作者：Kyle Waters & Tanay Ved，Coin Metrics研究員；翻譯：金色財經xiaozou
本文采取數據驅動視角，回顧了2023年影響數字資產行業的重要事件。
在經歷了艱難的2022年后，2023年為整個生態系統帶來了許多積極的發展，例如新機構的加入、關鍵性技術升級等等。雖然監管環境可以說是有史以來最具挑戰性的，尤其是在美國，但一輪輪的對抗應該會迫使一些懸而未決的問題變得更加明晰。貨幣緊縮時期貌似即將結束，加密貨幣和股票在2023年都經歷了飆升，許多數字資產漲幅超過一倍，其中就包括比特幣（BTC），比特幣在2023年上漲了150%。下表可見datonomyTM中市值超過10億美元的全部資產的表現。
2023年初，在FTX崩盤的陰霾下，數字資產市場迅速好轉，1月份比特幣從1.6萬美元攀升至2.3萬美元，這一增長將為全年設定節奏。越來越多的人開始認為最糟糕的時候已經結束，FTX作為一個中心化實體的垮臺并沒有玷污影響公共區塊鏈技術的核心原則和潛力。
然而，2023年初的一系列事件也催生了這一年備受關注的主題：美國不斷升級的監管壓力。第一季度的一系列執法行動引發了數字資產行業的關注，例如美國證券交易委員會向穩定幣運營商Paxos就幣安穩定幣BUSD發出Wells通知，導致BUSD停止發行。BUSD供應量在這一年里從160億美元的峰值暴跌至10億美元，在通知發布后的一周內就減少了40億美元。強制BUSD停止發行標志著美國監管機構開始采取更廣泛的行動遏制離岸交易所巨頭幣安（Binance）。按現貨交易量計算，幣安是全球最大的交易所。當年3月份，美國商品期貨交易委員會（CFTC）公布對幣安及其創始人趙長鵬（CZ）涉嫌多起監管違規操作實施民事執法。
在岸運營商也要接受新的監管審查，很多從第一季度開始就面臨越來越大的壓力，銀行監管機構發布了非正式的指導文件，將加密貨幣和加密貨幣客戶列為銀行系統風險，一些業內人士甚至將這些行動稱為“運營瓶頸2.0”——可以說是一場由政府主導的協調行動，旨在阻礙美國數字資產行業的發展。
放眼宏觀經濟環境，銀行開始面臨一個平常但令人不安的局面：在利率快速上升的環境下，美國國債貶值，受影響最大的是科技友好型的硅谷銀行（SVB）。SVB在3月份的一場銀行擠兌之后宣布破產，這不僅引發了人們對美國銀行業健康狀況的擔憂，也考驗了USDC穩定幣的穩定性，Circle在SVB就持有33億美元的儲備金。USDC的價格曾一度下跌，多虧了聯邦存款保險，價格才回升至1美元掛鉤。
這場動蕩導致了超1000億美元的穩定幣市場的重新洗牌，引發從USDC到離岸發行的Tether (USDT)的顯著轉變。這也標志著Tether和USDC之間的分歧越來越大，這一趨勢將持續2023年一整年。銀行業危機進一步影響了加密資產的流動性，擾亂了實時支付系統，如Silvergate Exchange Network和Signature Bank的Signet，因為這兩家加密銀行也被關閉了。
盡管面臨諸多挑戰，BTC和ETH在SVB危機后立即經歷反彈。像比特幣這樣的數字無記名資產的核心特征——易于自我托管、缺乏中介和鏈上透明度——變得比以往任何時候都更加明顯，這與2008年10月金融危機期間導致中本聰(Satoshi Nakamoto)推出比特幣的最初情緒產生了共鳴。
這種勢頭延續到了第二季度，觸發了機構共鳴，這些機構開始對比特幣的獨特品質表示出更大的肯定和欣賞。
自2013年以來，美國市場一直在尋求現貨比特幣ETF，美國證券交易委員會(SEC)一直拒絕向美國金融市場引入現貨ETF產品的提議。現貨ETF的重要意義在于，它有望為投資者提供一種熟悉的、可能更節稅的方式，將比特幣納入他們的經紀賬戶和投資組合。21世紀初第一批黃金ETF（例如眾所周知的GLD）的巨大影響力是許多人希望在比特幣現貨ETF上看到的。盡管美國證券交易委員會(SEC)在2021年為期貨支持的比特幣ETF開了綠燈，但這些產品并不適合長期持有，因為隨著時間的推移，現貨價格會出現嚴重的跟蹤誤差，此外還有高昂的手續費和應稅分配。
但今年6月，事態迅速發生了變化，管理著超過9萬億美元資產的全球最大資產管理公司貝萊德(BlackRock)于6月15日申請成立iShares比特幣信托。此舉立即為圍繞ETF的相關努力注入了新的合法性，貝萊德首席執行官Larry Fink承認比特幣是一種可以“超越任何一種貨幣” 的全球資產。繼貝萊德邁出大膽的一步后，富達(Fidelity)、WisdomTree、Bitwise、VanEck、Invesco、Valkyrie和ARK等之前的申請者也重新加入競爭，再一次點燃了比特幣現貨ETF的熱潮，這表明機構對比特幣的興趣日益濃厚，并且認識到了比特幣在多元化投資組合中的潛在作用。
Coinbase與貝萊德達成了重要的合作伙伴關系，作為貝萊德選中的ETF申請托管人，Coinbase成為了一個關鍵的加密原生盟友，但今年6月，美國證交會(SEC)也對這家領先的美國交易所提起了具有里程碑意義的訴訟。SEC指控Coinbase作為一家未注冊的證券交易所運營，并將包括SOL、MATIC和ADA在內的各種資產標記為所謂的證券。這一舉動使長期以來關于加密證券和商品之間區別的行業爭論成為焦點。作為回應，Coinbase迅速采取行動反駁了這些指控，整個行業現在正準備迎接一個可能會極大影響美國數字資產行業未來發展軌跡的結果。
盡管有一些列這樣那樣的外部事件，有好有壞，但該行業在2023年繼續向前發展，推進了關鍵的計劃升級。4月份，以太坊完成了“Shapella”硬分叉，激活了質押ETH和驗證者累積的質押獎勵的提款功能。升級成功消除了之前與質押相關的流動性風險，并立即吸引了新一輪的質押存款激增，這一趨勢將在2023年的大部分時間里持續下去。盡管目前的質押APR年利率徘徊在4%左右，但ETH質押量已達到2800萬枚，略低于整個ETH供應量的四分之一。
這次升級為質押ETH的以太坊驗證者提供了急需的保證，以太坊從工作量證明轉為權益證明系統的長達數年的旅程的最后一階段完成了，主要是通過以太坊合并完成的，而且沒有任何問題。合并后以太坊的發行量下降了90%，即使考慮到費用銷毀（burning）相關因素，2023年也是以太坊供應量下降的第一個完整的一年。
2023年下半年的轉變具有強化趨勢，下半年取得了重大的法律勝利，金融機構的重新加入抗衡了前幾個月的監管壓力。
值得注意的是，Ripple在與美國證券交易委員會曠日持久的法律大戰中取得了勝利，具有里程碑意義。7月13日，聯邦地區法院發布部分簡易判決，認定交易所的XRP二次銷售不構成證券交易。這一裁決不僅維護了Ripple，還開創了一個先例，挑戰了SEC對數字資產的分類方法，在整個行業引起巨大反響，并且影響了監管機構對其他被控為證券的數字資產的監管處理。
與這一法律分水嶺同期出現的是Grayscale對戰SEC的勝利，標志著另一個重要的轉折點。該事件主要關于Grayscale試圖將其比特幣信托（GBTC）轉換為現貨比特幣ETF，但SEC最初拒絕了這一申請。然而，8月29日，上訴法院推翻了這一決定，認為此否決是“武斷的”，體現出SEC對類似產品的處理不一致，特別是考慮到比特幣期貨ETF的存在。這一勝利極大地推動了市場對比特幣現貨ETF發布的預期，這種情緒從比特幣相對于其凈資產價值(NAV)的折扣率從40%縮小至10%就可看出。
這些監管里程碑體現出美國證券交易委員會對加密貨幣監管的態度有所緩和，為加密貨幣更廣泛的訪問和發展成熟鋪平了道路。與此同時，這種轉變還強調了確立更明晰監管的必要性，尤其是在更具活力的離岸監管環境推動了阿聯酋、香港、歐盟和英國等市場活動的情況下。
新產品的發布也增加了市場興奮度，特別是激發了關于穩定幣的熱烈討論，這是整個2023年的一個關鍵主題。PayPal和Visa等支付巨頭也加入了這場競爭，前者在以太坊區塊鏈上推出了PayPal USD (PYUSD)，后者則推出了穩定幣結算計劃。美聯儲即時支付系統FedNow的推出，也重新點燃了圍繞其對當前穩定幣格局的潛在影響以及央行數字貨幣計劃方向的討論。
然而，FedNow的國內業務強調了穩定幣的價值主張，穩定幣作為全球交換媒介，促進了跨境支付，連接了鏈上和鏈下經濟。這種切實的影響力在上圖中明顯可見，最大的法幣支持穩定幣USDT和USDC的結算額分別為4.2萬億美元和1.7萬億美元。這些發展，以及協議原生穩定幣和計息穩定幣等新進入者，描繪了穩定幣在更廣泛的金融生態中日益增長的多樣性和不斷發展的作用。
在穩定幣領域之外，Coinbase的L2網絡Base的推出引起了極大關注，并引發了該平臺上新興應用活動的浪潮。這標志著L2解決方案發展的關鍵一步（特別是在以太坊即將推出的EIP-4844升級的背景之下），旨在增強網絡的可擴展性。盡管金融環境緊縮，以及像Curve Finance所經歷的智能合約漏洞這樣的行業特定事件帶來了更多挑戰，但第三季度為未來的增長奠定了重要基礎。
數字資產市場的復蘇在第四季度展開，比特幣飆升超50%，標志著市場情緒和估值的復蘇。這一反彈是由機構興趣上漲推動的，從芝加哥商品交易所(CME)比特幣期貨未平倉合約接近創紀錄水平(超過50億美元)就可看出這一點，芝加哥商品交易所是機構參與者喜歡的交易場所。這為比特幣市場結構的發展演變提供了更清晰的佐證，因為投資者積極地準備迎接比特幣現貨ETF和下一次比特幣減半的到來。伴隨著衍生品市場活動的激增，現貨交易量升至年度高點。供應趨勢也加強了看漲預期，自由流通供應量達到2017年3月以來的最低水平，過去一年只有30%的比特幣在流通，反映出堅定強勁的持有者群體。
這次反彈呈周期性方式擴大到比特幣以外，提振了加密生態的其他領域。Grayscale信托產品的折扣率大幅減少，在某些情況下，GSOL和GLINK等產品的溢價在11月份分別達到了869%和250%。Alt L1區塊鏈也經歷了強勁的復蘇，Solana (SOL)脫穎而出，因為它已從之前的FTX關聯關系中脫離出來。活躍的社區、不斷增長的應用程序生態和網絡上的基礎設施加強了Solana作為L1平臺的可信度，并在數量不斷壯大的模塊化區塊鏈和L2網絡中引發了圍繞單體區塊鏈的討論。這種飆升不僅僅局限于估值。鏈上活動也出現了反彈，比特幣和以太坊網絡的費用市場都有所上漲，而穩定幣供應在經歷了一段時間的下降后上漲，表明了流動性回歸跡象。
這場審判最終以Sam Bankman Fried被定罪而告終，也為行業最動蕩的一段時期畫上了句號。與此同時，幣安的和解涉及40億美元的罰款和趙長鵬(CZ)的下臺，結束了圍繞這家最大交易所的長期指控。另一個未被注意到的重要公告是財務會計準則委員會(FASB)對加密會計準則的修改。這一改變將允許在資產負債表上持有數字資產的公司以“公允價值”確定資產，而不再將其視為無形資產，從而減少這些公司目前面臨的摩擦，同時激勵更大的所有權。例如，這將使Microstrategy (MSTR)（一家持倉超過17,500比特幣的上市公司）在其資產負債表上按計量期間實現利潤或虧損。
這些發展共同結束了籠罩該行業的不確定性篇章，為加密資產更加成熟和樂觀的未來鋪平了道路。
在十年來的高通脹、金融緊縮和地緣政治緊張局勢加劇的背景下，數字資產市場一直在努力應對重大的宏觀經濟挑戰。然而，利益相關者已經熟練地駕馭了這些復雜性，帶來代幣化國債和現實世界資產(RWA)等新領域的增長。我們回顧2023年可投資領域主要資產類別的回報，會發現數字資產的優勢非常明顯。加密相關股票和數字資產表現出色，Coinbase (COIN)是市場反彈的主要受益者。宏觀經濟趨勢在接下來的幾個月里可能發生變化，數字資產行業將進入成熟和擴展階段。
喜來順財經
