作者：Bing Ventures 翻譯：善歐巴，喜來順財經
Cosmos 生態系統的流動性嚴重依賴其原生資產 ATOM，與 Polkadot 等其他生態系統相比，其集中度更高。雖然這種集中有利于生態系統的初步發展和健康，但從長遠來看，它可能會構成威脅，特別是在某些外部市場風險下。
與 Injective 和 Kava 相比，Osmosis 在跨鏈交易中表現出了良好的吸引力。這表明 Osmosis 更具戰略性和技術先進性。
雖然擁有原生資產給 Cosmos 生態帶來了穩定性，但 BTC 和 ETH 的低流動性表明跨鏈資產的整合還有改進的空間。
Unmee和Kava Lend作為借貸平臺，與其他生態系統中的Aave和Compound等同行相比，存在很大的局限性，例如主要資產的流動性較弱。
在多個區塊鏈項目爭奪主導地位、都渴望成為“下一個以太坊”或“區塊鏈3.0”的背景下，Cosmos 選擇了不同的道路。
這一切都始于一個簡單的想法：如何創建一個去中心化的、可互操作的區塊鏈網絡，而不是一個單一的、孤立的生態系統。Cosmos 的設計就是為了解決這一挑戰。它的愿景不是創建另一個區塊鏈，而是構建一個連接所有區塊鏈的“互聯網”，一個允許各個區塊鏈自由通信和交互的網絡。雖然許多項目和第一層區塊鏈都嘗試連接不同的區塊鏈，但 Cosmos 成為最成功的一個，它提供了更好的互操作性和開發人員自由。
基于 Tendermint 共識，Cosmos 與當時大多數區塊鏈項目不同。Cosmos 為開發人員提供了共識機制和應用程序開發工具包（SDK），用于構建定制鏈，而不是其他 Layer-1 區塊鏈提供的執行引擎或虛擬機。這種創新模式為開發者提供了更高的靈活性，可以根據其應用場景定制操作環境和交易類型。
有趣的是，在早期階段，Cosmos 在互操作性方面經常被認為是 Polkadot 的競爭對手。然而，隨著兩者的發展，他們采取了完全不同的技術路徑。Polkadot 及其跨鏈消息傳遞格式 XCM 旨在構建無縫鏈間通信的基礎設施。它使用內置的共享安全模型，允許平行鏈在連接到中繼鏈時自動獲得強大的安全性。相比之下，Cosmos 的生態系統及其鏈不僅僅依賴 Cosmos Hub 來實現鏈間通信和安全。它采用網狀網絡系統，應用鏈對自身的安全負責。這樣的設計意味著 Cosmos 生態內的 DeFi 項目可以擁有更大的靈活性和自主權。
Cosmos 的核心組件包括 Cosmos SDK、IBC 協議和 Tendermint Core 共識引擎。Cosmos SDK是一個用于構建公共區塊鏈和區塊鏈應用程序的開源框架以及一套工具和模板庫，顯著降低了區塊鏈開發的難度。IBC協議促進了區塊鏈之間的信息交換和互操作性，使Cosmos鏈能夠形成統一的網絡。最后，Tendermint Core 提供了高效可靠的共識機制以及快速的交易終結性。
利用 Cosmos SDK 強大的工具包，DeFi 開發人員可以輕松啟動和操作他們的應用程序。Cosmos SDK 為 DeFi 開發者帶來的好處如下。
模塊化設計：Cosmos SDK 的一個標志性特征是其模塊化。它提供了一系列預設模塊，例如身份驗證、銀行業務和治理，開發人員可以使用這些模塊快速構建應用程序。對于 DeFi 項目來說，這意味著他們可以專注于優化用戶體驗，而無需重新發明輪子。
靈活性：Cosmos SDK 允許開發人員用 Go 編寫模塊。這為 DeFi 項目提供了極大的靈活性，使他們能夠通過構建新的金融工具、引入新的交易類型或為其應用程序引入其他新功能來自由創新。
跨鏈互操作性：Cosmos SDK 支持 IBC（區塊鏈間通信）協議，該協議使得 Cosmos 網絡內的不同鏈能夠相互交互并傳輸數據。這意味著 DeFi 項目可以訪問更廣泛的資產，從而增加其應用程序的吸引力。
安全性：雖然 Cosmos 鏈必須獨立處理安全性，但 Cosmos SDK 提供了內置的安全措施，例如質押和削減。這些措施有助于降低 DeFi 項目在保障網絡安全方面面臨的難度。
綜上所述，借助 Cosmos SDK，DeFi 開發者可以在短時間內開發出高性能、創新且安全的專用區塊鏈。此外，他們可以利用 Cosmos 網絡的跨鏈互操作性來放大其鏈的影響力。
Cosmos 上的 DeFi 板塊大致可以分為以下五類：
鑒于 Cosmos 生態中的每個項目本質上都是作為一條獨立的公鏈運行，因此這種分類是根據其主要應用場景進行的。擁有龐大且多元化生態系統的項目被歸入基礎設施類別。
基礎設施
Cosmos 被設計為模塊化的。它為希望構建針對特定應用程序量身定制的公共鏈的開發人員提供了很大的靈活性。通過區塊鏈間通信（IBC）協議，Cosmos 使其生態系統內的應用程序和協議能夠互連，從而促進跨鏈數據和價值的去信任交換。Cosmos SDK 的廣泛采用使得基于 Cosmos SDK 構建的公共區塊鏈能夠發展其生態系統并擁有強大的 DeFi 應用子生態系統。
2. 流動性質押
Cosmos 內的流動性質押領域目前由 Stride 和 pStake 主導，這兩家公司都提供 PoS 質押衍生品。Stride讓用戶在享受質押收益的同時保留資產的流動性。同樣，pStake 允許用戶質押資產以獲得質押獎勵，然后利用 DeFi 中錨定的質押代表代幣或將其發送到其他 IBC 支持的區塊鏈。目前，與以太坊生態系統中的情況相比，這些質押的代表性代幣在 DeFi 中的用例很少。這意味著 Cosmos 內的 Stake 領域還有很長的路要走。
3. 避難所
Cosmos 的金庫部門正在朝著更復雜、適應性更強的策略發展，超越了基本的基金管理策略。侍酒師的“智能金庫”集中體現了這一轉變。傳統方法，例如投資于指數或特定池以及隨著時間的推移對收益進行再投資，已經過時了。相反，可以根據當前市場狀況或預定指標調整其組成的智能金庫正在流行。向智能金庫的轉變標志著 Cosmos 中 DeFi 金庫的重大進展。這些下一代智能金庫可以適應市場波動，為 DeFi 用戶提供更靈活、敏捷且可能更有利可圖的解決方案。
4. 借貸
Cosmos 的借貸領域仍處于發展階段，Umee 是主要的借貸協議。Umee參考傳統債務市場，提供通用的跨鏈借貸功能。
5. 去中心化交易所
Cosmos 的去中心化交易所（DEX）領域正在迅速擴張。Crescent和Osmosis是兩個旨在提供高效資本利用和流動性的代表性平臺。由于 IBC 協議，Cosmos DEX 享有高度的互操作性，這使它們能夠支持不同的區塊鏈以擴展其生態系統和社區。交易者可以通過參與流動性提供和流動性挖礦，高效地使用 Osmosis 等 DEX 平臺上的資金，這不僅有助于確保始終有足夠的流動性進行交易，還可以最大限度地減少滑點。
Cronos 和 Kava 是 Cosmos 生態系統中兩個最成熟的 DeFi 區塊鏈，都集成了 100 多個協議。
然而，與 Arbitrum 等其他 Layer 2 項目相比，它們的總價值鎖定 (TVL) 似乎微不足道。Arbitrum 的 TVL 大約是他們的 5-10 倍。此外，他們缺乏任何杰出項目的支持。從上圖可以看出，自今年年初以來，兩家公司的 TVL 都停滯不前。
上面的餅圖展示了 Cosmos DeFi 市場的構成。細分僅考慮直接使用 Cosmos SDK 構建的協議，而不考慮像 Kava 這樣構建在 Cosmos 內 Layer1 之上的項目。
從圖中可以看出，基礎設施項目在 Cosmos DeFi 生態中鎖定價值中占比最大，主要是因為很多擁有自己 DeFi 生態的公鏈項目都屬于這一類。例如，Cronos 上已上線 108 個 DeFi 項目，Kava 上還構建了 Kava Mint、Kava Lend、Kava Swap 等一整套基礎 DeFi 服務。Kava Mint、Kava Lend 和 Kava Swap 的 TVL 總計達到 2 億美元。通過它們相輔相成，Kava 可以滿足各種 DeFi 使用場景。
DEX 持有鎖定價值的第二大部分，其中 Osmosis 和 Thorchain 是貢獻最大的兩個。Osmosis 的超流體質押功能有效鞏固了其在 DEX 領域的地位。它允許 Osmosis 上的流動性提供者同時參與流動性池，并將其 LP 代幣質押給區塊鏈上的驗證者，從而最大化其回報。
多樣性是 Cosmos DeFi 生態系統的一個巨大賣點。使用 Cosmos SDK 直接構建的協議數量僅超過 400 個。結合其易于使用的技術堆棧，Cosmos 吸引了許多 DeFi 開發者。雖然“借貸”和“金庫”等部門的足跡似乎較小，但這是因為許多項目都是建立在 Cosmos 內的鏈之上。我們將在以下部分中更深入地研究這些領域。
Kava
概述：
Kava 構建于 Cosmos SDK 之上，Cosmos SDK 是一種用 Go 構建區塊鏈應用程序的流行框架。這為 Kava 提供了模塊化和互操作性。
它采用基于Tendermint的PoS共識機制。Tendermint 以其拜占庭容錯能力而聞名，可確保網絡安全并降低雙花攻擊的風險。
主要應用：
Kava Mint：該應用程序允許用戶抵押其資產以獲得 USDX 貸款。它讓人想起 MakerDAO 系統，但具有獨特的功能，特別是在支持的抵押品方面。
Kava Lend：這是一個貨幣市場，用戶可以提供和借入資產以獲得獎勵。它從 Hard Protocol 更名為 Kava Lend，標志著它與更廣泛的 Kava 生態系統的集成和協調。
Kava Swap：這是一種協議，旨在提供一種高效、安全的方式在世界上最大的資產之間進行本地交換。它采用自動化做市商模式，促進 Kava 鏈上代幣的買賣，并確保交易者的流動性和有競爭力的定價。
代幣系統：
KAVA：Kava 區塊鏈的原生代幣。它在平臺的安全、治理和各種機械功能中發揮著至關重要的作用。其 PoS 機制還意味著 KAVA 代幣持有者可以質押其代幣來驗證交易并獲得獎勵。
USDX：Kava 的穩定幣，用戶可以通過抵押其加密資產來鑄造。它在 Kava 生態系統內提供了穩定的交換媒介。
HARD：Kava Lend 的治理代幣。它用于激勵早期參與者并通過投票來指導產品的持續開發和治理。
上面的 TVL 圖表中標出了 Kava 的主要里程碑。Kava Mint、Kava Lend 和 Kava Swap 的推出為生態系統的發展初期注入了活力。后來，隨著 Kava 網絡的成熟，它實現了所謂的共鏈架構，允許開發人員使用 EVM 或 Cosmos SDK 執行環境構建和部署項目，并且兩者之間具有無縫互操作性。不幸的是，2022年發生了一系列事件，包括Terra的崩潰和Celsius無法償還用戶的費用，也讓Kava受到了打擊，導致TVL大幅下降，直到今天還沒有恢復。
持久性是一種協議，旨在為機構開放金融提供一定程度的互操作性，從而實現跨境價值的無縫轉移。Persistence 生態系統中有一套創新的金融產品，例如 PStake 和 Dexter。
p 權益：
背景：
當 stkATOM 于 2021 年在以太坊上推出時，pSTAKE 是 $ATOM 的第一個流動質押解決方案。
2023 年，stkATOM 作為 IBC 原生代幣遷移到持久鏈。
核心功能：
流動性質押：pSTAKE 解決了 PoS 資產持有者面臨的質押困境，允許他們在 DeFi 中使用代幣時質押代幣以獲得獎勵。
工作原理：通過 pSTAKE，用戶可以安全地質押其 PoS 資產（如 $ATOM），以獲得質押獎勵并獲得質押的基礎代表性代幣（如 $stkATOM），這些代幣可用于探索 DeFi 中的額外收益機會。
支持的鏈：目前，pSTAKE 支持幣安鏈、Cosmos、Persistence 和以太坊上的流動性質押。
特征：
stkATOM 的運作方式：它遵循匯率模型，隨著質押獎勵的積累，stkATOM 的價值相對于 ATOM 會在后臺增加。
費用：為了良好的用戶體驗，pSTAKE 將費用設置得很低，例如 0% 的充值/提現費用、5% 的協議費用和 0.5% 的即時贖回費用。
安全性：pSTAKE 已通過 Holborn Security 和 Oak Security 的全面審核。自 2023 年 4 月以來，pSTAKE 還一直在 Immunefi 上運行 100,000 美元的漏洞賞金。
獨特功能：pSTAKE提供獨特的“立即兌換”功能，讓用戶避免21-25天的解綁期。
錢包支持：pSTAKE 在發布時支持 Keplr 和 Ledger，并且即將支持更多軟件和硬件錢包。
流動性質押在鼓勵人們將代幣質押到網絡上并增強網絡參與者的經濟激勵方面發揮著至關重要的作用。pSTAKE 對 Cosmos 就是這樣做的。然而，由于 Cosmos 生態系統中的 DeFi 活躍度較低，流入流動性質押協議的資金最終往往會轉移到以太坊。因此，$ATOM 表現不佳，pSTAKE 的 TVL 也冷淡。
Cronos 于 2021 年 3 月推出，是 Crypto.com 開發的公共區塊鏈，旨在以低成本促進快速、安全的交易。Cronos是一條EVM鏈側鏈。它計劃通過托管新項目或從 EVM 兼容鏈移植現有項目來擴展 DeFi 生態系統。
VVS Finance?VVS Finance 是第一個建立在 Cronos 區塊鏈之上的自動做市商 (AMM) 去中心化交易所。該項目利用經過驗證和審計的協議。與其他協議不同，VVS Finance 憑借全面且獎勵性的激勵計劃脫穎而出，該計劃由其代碼為 VVS 的治理代幣提供支持。
對于流動性提供者（LP）來說，所收取的掉期費用的三分之二會分配給各個池子的 LP。LP 代幣也可以質押以獲得 VVS 獎勵。
VVS 質押者將獲得 VVS/合作伙伴代幣獎勵。
交易獎勵：在VVS Finance上兌換代幣將獲得獎勵。
推薦計劃：推薦用戶在VVS Finance進行交易將獲得獎勵。
Tectonic?Tectonic 是一個用于在 Cronos 上借貸的 DeFi 協議。以VVS財經為代表。它是復合協議的一個分支。
Tectonic 和 VVS Finance 都是 Cronos DeFi 生態系統中的重要項目。從上圖可以看出，VVS Finance 最初的 TVL 遠高于 Tectonic。然而，2022 年 DeFi 和 CeFi 發生一系列災難性事件后，兩者的 TVL 均大幅下降，差距從 7 倍左右縮小到 2 倍左右。他們的情況是 Cronos DeFi 生態系統的一個縮影。他們正在等待突破目前停滯的 TVL 的催化劑，例如項目的顯著發展。
Cosmos Hub 的質押比例約為 70%，而以太坊的質押比例約為 20%。然而，在這 70% 的質押 ATOM 中，只有 1.5% 是流動質押，而 ETH 的這一比例為 9.3%。不用說，以太坊生態系統中的流動性質押更加先進，凸顯了以太坊在 DeFi 領域相對于 Cosmos 的領先地位。然而，鑒于 Cosmos DeFi 的整體質押率為 70%，這也凸顯了其巨大的機遇。通過相關協議的妥善發展，Cosmos 可以更深入地挖掘這個巨大的市場，為其 DeFi 生態帶來可觀的收益。在 Cosmos 現有的流動性質押市場中，Stride 的 TVL 遙遙領先，達到 75%，而曾經領跑的 pSTAKE 現在以 20% 左右的水平位居第二。
在 Stride 的流動性質押代幣 stATOM 的采用的推動下，Cosmos DeFi 正在蓬勃發展。通過以 $STRD 形式直接以協議收入獎勵質押者，Stride 為質押者創造了特殊的價值主張。此外，Stride 還將接收來自 Cosmos Hub 的鏈間安全性，以進一步增強其安全性。隨著生態系統的發展，對 $STRD 的需求預計會增加，從而推動 stATOM 的更多采用。
stATOM 流動性和采用：
STATOM 解決了流動性和質押獎勵之間的困境。它是主要的 ATOM LST，市場份額超過 70%，TVL 接近 3000 萬美元。Stride即將推出的功能，例如流動性治理和即時贖回，將進一步增加其吸引力。
與 stETH 采用的區別：stETH 采用的主要原因是用戶希望通過 Uniswap 或 Aave 等平臺循環杠桿 ETH 來實現杠桿交易策略。從下圖中請注意，stETH 采用的明顯驅動力與 Aave V2 市場的推出密切相關。stATOM 希望將 70% 的已質押資本轉換為流動性質押代幣，而大多數 stETH 則將未質押資本轉換為流動性質押資本。
$STRD 代幣經濟學以及與 $LDO 的比較：
Stride 支付協議收入直接支付給 $STRD 質押者，而 Lido 收取 10% 的質押獎勵費用，并將其直接存入協議金庫。因此，$STRD 質押者有更多的好處。
對于 Lido 在 Snapshot 上進行的最新治理投票，投票率約為所有持有 $LDO 錢包的 1.5%。這意味著 $LDO 的大部分交易量并不是由人們參與 Lido 治理的動機驅動的。
鏈間安全（ICS）：
ICS 能夠在不同的應用鏈之間復制 ATOM 驗證器集的安全性。Stride 與 ATOM 的聯盟確保了 ATOM 質押者的收入和價值累積，從而增強了 Cosmos Hub 的整體加密經濟安全性。
流動質押模塊（LSM）：LSM 通過將可流動質押的 ATOM 總量限制為所有質押 ATOM 的 25% 來降低流動質押風險。同時，LSM 引入了質押 ATOM 立即流動質押的能力，而無需等待 21 天的解綁期。該框架通過防止提供者控制總權益的三分之一以上并防范驗證者腐敗的風險來規范流動性權益的采用。它還最大限度地減少了潛在清算級聯的最大規模。
隨著整個 Cosmos 生態系統都擁抱流動性質押，流動性質押與 LSM 的整合將推動 stATOM 在 Cosmos DeFi 生態系統中的使用，從而提高借貸市場和 DEX 上的 TVL。隨著整個 Cosmos 生態系統都采用流動性質押，流動性質押與 LSM 的結合將允許 stATOM 在整個生態系統的 DeFi 中使用。隨著 Stride 市場滲透率的加強，隨著向質押者支付的費用越來越多，對 STRD 代幣的需求也隨之增長。
在 Cosmos DEX 中，Osmosis 無疑是首要協議。所有上述質押 ATOM 的代表性代幣都可以添加到那里的流動性池中。因此，Osmosis 是 Cosmos DeFi 的重要支柱。從上圖可以看出，Osmosis 占總 TVL 的很大一部分，而其他 DEX 上的 TVL 均低于 2500 萬美元。
盡管 Osmosis 在 Cosmos 中占據主導地位，但如果我們放眼更廣泛的 DeFi 領域，其流動性和用戶基礎與其他 DEX 相比相形見絀。上圖比較了 Balancer v2 和 Osmosis 的 TVL。在 2022 年夏天開始的一系列 DeFi/CeFi 危機之前，Osmosis TVL 仍然能夠跟上 Balancer v2，盡管勉強。在危機后的熊市中，隨著流動性耗盡，Osmosis TVL 徘徊在低水平，因為在此期間 $ATOM 不被視為值得持有的資產。
Osmosis 是一個基于自動化做市商 (AMM) 的 DEX，專為 Cosmos 生態系統設計。它通過結合 IBC 協議來實現跨鏈交易，并提供更大的靈活性和可組合性。
基本原理：
Osmosis 將質押與流動性提供的好處結合起來，使投資者能夠最大化回報。與傳統的 DEX 用戶必須在質押和流動性提供之間進行選擇不同，Osmosis 整合了兩者。
Osmosis 支持在 LP 中使用抵押 ATOM，這為 Cosmos 中的 LSDFi 奠定了基礎，并鞏固了其作為生態系統中領先的 DEX 的地位。
2. Osmosis 作為 DEX 的優勢：
超流體質押：Osmosis 引入了一種創新機制，投資者可以從流動性提供和質押中受益。這種雙重收益系統允許用戶利用兩種賺錢方式，而無需在兩者之間進行選擇。
流動性池定制：Osmosis 允許市場參與者調整其流動性池的各種參數，包括掉期費用。這允許建立真正去中心化的 AMM 框架，并讓市場參與者確定費用和流動性之間的最佳平衡，而不是被降級到試圖為他們確定平衡的嚴格協議參數。
3. 主要關注點：
競爭：DEX市場競爭激烈。Osmosis 需要不斷創新，以保持其獨特的價值主張并吸引用戶。
安全性：與所有 DEX 一樣，安全性至關重要。確保資金安全和智能合約不存在漏洞至關重要。
采用：Osmosis 的成功還取決于 Cosmos 生態系統內更廣泛的采用。如果 Cosmos 獲得更多關注，Osmosis 很可能會受益。
Injective Protocol (INJ) 是一個提供跨鏈保證金交易、衍生品和外匯期貨交易的去中心化交易所。Injective 建立在 Cosmos 的第 2 層側鏈之上，實現了零 Gas 費用、高速交易和完全去中心化。
核心構造：
Injective Chain：基于 Cosmos Tendermint 的完全去中心化側鏈，充當第二層衍生品平臺、交易執行協調器和去中心化訂單簿。
第 2 層高速協議：通過與以太坊的雙向橋，注入鏈提供強大的跨鏈兼容性和流動性。
去中心化訂單簿：Injective提供去中心化訂單簿，方便鏈上交易撮合和結算。
自由市場交易：Injective 允許用戶創建自己的衍生品市場，提供完全去中心化的點對點衍生品交易環境。
2. 組件：
Injective Exchange Client — 用戶前端界面。
Injective API — 連接 Injective Exchange 客戶端和 Cosmos 層的中繼器。
Cosmos 層——基于 Tendermint 的區塊鏈，支持即時終結。
以太坊層 — 它包含 Injective 的橋接智能合約，確保與以太坊的雙向橋接。
3. 智能合約：
Injective 協調器合約：它們使得在以太坊以及 Injective 鏈上使用 Injective 的衍生品交易變得更加容易。
質押合約：它們用于通過獎勵、削減、委托和治理機制為利益相關者處理注入協議的基本功能。
單射衍生品合約：這些智能合約使交易者能夠在他們選擇的任何市場上構建、執行和使用去中心化永續掉期。
單射橋合約：它們是管理以太坊單射鏈雙向掛鉤的智能合約。
Injective Token Contracts：它們是 ERC-20 合約，專為 INJ 代幣的各種用途而構建。
1.對 Cosmos 質押資產發展的依賴
DEX 的增長很大程度上取決于 LST 資產的采用。LSDFi 將成為一個新的收入前沿。以以太坊的LSDFi為例，其市值已經達到19億美元。如果 Cosmos 成功培育其 LSDFi 生態系統，DEX 將是主要受益者。此外，LSDFi 可以將更多用戶吸引到 DEX，因為他們不僅能夠從交易中獲利，還可以從提供流動性中獲利。用戶群的增加將推動 DEX 的發展
2. 生態系統限制
Cosmos 的優勢在于它建立了各種協議的生態系統，通過區塊鏈間通信（IBC）協議互連。然而，這是一把雙刃劍，因為 Cosmos 生態系統中的許多 DEX 主要是圍繞 Cosmos 資產設計的。在這些 DEX 中，交易的主要代幣是基于 Cosmos SDK 構建的項目的平臺代幣，例如基于 Osmosis 和 Shade 協議構建的項目。許多流動性提供者（LP）的資產，如 stATOM、SHD、AKT、INJ 等，也是 Cosmos 生態系統內的代幣。這導致這些DEX缺乏Cosmos之外的熱門資產的LP，在一定程度上限制了它們的流動性增長和交易量。為了讓這些 DEX 蓬勃發展，一個可能的策略可能是提高這些 Cosmos 代幣的受歡迎程度，以便它們進行更廣泛的交易。然而，這種方法是有局限性的，因為它依賴于 Cosmos 生態系統的增長和發展。或者，Cosmos 及其 DEX 可能會考慮在 Cosmos 之外引入流行資產。這可以通過建立跨鏈橋梁或與其他區塊鏈平臺合作來實現。納入更廣泛的外部資產不僅可以增加DEX的流動性，還可以吸引更多用戶參與其中，從而促進DEX的發展。
Umee主要是一個借貸平臺。它旨在架起各種區塊鏈的橋梁，允許用戶在一條鏈上抵押資產并在另一條鏈上借款。這種互操作性是一個關鍵特征，尤其是在區塊鏈領域，資產和流動性通常局限于特定的生態系統。
1.獨特的價值主張
跨鏈互操作性：Umee 促進不同區塊鏈之間的無縫交互，例如以太坊和 Cosmos。這種互操作性意味著用戶不局限于單個區塊鏈生態系統，而是可以跨多個鏈利用資產和機會。
質押資產抵押：Umee 的一個顯著特點是能夠使用權益證明 (PoS) 區塊鏈的質押資產作為抵押品。這意味著用戶可以抵押其質押資產，而無需放棄潛在的質押獎勵。它提供雙重好處——從股權中獲利并獲得流動性。
算法利率：Umee 采用算法確定的利率。這些利率根據市場情況進行調整，確保用戶獲得公平且動態的借貸利率。
安全性和效率：通過利用 Gravity Bridge 等橋接解決方案，Umee 確保跨鏈交互的安全性和效率，這對于 DeFi 領域的信任至關重要。
2. 對 Cosmos 借貸市場的貢獻：
流動性涌入：通過允許其他鏈的資產，尤其是以太坊等流行鏈的資產在 Cosmos 生態系統中使用，可能會出現大量流動性涌入。更多的流動性通常意味著更強勁的貸款市場。上圖顯示了 Umee 支持的其他鏈的資產。
增強質押資產的效用：Cosmos 中近 70% 的資產都是質押的。Umee 使用這些質押資產作為抵押品的模型可以釋放巨大的價值，推動 Cosmos 借貸市場的更多活動和增長。
吸引新用戶：跨鏈功能可以將其他生態系統的用戶吸引到 Cosmos。如果他們能夠輕松地在鏈之間轉移和利用資產，那么進入 Cosmos DeFi 領域的摩擦就會減少。
創新借貸機制：Umee 建立了跨鏈借貸便利化的通用基礎設施。它可以進一步用于推出新的金融產品和服務，豐富 Cosmos 借貸生態系統。
借貸領域本質上面臨著與 DEX 類似的情況。它的發展取決于質押資產的采用，并受到生態系統的限制。簡而言之，質押資產將繼續成為釋放借貸市場價值的決定性因素。同時，這個市場也受到對 Cosmos 原生資產的關注的限制。盡管像 Umee 和 Tectonic 這樣的協議提供了包含其他鏈資產的借貸服務，但它們并不是用戶的主要借入資產。
從上圖可以看出，這兩個主要協議上的主要借貸資產仍然是穩定幣和 Cosmos 原生資產（stATOM、OSMO）。在流行的借入或提供的資產中不存在來自其他鏈的資產。這種限制可能會阻礙市場的進一步發展。
Sommelier
Sommelier 是一種去中心化資產管理協議，引入了“智能金庫”的概念。與可能因市場條件變化而過時的傳統靜態策略不同，Sommelier金庫旨在根據實時 DeFi 市場條件進行預測、反應、優化和發展。它基于 Cosmos SDK 構建，可以橋接到高價值的 EVM 網絡，從而實現不同區塊鏈生態系統的無縫集成。自 Real Yield ETH Cellar 推出以來，該項目的 TVL 一直在穩步增長，使其成為連接 Cosmos 生態系統與外部生息協議的重要橋梁。
有價值的建議：
智能庫：侍酒師庫的特點是能夠適應變化。
鏈下計算：Sommelier 的架構允許鏈下重新平衡計算，不僅確保策略機密性，而且還支持使用類似于傳統金融中使用的復雜數據建模技術。
無橋接資產：Sommelier 提供多鏈訪問，無需橋接資產，降低了與資產橋接相關的復雜性和潛在風險。
去中心化治理：Sommelier 上的交易和操作由驗證者聯盟監督，確保用戶資金的安全性和對用戶偏好的響應能力。這種去中心化的方法確保了該平臺能夠抵抗審查。
2. 對 Cosmos 借貸市場的貢獻：
增強流動性：通過連接高價值 EVM 網絡并引入智能金庫，Sommelier 可能為 Cosmos 生態系統帶來更多流動性，這對于繁榮的借貸市場至關重要。
創新的借貸機制：Sommelier金庫的可調整性意味著它們可以適應市場條件，有可能引入新穎的借貸策略，從而豐富Cosmos借貸生態系統。
降低成本：Sommelier 的交易聚合和批量處理可以降低 Gas 費用，從而使 Cosmos 上的貸款更加經濟高效。
Sommelier 的智能金庫和跨鏈功能不僅為用戶提供了先進的資產管理工具，還為 Cosmos 生態系統帶來了更廣泛的流動性和多樣性。Sommelier 獨特的架構，尤其是其鏈下計算和無橋資產功能，為 DeFi 提供了更高效、安全、經濟的解決方案。這種模式可能會吸引更多開發者和項目加入 Cosmos 平臺，因為它提供了一個更靈活和可擴展的環境來構建和優化 DeFi 應用程序。而且，
Sommelier 的去中心化治理和驗證者聯盟確保了其協議的透明度和安全性，進一步增強了用戶對 Cosmos DeFi 生態系統的信任。總而言之，隨著 Sommelier 的不斷發展和完善，相信它將為 Cosmos DeFi 的繁榮和發展做出重大貢獻，為整個加密貨幣領域帶來新的機遇和可能性。
流動性集中度對協議價值意味著什么？
在區塊鏈和 DeFi 領域，流動性是一個關鍵指標，反映了協議或平臺的健康狀況和吸引力。更高的流動性降低了交易成本并加快了平臺上的交易速度。Cosmos 的原生資產 ATOM 在眾多 DeFi 協議中得到廣泛使用。如果一個協議的流動性中ATOM的比例很高，則表明該協議對Cosmos主鏈資產的依賴程度很高。換句話說，如果 Cosmos 主鏈的大量資產（如 ATOM）從協議中刪除，其價值可能會受到嚴重打擊。
為什么 ATOM 很重要？
如果一個協議的價值主要集中在 ATOM 上，那么可以肯定地說該協議的價值嚴重依賴于 Atom。這意味著影響 ATOM 價值的任何因素，無論是市場動態、技術更新還是治理決策，都可能間接影響該協議的價值。
Cosmos 生態系統內的流動性集中表明其對其原生資產 ATOM 的嚴重依賴。數據顯示，由 ATOM 資產（包括 stATOM、qATOM 等質押資產）組成的 LP 池平均占協議上所有 LP 池的 40% 左右。這意味著Cosmos生態系統中的協議高度集中于ATOM資產來提供流動性，這與Uniswap和Balancer等專注于為多樣化資產提供流動性的主流流動性提供商有所不同。
流動性的意義
在 DeFi 領域，流動性仍然是一個關鍵指標。更高的流動性確保用戶可以更輕松、更快捷地進行交易，同時承擔更低的交易成本。對于任何 DeFi 協議來說，保持高流動性至關重要，因為它可以吸引更多的用戶和資金。ATOM龐大的LP池比例為自己創造了護城河，使其擁有穩定的資金來源。
Cosmos的特性
Cosmos利用其Cosmos SDK和區塊鏈間通信（IBC）功能，允許各種區塊鏈自由通信和交互。這使得 Cosmos 生態系統中的協議能夠更好地為 ATOM 提供流動性。此外，Cosmos 的跨鏈功能使其能夠與其他鏈上的資產進行交互，進一步增強其流動性。
相比之下，Polkadot生態系統的流動性集中度相對較低。這表明 Polkadot 生態系統中的協議對 DOT 流動性的依賴較少，或者 Polkadot 生態系統中的其他資產對流動性的貢獻更大。這將 Polkadot 與 Cosmos 區分開來，凸顯了 Cosmos 原生資產（ATOM）構建的護城河。
為了衡量跨鏈資產交易的活躍程度，我們研究了 IBC 網絡中價值最高的三個公鏈。總體而言，這三個鏈上的鏈上資產主要是其生態系統中的原生資產。值得注意的是，Injective的資產幾乎100%來自其生態系統，這表明IBC網絡中的公鏈目前傾向于發展其內部生態系統。
Osmosis 的跨鏈交易量最高，幾乎是 Injective 的兩倍，幾乎是 KAVA 的三倍。這標志著Osmosis在跨鏈交易活躍度和吸引力方面處于領先地位。
跨鏈交易活動
Osmosis 的高跨鏈交易量凸顯了其作為 DEX 的核心優勢，以及吸引跨鏈流動性和交易的能力。這也表明Osmosis上的用戶和項目更傾向于跨鏈交易。雖然 Injective 的跨鏈資產價值低于 Osmosis，但仍然很高，表明其在某些特定資產或交易對中的活躍度。KAVA的跨鏈資產價值最低。這與 Kava 的核心業務是借貸平臺這一事實相符，該平臺更關注鏈內借貸活動而不是跨鏈交易。
對?原生資產的依賴 Osmosis、Injective 和 KAVA 所表現出的對原生資產的依賴反映了 Cosmos 生態系統當前的發展重點。流動性中原生資產的高比例可能表明這些鏈更加重視其內部生態系統和應用程序的開發。
沒有 BTC 和 ETH
雖然BTC和ETH是加密貨幣市場的兩大資產，但它們在Osmosis、Injective、KAVA上的流動性相對稀缺，尤其是Injective和KAVA。這表明Cosmos生態系統仍處于整合跨鏈資產的早期階段。
Cosmos生態系統的封閉性
Cosmos 生態系統中的這種孤立性可能是有意保護其內部生態系統免受外部市場波動的影響。另一方面，也體現了Cosmos生態的技術和戰略選擇，即：更加強調 IBC 網絡內鏈之間的交互。
在當前的加密貨幣生態系統中，借貸協議已經變得不可或缺，它為用戶提供了一種去中心化的借出或借入資產的方式。為了更深入地研究 Cosmos 生態系統中借貸協議的性能，我們比較了 Umee、Kava Lend、Aave 和 Compound。通過這樣的比較，我們可以更好地了解Cosmos在借貸領域的地位和潛力，以及它與其他主流借貸協議的區別。
Cosmos 的貸款價值 (LTV) 比率約為 75%，與主要平臺相差不大。
作為 Cosmos 上的主要借貸協議，Umee 提供的 BTC 利率高于主要平臺，但在 ETH 和 USDT 利率方面被 Aave 超越。KAVA Lend 沒有 ETH 和 USDT 的數據。顯然，Cosmos 上的借貸協議更注重借貸其原生生態系統資產，其相對較低的利率未能吸引投資者。為了在競爭激烈的 DeFi 市場中取得成功，這些協議可能需要重新考慮其策略，可能會提高利率或引入其他激勵措施來吸引用戶。
從流動性角度來看，Cosmos 生態系統內的借貸協議具有一定的局限性。Umee 和 Kava Lend 的流動性主要以 Cosmos 生態內的代幣為中心，與以 BTC、ETH、USDT 等主流資產為中心的主要平臺有明顯區別。
原生代幣依賴的優勢
與其他資產相比，Cosmos 生態系統的原生代幣在 Umee 和 Kava Lend 上擁有明顯優越的流動性。這種流動性的增強為 Cosmos 代幣提供了穩定的市場，有助于維持其價值和需求。此外，這種集中的流動性還為這些代幣提供了一定程度的價格穩定性，減輕了市場波動的影響。
流動性限制
盡管Cosmos生態系統的代幣在這些平臺上享有較高的流動性，但這限制了其他主要資產和穩定幣的流入。BTC 和 ETH 作為加密貨幣市場的主導資產，對于任何 DeFi 協議的流動性都至關重要。雖然 Umee 和 Kava Lend 的策略可能會帶來短期效益，但從長遠來看，可能會削弱他們吸引更廣泛用戶群和資本的能力。
市場競爭與戰略調整
當前的 DeFi 市場競爭非常激烈。各種區塊鏈和協議正在不懈努力，提供更廣泛的資產對和服務，以吸引用戶和資本。在這種環境下，過度依賴生態系統的原生資產可能會使 Cosmos 借貸協議處于競爭劣勢。為了應對這種競爭，Cosmos 借貸協議需要調整策略，引入更多樣化的主流資產和穩定幣，并提供更具競爭力的利率和服務。
本質上，Cosmos 的 DeFi 生態系統不僅僅是單個 DeFi 項目的堆棧。Cosmos 構建的是一個龐大的基礎設施生態系統。DeFi項目既可以是公鏈，也可以是公鏈上的項目。這使得 Cosmos 的 DeFi 生態系統有點復雜。一個項目本身可以是一條鏈，旨在發展其生態系統，也可以是一個將自己與其他鏈連接起來的項目，以擴大其在 DEX、借貸等特定領域的影響力。
Cosmos DeFi 市場正處于關鍵階段。Stride 和 Osmosis 等公司引入的流動性質押資產為生態系統注入了新的活力和機遇。Stride 提供了將 ATOM 作為 LST 資產的機會，而 Osmosis 則提供了 LSTFi 平臺。兩者都加強了 Cosmos 與其他區塊鏈生態系統更好的互操作性的基礎。然而，與以太坊相比，Cosmos 的 Stake 生態系統滯后，并且高度依賴其主網。因此，Cosmos 質押的未來很大程度上取決于 Cosmos 生態系統本身的發展。
對于創新的流動性質押衍生品項目，重點不僅應該是為 ATOM 持有者提供與驗證者進行質押的機會，還應該通過跨鏈衍生品市場尋找流動性。這不僅會提升ATOM的流動性，還會給生態系統外的用戶帶來額外的收益。簡而言之，Cosmos目前缺少的是類似于Terra的‘黑洞’。
Sommelier 憑借其智能金庫和跨鏈功能，為用戶提供先進的資產管理工具，為 Cosmos 生態帶來更多的流動性和多樣性。其獨特的鏈下計算和無橋資產能力為 DeFi 提供了更高效、安全、經濟的解決方案，吸引了更多的開發者和項目加入 Cosmos 平臺。
此外，原生USDC的引入解決了Cosmos長期以來缺乏穩定幣的問題，為市場參與者提供了更好的鏈上交易策略和風險管理工具。
交易聚合器和跨鏈橋：在多鏈世界中，交易聚合器和跨鏈橋為用戶提供無縫體驗，促進鏈之間輕松的資產轉移。Cosmos 的 IBC 是一個典型的例子，但該領域還有足夠的進一步擴展的空間。
穩定幣和貨幣市場：ATOM作為Cosmos的原生代幣，在其生態系統中具有不可替代的價值。但為了提高穩定性，穩定幣系統至關重要。機會在于開發一個穩定幣系統，該系統不僅與 ATOM 緊密結合，而且還可以與 RWA 等各種類型的貨幣市場合作。
從更廣泛的市場角度來看，由于流動性有限，目前加密市場看跌。由于當前的市場狀況，Cosmos 的 DeFi 項目的 TVL 普遍不高。然而，Cosmos 獨特且不斷變化的本質，尤其是其獨特的異構架構和其 ATOM 代幣備受爭議的實用性，吸引了眾多開發者。隨著加密生態系統的發展，許多成熟的項目正在從單一的企業轉向開發自己的公共區塊鏈，而 Cosmos 的開發人員友好的環境和 SDK 組件使其成為首選。
與此同時，以太坊的 DeFi 創新正在向 Layer 2 轉移。由于缺乏固有的互操作性，流動性仍然分散，對整個生態系統的增長構成挑戰。相比之下，Cosmos DeFi 憑借其原生的 IBC 互操作性而蓬勃發展。
總體而言，Cosmos DeFi 市場正處于強勁增長軌道。各種創新和項目的推出為其提供了巨大的增長潛力。隨著更多項目和技術的融合，質押資產價值得到有效釋放，協議流動性問題得到解決，相信Cosmos DeFi市場將繼續擴大。
喜來順財經
