作者：Finextra；來源：點(diǎn)滴科技資訊
自 2017 年推出以來，數(shù)字資產(chǎn)代幣化尚未以有意義的方式起飛，僅限于穩(wěn)定幣和 NFT。
然而，這種情況正在發(fā)生根本性的改變。代幣化是將現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn) (RWA) 轉(zhuǎn)化為區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)上的數(shù)字代幣的過程，目前勢頭強(qiáng)勁，近年來引起了金融機(jī)構(gòu)的極大興趣，并在 2023 年吸引了散戶和機(jī)構(gòu)資本投資者的關(guān)注。
代幣化越來越被譽(yù)為金融界的革命性突破，將區(qū)塊鏈技術(shù)的優(yōu)勢帶入傳統(tǒng)資產(chǎn)。
在這篇博客中，我們闡述了代幣化的基礎(chǔ)知識，我們將探討實(shí)際資產(chǎn)代幣化的底層機(jī)制、代幣化的工作原理，分享我們對主要用例的看法以及它對未來可能意味著什么。
為什么 RWA 代幣化可能會起飛？
RWA 代幣化的興起有幾個(gè)原因。一方面，當(dāng)前周期的較高利率正在改善某些代幣化用例的經(jīng)濟(jì)性。代幣化的現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)正在成為對沖市場波動(dòng)的手段。
當(dāng)前的高收益環(huán)境賦予代幣化不同的意義，作為主權(quán)債券、貨幣市場基金和回購協(xié)議等金融資產(chǎn)數(shù)字化的機(jī)會。
目前，某些現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)類別的流動(dòng)性有限且進(jìn)入壁壘較高，使其難以獲得。其中許多資產(chǎn)面臨可轉(zhuǎn)讓性和可分割性的限制。
我們還見證了世界各國政府和監(jiān)管機(jī)構(gòu)看待現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)的方式發(fā)生轉(zhuǎn)變。世界各地的司法管轄區(qū)被迫考慮監(jiān)管變革，以便能夠受益和/或推出自己的現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)以滿足自己的需求。
更重要的是，自從五年前代幣化首次亮相以來，許多金融服務(wù)公司的數(shù)字資產(chǎn)團(tuán)隊(duì)和能力都得到了顯著增強(qiáng)。隨著這些數(shù)字資產(chǎn)團(tuán)隊(duì)的成熟，我們可能會看到代幣化越來越多地應(yīng)用于金融交易中。
什么是資產(chǎn)代幣化？
區(qū)塊鏈允許現(xiàn)有的現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)（RWA）和資本“代幣化”。這種做法的核心是將有形的實(shí)物資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為數(shù)字代幣，使它們可以使用分布式賬本技術(shù)輕松交易、轉(zhuǎn)移和管理。
這些代幣充當(dāng)所有權(quán)的數(shù)字證書，能夠以數(shù)字形式代表大量資產(chǎn)，并結(jié)合信息和可分配的數(shù)字權(quán)利，所有這些都以可編程和自動(dòng)化的方式連接?
一旦生成，這些代幣就會被記錄在區(qū)塊鏈中，確保不可變和防篡改的完整性。
從穩(wěn)定幣和 NFT
代幣化可以創(chuàng)建多種類型的代幣。目前存在的大多數(shù)代幣包括穩(wěn)定幣和 NFT。加密領(lǐng)域中發(fā)生的所謂實(shí)用代幣（Utility tokens）。??
穩(wěn)定幣就是一個(gè)例子，它是一種與現(xiàn)實(shí)世界穩(wěn)定資產(chǎn)的價(jià)值掛鉤的加密貨幣，其設(shè)計(jì)目的是可替代或可復(fù)制的。它們旨在減少與其他加密貨幣相關(guān)的波動(dòng)性。它們主要用于 DeFi 交易。
另一種類型的代幣是 NFT——一種不可替代的代幣，或者說無法復(fù)制的代幣——它是人們可以買賣的所有權(quán)的數(shù)字證明。它們可以包括藝術(shù)品和收藏品、音樂會門票、忠誠度計(jì)劃、證書、數(shù)字孿生、知識產(chǎn)權(quán)的代幣化版本，還可以包括更具特點(diǎn)的資產(chǎn)，如運(yùn)動(dòng)隊(duì)、賽馬、藝術(shù)品，甚至分享名人的名聲。
邁向現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)的代幣化
但這種情況正在發(fā)生根本性的改變。現(xiàn)實(shí)世界金融資產(chǎn)的代幣化趨勢日益明顯。特別是今年以來，一些老牌金融巨頭已經(jīng)接受了將現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)代幣化的概念，包括證券、股票、投資基金、支付結(jié)算、房地產(chǎn)和大宗商品。RWA資產(chǎn)代幣化過程涉及資產(chǎn)采購、數(shù)字資產(chǎn)發(fā)行和托管、分配和交易以及資產(chǎn)服務(wù)和數(shù)據(jù)核對等多個(gè)步驟。
現(xiàn)在已經(jīng)發(fā)生了什么？
主要金融機(jī)構(gòu)正在探索區(qū)塊鏈上的代幣化金融工具，顯示出對去中心化網(wǎng)絡(luò)日益增長的信心。
包括貝萊德、富達(dá)、紐約梅隆銀行、摩根大通、高盛、瑞銀和匯豐銀行在內(nèi)的傳統(tǒng)金融巨頭已經(jīng)在使用區(qū)塊鏈對一系列現(xiàn)實(shí)世界的資產(chǎn)進(jìn)行代幣化。
這些機(jī)構(gòu)開始不僅僅將資產(chǎn)代幣化用于回購和抵押品管理等運(yùn)營用途和儲蓄，現(xiàn)在將代幣化產(chǎn)品與自己的客戶群作為買家。
摩根大通已經(jīng)開發(fā)了代幣化基金，我們很快就會看到更具結(jié)構(gòu)化工具的開發(fā)，包括來自私人信貸等新收入來源的資產(chǎn)。
匯豐銀行指出，其計(jì)劃為機(jī)構(gòu)客戶推出數(shù)字資產(chǎn)托管服務(wù)，重點(diǎn)關(guān)注在第三方平臺上發(fā)行的代幣化證券，例如私有和/或公共區(qū)塊鏈兼容的代幣化債券或代幣化結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。
這種支持代幣化的日益增長的趨勢也得到了世界各國政府的支持。這是通過改革法規(guī)以更好地適應(yīng)現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)的代幣化。例如在亞洲，香港和泰國等政府和政策制定者正在積極調(diào)整其在現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)中的用途，尋求釋放新的收入來源并降低成本。日本、英國和瑞士的監(jiān)管機(jī)構(gòu)也表示，他們將測試固定收益、外匯和資產(chǎn)管理產(chǎn)品的代幣化。
RWA代幣化可能帶來什么？
代幣化一度遭到懷疑，現(xiàn)在被視為全球政府和金融機(jī)構(gòu)的可行選擇。他們現(xiàn)在更加意識到代幣化的好處，包括 24/7 運(yùn)行操作和提供 24/7 數(shù)據(jù)可用性的能力。
借助區(qū)塊鏈，代幣可以在各方之間直接（幾分鐘內(nèi)）轉(zhuǎn)移，無需中介機(jī)構(gòu)（清算、結(jié)算和托管），從而降低交易成本并增加信貸市場的資產(chǎn)流動(dòng)性。
由于代幣化資產(chǎn)記錄在區(qū)塊鏈上，這提供了透明且不可變的所有權(quán)代幣化記錄，這也將增強(qiáng)安全性，支持自我主權(quán)身份解決方案并增強(qiáng)數(shù)據(jù)隱私。
區(qū)塊鏈提供即時(shí)交易結(jié)算和更高程度的自動(dòng)化（通過嵌入代碼，只有在滿足某些條件時(shí)才會激活），用精益高效的模型取代冗余，保護(hù)數(shù)據(jù)，同時(shí)促進(jìn)包括審計(jì)和合規(guī)在內(nèi)的自動(dòng)化程序，最大限度地降低交易對手風(fēng)險(xiǎn)。
代幣化還可以通過將這些資產(chǎn)（歷史上投資門檻很高）分解成碎片，使它們能夠超越國界，從而實(shí)現(xiàn)對許多人可能無法獲得的資產(chǎn)的民主化訪問。通過減少進(jìn)入壁壘，許多目前沒有銀行賬戶的人能夠投資。
代幣化的不同 RWA 用例
金融資產(chǎn)債券、股票和股票等金融資產(chǎn)的代幣化使這些資產(chǎn)得以細(xì)分。因此，他們對世界各地投資者的接觸程度顯著增加。
其他好處包括這些資產(chǎn)的部分交易，從而帶來更大的流動(dòng)性池和更廣泛的投資者。代幣可以在去中心化網(wǎng)絡(luò)上進(jìn)行交易，這比傳統(tǒng)的資產(chǎn)交換方法更便宜、更快、更安全。此外，金融資產(chǎn)的代幣化用例支持日常發(fā)行的高效處理，通過更多投資者增加二級流動(dòng)性，并降低成本。
投資基金我們還看到私募股權(quán)和國庫基金方面的興趣日益濃厚。基金的代幣化用例可能適用于整個(gè)價(jià)值鏈，并支持分散投資的整個(gè)生命周期。更好的投資組合多元化以及更低的交易成本成為可能。
基金經(jīng)理可能會受益于資產(chǎn)分配方面更大的靈活性和控制力。他們可能會實(shí)現(xiàn)運(yùn)營效率的提高，通過分散化讓具有全球影響力的投資者更容易進(jìn)入。
通過數(shù)字化降低進(jìn)入壁壘、更好的價(jià)格發(fā)現(xiàn)、提高流動(dòng)性、降低發(fā)行和服務(wù)成本。
代幣化過程也使得跟蹤和服務(wù)投資者變得更加容易，并允許通過智能合約進(jìn)行內(nèi)置合規(guī)性、近乎即時(shí)和低成本的轉(zhuǎn)賬和結(jié)算。
支付結(jié)算基于代幣的證券或其他金融資產(chǎn)交易的交割付款 (DvP) 結(jié)算可以通過使用智能合約自動(dòng)同步進(jìn)行，無需 CSD 等中介機(jī)構(gòu)。這可以帶來許多重要的好處，包括實(shí)時(shí)結(jié)算和降低成本。房地產(chǎn)房地產(chǎn)資產(chǎn)的代幣化傳統(tǒng)上是復(fù)雜且緩慢的。代幣化涉及將所有權(quán)轉(zhuǎn)換為區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)上的數(shù)字代幣。房地產(chǎn)代幣化有可能徹底改變傳統(tǒng)的房地產(chǎn)投資格局。由于近乎即時(shí)的結(jié)算，這允許部分所有權(quán)和更有效的所有權(quán)轉(zhuǎn)讓。
代幣化還提供了更大的透明度，降低了交易成本，并消除了中介機(jī)構(gòu)，使更廣泛的投資者更容易參與房地產(chǎn)投資。它還使全球市場上的交易變得更加容易，為房地產(chǎn)項(xiàng)目的籌款和投資提供了更安全、更簡化的方法。
代幣化現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)的市場走向何方？
行業(yè)專家認(rèn)為，隨著傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)采用區(qū)塊鏈技術(shù)，代幣化可能是一件大事。銀行和金融巨頭越來越多地探索在機(jī)構(gòu)去中心化金融框架內(nèi)使用代幣化金融工具。
預(yù)計(jì)到 2030 年，現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)的代幣化市場將達(dá)到數(shù)萬億美元。這種增長凸顯了代幣化資產(chǎn)的認(rèn)可和采用日益增長。然而，對代幣化機(jī)會規(guī)模的預(yù)測各不相同。據(jù)估計(jì)，到 2030 年，花旗集團(tuán)的代幣化數(shù)字證券交易量將達(dá)到 5萬億美元，波士頓咨詢集團(tuán)將達(dá)到 16萬億美元。這將標(biāo)志著當(dāng)前價(jià)值約 3000 億美元的大幅增長。縱觀傳統(tǒng)證券市場，波士頓咨詢集團(tuán)估計(jì)，到 2030 年，代幣化證券資產(chǎn)將占全球 GDP 的 10% 左右。
Asset Manager 21.co 在最近的一份報(bào)告中預(yù)測，到 2030 年，“牛市”情況下代幣化資產(chǎn)的市場價(jià)值可能達(dá)到 10 萬億美元，“熊市”情況下將達(dá)到 3.5 萬億美元。
挑戰(zhàn)：障礙以及應(yīng)對措施
盡管有所有這些積極因素，代幣化的引入也帶來了許多挑戰(zhàn)，可能成為廣泛開發(fā)和采用的障礙。
監(jiān)管問題、缺乏標(biāo)準(zhǔn)化流程以及不情愿的現(xiàn)有企業(yè)對代幣化 RWA 在全球范圍內(nèi)的廣泛使用構(gòu)成了挑戰(zhàn)。還有其他障礙，如技術(shù)瓶頸、當(dāng)前基礎(chǔ)設(shè)施的限制和互操作性，限制了它的采用。
法律和監(jiān)管障礙大多數(shù)代幣化工作在首次發(fā)行期間都面臨巨大的法律和監(jiān)管障礙，因?yàn)樵S多管理該領(lǐng)域的法律仍然是新的，并且許多主要司法管轄區(qū)仍然缺乏明確的代幣化法律框架。由于監(jiān)管的模糊性，通常需要多個(gè)平臺來處理不同司法管轄區(qū)的代幣化資產(chǎn)。
互操作性問題和缺乏標(biāo)準(zhǔn)化
并且存在互操作性問題和缺乏標(biāo)準(zhǔn)化。大多數(shù)機(jī)構(gòu)都依賴私有區(qū)塊鏈，而這些區(qū)塊鏈大多不與其他區(qū)塊鏈平臺進(jìn)行通信。專用網(wǎng)絡(luò)可能會使未來的互操作性變得更加困難。一種可能的結(jié)果可能是跨鏈流動(dòng)性分散以及投資者進(jìn)入的挑戰(zhàn)，特別是在二級市場。
遺漏的粒度
迄今為止，代幣化行業(yè)的另一個(gè)弱點(diǎn)是實(shí)際的產(chǎn)品分銷和資本聯(lián)合。目前，大多數(shù)金融資產(chǎn)的代幣化只是公司持有的儲備的數(shù)字表示。它忽略了各種資產(chǎn)實(shí)際存在的粒度，例如它們的財(cái)務(wù)義務(wù)、負(fù)債或現(xiàn)金流。
實(shí)時(shí)結(jié)算不完整
另一個(gè)障礙是，其中一些平臺只在鏈上結(jié)算交易部分，而不是現(xiàn)金部分，因此實(shí)時(shí)結(jié)算過程不完整。
不情愿的現(xiàn)任企業(yè)
與任何新技術(shù)一樣，掌權(quán)者可能不愿意看到進(jìn)展，這是很常見的。例如養(yǎng)老基金或資產(chǎn)管理行業(yè)。在資金方面，某些方面已經(jīng)從現(xiàn)有的低效率中獲取了大量利潤。同樣在資產(chǎn)管理行業(yè)，現(xiàn)有企業(yè)在轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)時(shí)會施加行政負(fù)擔(dān)，特別是那些受稅收保護(hù)的投資。
缺乏專業(yè)知識和技能新技術(shù)帶來了新的挑戰(zhàn)。關(guān)于代幣化的專業(yè)知識仍然稀缺，而且知識也沒有廣泛獲得。對于任何想要利用和釋放此類創(chuàng)新的全部潛力的人來說，這可能是相當(dāng)具有挑戰(zhàn)性的。
解決障礙
廣泛采用需要克服重大障礙，特別是與集成到現(xiàn)有現(xiàn)實(shí)世界系統(tǒng)的復(fù)雜性有關(guān)。應(yīng)采取適當(dāng)?shù)谋Ｕ洗胧﹣肀Ｗo(hù)投資者和整體經(jīng)濟(jì)。代幣化的現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)也可能需要?jiǎng)?chuàng)建強(qiáng)大的、可擴(kuò)展的基礎(chǔ)設(shè)施，旨在與傳統(tǒng)金融生態(tài)系統(tǒng)融合，而不是試圖取代它。
然而，在過去的 2023 年，我們在克服這些問題方面取得了令人難以置信的進(jìn)展。歐洲建立了世界上第一個(gè)全面的加密貨幣監(jiān)管框架 MiCA，以及世界其他國家為確保安全和建立信任而采取的更寬松的監(jiān)管立場，正在為在金融基礎(chǔ)設(shè)施中更輕松地采用代幣化鋪平道路。鑒于大量解決方案進(jìn)入市場，互操作性問題也日益得到解決，包括建立代幣化協(xié)議標(biāo)準(zhǔn)。
RWA 代幣化：變革性和顛覆性的力量
現(xiàn)實(shí)世界的資產(chǎn)代幣化本身就是一個(gè)跨越虛擬和現(xiàn)實(shí)金融世界界限的絕佳機(jī)會。它成為重新定義區(qū)塊鏈行業(yè)在全球金融格局中合法性的主要變革力量。
通過確保交易的完整且不可變的可見性，區(qū)塊鏈鞏固了其可信度，并在兩個(gè)世界之間建立了一座堅(jiān)實(shí)的橋梁。
它為加密貨幣與傳統(tǒng)資產(chǎn)類別（包括法定貨幣、股票、政府債券和房地產(chǎn)）之間更緊密的整合打開了大門。
代幣化的未來預(yù)計(jì)將是充滿活力和變革的，因?yàn)樗锌赡軓氐赘淖兏鱾€(gè)行業(yè)。使用遵守監(jiān)管框架的安全代幣可能會擾亂各種金融市場和行業(yè)，從而改變當(dāng)今金融交易的執(zhí)行方式。
由于不再需要或更少需要中介機(jī)構(gòu)，它可能會大大減少現(xiàn)有的操作層——交易、清算、結(jié)算、托管和報(bào)告。它還可能對傳統(tǒng)融資技術(shù)和方法造成重大破壞，并改變傳統(tǒng)金融服務(wù)和全球資本市場的結(jié)構(gòu)。
現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)的代幣化堅(jiān)定地?cái)U(kuò)大了后臺運(yùn)營自動(dòng)化和簡化的機(jī)會，用經(jīng)濟(jì)高效的即時(shí)結(jié)算取代遺留系統(tǒng)。
前瞻性
代幣化有能力徹底改變廣泛的行業(yè)，為塑造金融和投資的未來提供重要機(jī)會，并可能對全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生相當(dāng)大的影響。代幣化正在重塑和徹底改變許多機(jī)構(gòu)融資、交易和管理金融資產(chǎn)的方式。除了為整個(gè)流程帶來顯著的效率提升之外，它還開辟了創(chuàng)造新收入來源的潛力。
2024 年將是 RWA 代幣化突破的一年。
祝大家 2024 年也過得愉快！
喜來順財(cái)經(jīng)
