可以幫助 TradFi 和加密貨幣之間架起價(jià)值橋梁，并改善這兩個(gè)世界之間的互操作性。將 RWAs 更緊密地集成到區(qū)塊鏈上是這一過程的自然組成部分。
CCIP 的一個(gè)主要優(yōu)勢是它可以讓用戶使用他們現(xiàn)有的 API 和消息服務(wù)來定義他們的目標(biāo)，連接到 CCIP，然后在鏈上進(jìn)行交易。CCIP建立的一個(gè)關(guān)鍵集成是與Swift的集成，Swift 是一項(xiàng)全球 11,000 多家 TradFi 機(jī)構(gòu)用于進(jìn)行通信的消息服務(wù)。鑒于 Swift可以與CCIP通信，它有助于降低 TradFi 連接到區(qū)塊鏈時(shí)的摩擦，并有望為進(jìn)一步整合 RWA 提供幫助。
圖 17：全球銀行業(yè)如何使用CCIP接入 web3
我們已經(jīng)看到了 CCIP 的早期訪問主網(wǎng)的推出，預(yù)計(jì)未來幾周還會有更多進(jìn)展。我們還看到了與澳新銀行 (ANZ Bank) 等機(jī)構(gòu)的合作案例，以及包括花旗銀行、紐約梅隆銀行等在內(nèi)的一大群主要銀行和金融機(jī)構(gòu)。CCIP 及其可以吸引哪些機(jī)構(gòu)將在未來幾個(gè)月成為一個(gè)重要的發(fā)展趨勢。
ZK技術(shù)的增長多年來一直是加密領(lǐng)域的一大話題。然而，2023 年出現(xiàn)了顯著的 ZK 相關(guān)舉措，包括一系列 ZK-rollup發(fā)布。一些關(guān)鍵發(fā)展包括：
簡要回顧一下，有兩種類型的 L2 rollup解決方案：樂觀rollup和 ZK 匯總。**雖然樂觀rollup目前占據(jù)了 L2 市場份額的大部分，但 ZK rollup正在快速發(fā)展，并被廣泛認(rèn)為是未來擴(kuò)展的方案。這是因?yàn)樗鼈円蕾囉诹阒R證明 (“ZKPs”)，這是一種證明交易有效性的極其高效的方法，并且在加密領(lǐng)域有許多不同的應(yīng)用。
ZK rollup直到今年才流行起來的一個(gè)原因是它們之前缺乏與以太坊EVM的集成。鑒于 EVM 是市場上占主導(dǎo)地位的智能合約引擎，早期 ZK rollup無法以簡單易行的方式支持它，這給了樂觀rollup一個(gè)優(yōu)勢（它們兼容 EVM）。然而，zkEVM 改變了這一點(diǎn)。zkEVM 是一種特殊的 ZK rollup，允許智能合約輕松部署在 EVM 上，使開發(fā)人員能夠輕松地將 EVM dApp 移植到他們的 zkEVM 上。
2023年出現(xiàn)了許多 zkEVM 發(fā)布，從 3 月份的 zkSync Era 和 Polygon zkEVM 開始，隨后是 Linea 和 Scroll。ZK 技術(shù)的另一個(gè)先驅(qū) StarkNet 也有一個(gè) ZK rollup正在生產(chǎn)中，Kakarot zkEVM 將 EVM 兼容性帶到了 Starknet 技術(shù)中。Taiko 是另一個(gè)即將推出的 zkEVM，預(yù)計(jì)明年年初推出。
最近幾個(gè)月，rollup即服務(wù) (“RaaS”) 提供商的增長也很強(qiáng)勁。雖然許多提供商最初專注于樂觀rollup，但 zkRaaS 子行業(yè)也正在增長，AltLayer、Gelato 和 Lumoz 等公司都是其中的佼佼者。這可能會導(dǎo)致明年更多 ZK rollup進(jìn)入市場。
圖18：主要ZK-rollup的TVL
除了rollup之外，還有其他各種 ZK 技術(shù)的應(yīng)用。一個(gè)即將到來的關(guān)鍵例子是 ZK 協(xié)處理器。ZK 協(xié)處理器的基本思想是它是一個(gè)工具，dApp 可以使用它將數(shù)據(jù)密集型和昂貴的計(jì)算移到鏈下。這允許 dApp 保持用戶 gas 成本低，同時(shí)讓它們運(yùn)行更復(fù)雜的功能和計(jì)算，從而獲得更好的用戶體驗(yàn)。由于使用了 ZK 技術(shù)，即使將部分計(jì)算移到鏈下，dApp 仍然可以從以太坊的完全安全性中受益。
一個(gè)類比是，在計(jì)算機(jī)中，圖形處理單元 (“GPU”) 充當(dāng)計(jì)算機(jī)基礎(chǔ)中央處理單元 (“CPU”) 的協(xié)處理器。
在 web2 中，許多頂級應(yīng)用都是高度數(shù)據(jù)驅(qū)動的，即它們會捕捉之前的用戶行為，并使用數(shù)據(jù)來塑造用戶體驗(yàn)。例如，考慮 web2 手機(jī)游戲。當(dāng)用戶玩游戲時(shí)，游戲能夠記錄數(shù)據(jù)，并將其記錄在集中式數(shù)據(jù)庫中，并將其用于通知未來的決策，例如何時(shí)提供獎(jiǎng)勵(lì)，何時(shí)向你發(fā)送推送通知，根據(jù)你的購買歷史給你什么樣的獎(jiǎng)勵(lì)等等。
Web3 dApp 無法真正提供這種服務(wù)，因?yàn)閿?shù)據(jù)存儲和通過它運(yùn)行查詢以使用它都是昂貴的鏈上任務(wù)。這是一個(gè)簡單的例子，說明了當(dāng)前許多 web3 dApp 在完全鏈上執(zhí)行時(shí)如何受到限制。能夠使用 ZK 協(xié)處理器將其中一些昂貴的計(jì)算移到鏈下，可以幫助解鎖新一代 web3 dApp。
使用案例包括鏈上游戲、DeFi 忠誠度計(jì)劃、可變激勵(lì)計(jì)劃、數(shù)字身份和 KYC 等。
最近發(fā)布的新 ZK 協(xié)議 Succinct 的 Alpha 版本也是一個(gè)有趣的進(jìn)展。
Succinct 為開發(fā)人員提供了一個(gè)平臺，讓他們可以使用 ZK 技術(shù)發(fā)現(xiàn)、協(xié)作和構(gòu)建應(yīng)用程序。作為平臺的一部分，開發(fā)人員可以使用 Succinct 協(xié)議，這是一個(gè)旨在使 ZK 開發(fā)更協(xié)調(diào)和無縫的基礎(chǔ)設(shè)施層。
一個(gè)值得注意的近期合作是與數(shù)據(jù)可用性解決方案 Avail 合作 。其他即將到來的合作包括 Lido 和 Celestia。
從宏觀經(jīng)濟(jì)角度來看，利率是影響資產(chǎn)估值的最重要因素之一。以美國為例，美聯(lián)儲 (Fed) 設(shè)定的基準(zhǔn)利率越高，投資者通過投資超安全的政府債券獲得的無風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)就越高。自然而然，這降低了許多投資者對科技股和加密貨幣等波動性較大的投資選項(xiàng)的興趣，因?yàn)樗麄冎恍柰ㄟ^政府債券就可以獲得良好的資本回報(bào)。
圖 19：美國利率處于22年來的最高水平，美國經(jīng)歷了史上最快的加息周期之一
為鼓勵(lì)疫情期間的消費(fèi)支出，美聯(lián)儲將基準(zhǔn)利率設(shè)定在0-0.25% ，導(dǎo)致通貨膨脹開始快速上升，隨后美聯(lián)儲開始了一項(xiàng)歷史性的加息計(jì)劃，從 2022 年 3 月的 0-0.25% 提高到 2023 年 7 月的 5.25-5.5%。然而，最近兩次美聯(lián)儲會議都維持利率不變。盡管通脹仍高于美聯(lián)儲 2% 的目標(biāo) (10 月份為 3.2%)，但仍明顯低于 2022 年 5-8% 的水平。此外，最新的美聯(lián)儲預(yù)測顯示，2024 年和 2025 年的利率將下降，這意味著利率可能已經(jīng)見頂或接近峰值。
此外，其他國家已經(jīng)開始降息。中國人民銀行今年已經(jīng)兩次下調(diào)銀行存款準(zhǔn)備金率，同時(shí)下調(diào)了一年期貸款利率 。歐洲通脹下降也促使投資者開始預(yù)期歐洲央行 (ECB) 將提前降息。雖然這只是整體宏觀經(jīng)濟(jì)圖景的一部分，但它是一個(gè)很重要的部分。隨著全球降息開始生效，投資者自然需要在政府債券之外尋找獲得回報(bào)的機(jī)會，降息對科技和加密貨幣等高增長行業(yè)的影響不容忽視。至少，這將成為加密貨幣市場的一個(gè)積極利好因素，與此同時(shí)其他 web3 發(fā)展仍在全面進(jìn)行。
過去幾周充滿驚喜，與之前幾個(gè)月以建設(shè)為中心的節(jié)奏形成了令人欣喜的改變。隨著噪音越來越大，新進(jìn)入者加入市場，事情變得更加瘋狂，確保你追蹤正確的指標(biāo)并關(guān)注重要的敘事至關(guān)重要。這份報(bào)告希望能夠作為一些最相關(guān)討論點(diǎn)和數(shù)字的入門指南，供我們在展望 2024 年時(shí)參考。
喜來順財(cái)經(jīng)
