撰文: Oasis、Mia、 Claude，KuCoin Ventures
Pump Fun 的推出極大簡化了 Solana 網絡上新資產的發行流程，大幅加速了 Memecoin 的創建速度。類 Pump 工具不斷蔓延至 Base 和 BNB Chain 等網絡，成為鏈上資產發射的主流方式。用戶對盡早發現并快速購買潛力 Memecoin 的需求日益強烈，驅動交易工具圍繞交易效率與早期識別能力持續演進。圍繞鏈上資產為核心的交易工具大致經歷了三個階段的變遷：從通用交易的 DEX/DEX 聚合器 -> 專注于交易速度的 Telegram Bot -> 整合快速交易與多維分析 All-In-One 的鏈上交易平臺。
在這一發展進程中，DEX 始終是掌握代幣流動性的一方；Telegram Bot 和鏈上交易平臺依靠服務器代簽、交易執行和交易路由的優化顯著提升了交易效率，并支持用戶通過預設 Gas 優先費用以賄賂驗證者優先打包實現交易搶跑，但無論如何在底層交易中都不會繞過與 DEX 流動性池的交互。所以，用戶在使用 Telegram Bot 或鏈上交易平臺進行代幣交易時，需要支付兩層費用，一層是來自于 DEX 的 LP 費用和協議費用，另一層是支付 1% 的手續費用給 Telegram Bot 或鏈上交易平臺。對于 Telegram Bot 和鏈上交易平臺來說，相比于出現一個存續時間長、市值高的代幣，有更多新發射、生命周期短但上限適中的 Meme 能讓平臺獲得更多的交易量和手續費收入。
鏈上交易平臺逐漸成為了新資產交易的主流，代表著對 Telegram Bot 的再迭代，擴大了從專業交易者到普通用戶甚至是新手小白的用戶群體。Telegram Bot 是純粹速度優先的交易產物，得益于 Telegram 高效率通信架構，通過 Bot API 與用戶交互以命令直接執行，通常比鏈上交易平臺的交易速度要更快，并實現了狙擊、跟單、止贏止損等自動買賣功能，更符合熟悉鏈上操作的 degen 玩家習慣。鏈上交易平臺的優勢在于，在交易速度相對更快的基礎上，通過涵蓋鏈上數據和社交媒體的多維分析，讓普通用戶也有能力去發現并識別出早期的 Meme，從而能帶動更多的新用戶進入到 Meme 領域。目前一些鏈上交易平臺也不會完全舍棄掉 Telegram Bot，而是讓其成為平臺功能的一個分支，以匹配不同交易者的習慣。
伴隨著全球經濟實力最強的國家即將上任的總統及總統夫人在 Solana 網絡上發布 Memecoin，鏈上交易平臺交易量在 1 月 19 日和 20 日接連創下歷史新高，其中 1 月 20 日單日交易量達 17.3 億美元峰值，$TRUMP、$MELANIA 的熱潮席卷全球，引發了前所未有的投機狂熱，一些早入場的玩家和社區車頭在這場投機盛宴中賺的盆滿缽滿。
Source: KuCoin Ventures, https://dune.com/kucoinventures/meme-trading-platform-war-on-solanaolana
高峰過后，隨著車頭的巨額獲利退出，資金開始冷卻。然而，受 Trump 發幣狂熱驅使，一些小國領導人相繼授權跟風發幣，導致市場一片狼藉。市場流動性近乎枯竭，鏈上交易平臺交易量大幅下滑，日交易量較峰值萎縮近九成，市場正式步入存量競爭時代。
Source: KuCoin Ventures, https://dune.com/kucoinventures/meme-trading-platform-war-on-solana
以 Trump 發幣作為分水嶺，在 $TRUMP 之前，鏈上交易平臺交易量主要被 Photon、BullX 和 GMGN 三家占據，代表著中西方鏈上 degen 玩家；打通了法幣渠道的 Moonshot 則面向圈外用戶購買鏈上 Memecoin 的第一站入口作為補充。在 $TRUMP 熱潮期間，Moonshot 所代表的圈外用戶購買力呈現的交易量水平一度超過了其余任一家，但資金呈現出相對的滯后性。在后 $TRUMP 的存量競爭時代，背靠 Y Combinator 孵化、憑借著積分吸血鬼攻擊和 YouTube 視頻直播推廣等策略，Axiom 迅速崛起，每日交易量水平達到市場份額的 50%。
鏈上交易平臺同時是無需依賴代幣激勵便能持續性吸引用戶的 PMF 產品，新資產帶來的持續的盈利可能性是最好的多巴胺。相比于較峰值普遍下滑 90% 交易量，大多數鏈上交易平臺的活躍地址數下滑幅度相對可控，用戶粘性在存量市場中具有韌性。以 Photon、BullX 和 GMGN 這三家沒有任何積分 / 空投驅動的交易平臺來說，在存量市場下，整體用戶日活地址數仍能維持在 6 萬上方；平均單個平臺每日活躍地址數在 2 萬以上，這在不依靠代幣激勵的 Crypto 產品中十分罕見。
Source: KuCoin Ventures, https://dune.com/kucoinventures/meme-trading-platform-war-on-solana
值得一提的是，Moonshot 可能也創造出了一項前無古人的記錄，沒有任何代幣激勵的情況下，在 $TRUMP $MELANIA 熱潮期間連續兩日的活躍地址數達到了 16 萬以上；且由于 Moonshot 一帳戶一地址的模式，這更能反映出圈 Meme 所帶來的真實增量用戶水平。不過，圈外用戶主要受大事件驅動，留存率較差。
Source: KuCoin Ventures, https://dune.com/kucoinventures/meme-trading-platform-war-on-solana
當然，積分 / 空投吸血鬼攻擊仍然是新入場者挑戰老玩家的有力手段。太陽底下無新鮮事，曾經的這一幕也發生在 DEX 和 NFT Marketplace 等賽道上。作為錯過了 $TRUMP $MELANIA 的新入場者，Axiom 是最早推出積分激勵的鏈上交易平臺之一，在短短兩個月的時間里日活地址數從 0 增長至逼近 3 萬，還要略高于 Photon。不過，受積分驅動的平臺的一個顯著特點是，在同一時期下，單地址的平均交易金額要顯著高于其他無積分激勵的平臺，這顯示可能存在一部分的刷量行為，比如近期 Axiom 的單地址日平均交易金額幾乎可以達到 Photon 的兩倍。
除了已展露頭角的平臺外，新入場者也在虎視眈眈，試圖憑借差異化功能和精細化運營策略，在存量市場環境中捕獲用戶和資金，并期待中下一波鏈上牛市到來時有所作為。鏈上交易平臺不直接擁有和提供流動性，護城河相對于 DEX 要更為薄弱，吸引并留住用戶和資金的核心，仍在于持續優化的產品功能和高效的運營策略。
在對各鏈上資產交易平臺月度 / 日度交易量的初步比較中，我們觀察到 GMGN、Axiom、Photon 與 Moonshot 不僅在成交量絕對值上各有千秋，其增長態勢也呈現出差異化。 然而，一個尤為關鍵且具有啟發性的發現，在于各平臺交易高峰時段的顯著不同。這為我們理解它們潛在的用戶畫像和市場定位提供了重要線索。
資料來源:KuCoin Ventures, https://dune.com/queries/4995396/8266684
根據過去半個月的交易數據統計，GMGN 的交易高峰主要集中在 UTC+8 時區的 22:00 至 00:00 之間。相比之下，Axiom 與 Photon 的交易高峰則普遍出現在相對較晚的 UTC+8 次日 02:00 至 05:00 區間。
這種清晰的時間分布特征，強烈暗示了它們核心用戶群在地理區域上可能存在顯著的側重：GMGN 或許更受亞洲時區用戶的青睞，而 Axiom 和 Photon 則可能在歐美用戶群體中擁有更高的活躍度。
這種核心用戶的基礎差異，往往并非偶然，它很可能深刻地影響甚至決定了平臺方在產品功能打磨、交互體驗設計乃至市場推廣策略上的具體選擇。 接下來，我們將從各平臺的功能特性、產品設計哲學以及市場運營策略等維度入手，進行更為細致的比較剖析，試圖揭示這些差異如何形成，并最終如何影響了用戶的流向與平臺的整體交易表現。
Moonshot 最大優勢就是支持信用卡，Apple Pay，銀行轉賬等多種方式法幣入金，且在 $TRUMP 的官網中也提及了該 App 可以作為交易方式。其無私鑰概念，純 email 的注冊方式和法幣入金的便利，以及極簡的操作體驗，讓新用戶以極低門檻進入加密鏈上資產的世界。爭奪了 Coinbase 無法捕獲最新的鏈上資產，以及其他很多離岸 CEX 無法觸碰的國家和地區市場，這兩者之間出現的用戶需求錯位。
Moonshot 的核心競爭優勢在于其用戶友好的入場機制，通過支持信用卡、Apple Pay 等多種法幣入金方式，顯著降低了新用戶進入加密貨幣市場的門檻。在 $TRUMP 幣官網更是將 Moonshot 列為推薦交易渠道，為其帶來了可觀的曝光和用戶。
該平臺采用純 Email 注冊，無需理解復雜的私鑰概念，以整體操作介面、功能也非常簡潔，讓加密新人可以快速上手。這種簡化的用戶體驗戰略，精準定位了兩個市場空白：
針對 Coinbase 等傳統交易所因合規、流動性等原因無法及時上架最新鏈上資產所造成的供給缺口
瞄準眾多可以快速上線資產離岸交易所，但因監管限制無法服務的國家和地區
通過這種差異化定位和敏感的市場需求嗅覺，Moonshot 一度成功抓住了市場需求與現有服務之間的錯位機會。但是來自合作方提供的法幣入金渠道并非 Moonshot 堅不可摧的護城河，隨著各家競爭對手開始陸續跟進接入，Moonshot 將會面臨挑戰。
隨著平臺上的用戶交易日漸專業，他們的交易需求，以及對新資產的渴望可能會促使他們尋找更加專業、更多資產的平臺，從而讓成熟、追求更專業交易體驗、交易規模更大用戶的流失。如果 Moonshot 希望留住這些用戶，那么 MoonShot Pro 版本的開發和上線則必需要提上日程。
GMGN 是一個專為鏈上 Meme 幣交易者設計的工具平臺，憑借其強大的數據分析能力和自動化交易功能，在市場中脫穎而出。
在交易功能方面，GMGN 針對鏈上用戶的真實使用需求進行了深度挖掘，不僅提供了豐富的訂單可視化功能，還打造了多維度的交易指標體系，極大提升了用戶決策效率。平臺推出的藍籌指數、跑路概率、KOL 買賣行為可視化追蹤、推特刮刀等獨創性功能，在鏈上交易情報這一垂直細分領域形成了鮮明差異化。其地址標簽系統對機器人、聰明錢、巨鯨地址等進行精細化標注，結合鏈上數據和社交媒體的綜合分析，強化了產品對打新和快速套利用戶的吸引力。可以說，這種數據驅動的交易產品路徑下所儲備的豐富交易指標和地址標簽，構成了 GMGN 最為堅固的護城河。然而，這也導致產品頁面信息密度極高，對初級用戶的友好度較低，一定程度上不利于用戶群體的廣泛滲透。
另一方面，GMGN 已開放 API，允許白名單用戶和機構抓取平臺數據、定制化使用策略模塊，并可基于 API 開發自動化交易腳本，進一步降低了專業用戶的操作成本，增強了平臺的基礎設施屬性。但需要注意的是，部分策略依賴于 Telegram Bot 運行，用戶需將私鑰托管給平臺，安全性方面仍存在不容忽視的風險。為此，GMGN 引入了 Google 2FA 驗證和白名單地址限制等安全措施，以降低風險。
在運營策略上，GMGN 展現了亞洲開發團隊與歐美產品導向項目的明顯差異，其通過不斷推出鏈上交易競賽、KOL 聯動、項目方合作等活動，持續激活社區活躍度并擴大用戶來源。迄今為止，平臺已聯合 BNB Chain、1000X GEM、X Community 等多個生態伙伴，舉辦 6 場交易競賽。同時，與業界知名 KOL 聯合編寫《GMGN：從 0 到 1000 玩美金 MEME 操作指南》等科普讀物，進一步培育市場認知，讓新用戶可以快速上手并加入鏈上世界。GMGN 通過外界合作，多語言社區，Telegram 客服群，逐步構建起基于社區與活動、以及細致服務驅動的運營護城河。
Axiom 在 Solana 鏈上迅速崛起，得益于其對鏈上交易者需求的深刻理解和產品體驗的持續打磨。其核心場景 Pulse 提供了項目圖標懸停預覽、推特改名歷史查詢和推文浮窗等功能，幫助用戶在單一界面內高效獲取信息，減少跳轉頻次，提升掃鏈效率。
具體說來，Axiom 的懸浮窗監控界面允許用戶實時跟蹤聰明錢地址的操作和關注的 Twitter KOL 的最新動態，進一步增強了信息獲取的便捷性。這實現了用戶在單屏幕內即可監控跟蹤 聰明錢地址的最新操作、關注 Twitter KOL 的最新資訊，高度符合當前市場行情下，鏈上交易熱點高度集中在新聞交易板塊的現狀。
而查詢推特改名歷史的功能可以幫助用戶了解項目是否曾發過其他幣，推文預覽浮窗則可以不用跳出交易頁面就能了解社區信息，這些都是過往專業鏈上枯坐打狗用戶掃鏈過程中存在的痛點需求。平臺引入這些功能的本質都是為了減少用戶跳出頻次，縮短用戶的使用路徑，方便用戶掃鏈，產品細節不斷優化與精細化，追求鏈上用戶需求的極致體驗。
在交易執行方面，Axiom 采用定制引擎和節點優化技術，實現了「小于一個區塊」的交易速度（約 0.4 秒），并支持專業用戶使用自定義 RPC 節點，進一步提升了交易的靈活性和效率。這一點對于追求打新速度的用戶尤為重要。
在用戶激勵機制上，Axiom 推出了積分系統和潛在的代幣空投預期，用戶通過交易、邀請和完成任務等方式積累積分，未來可能獲得空投獎勵。此外，平臺還設有三級推薦獎勵制度，直接推薦可獲得 30% 的交易手續費分成，間接推薦和延長推薦分別可獲得 3% 和 2% 的分成，有效地激發了用戶的推廣積極性。
Axiom 的成功還體現在其對用戶體驗的持續優化和對市場需求的敏銳洞察。通過不斷迭代產品功能、提升交易速度和豐富激勵機制，Axiom 已在 Solana 生態中占據了重要地位，成為鏈上交易者首選的平臺之一，獨自占據約 50% 的市場份額。
我們對 GMGN、Axiom、Photon、Moonshot 等代表性鏈上交易平臺從數據、產品到運營維度進行了深入剖析，揭示了一個當下充滿活力且競爭激烈的賽道。回顧由 MEME、AI Agent 等鏈上熱點資產引發的交易狂潮，我們不僅見證了鏈上交易平臺在競爭壓力下的快速迭代與成熟，更能從中清晰地辨識出塑造行業未來的幾大關鍵趨勢：
新資產前沿與價值發現中心：鑒于當前市場結構及用戶行為的轉變，DEX 已成為 Meme 幣、低市值潛力幣等新資產的首發主場，并在相當長時期內是其主要流動性來源。然而，此類資產變化快、數量多，單純依賴 DEX 前端或 TG Bot 進行交易存在諸多不便。在此背景下，鏈上交易平臺憑借更優的交易體驗和強大的數據分析能力迅速崛起，有效滿足了用戶捕捉早期機會的需求，并實質性地幫助眾多優質資產完成了初期的價格發現。事實上，頭部鏈上交易平臺已在某種程度上取代了 CEX 部分早期上幣和流動性引導的功能，成為散戶及專業交易者在早中期參與鏈上資產博弈的首選陣地。
「鏈上造富」心智強化與用戶遷移： 加密行業的核心魅力之一在于其無許可環境下的高倍財富效應。傳統上，CEX 是資產上線和價格發現的第一站，用戶在此參與早期博弈。然而，隨著本輪周期中大量資產（尤其是 MEME 類注意力資產）直接在鏈上首發，部分先行者通過鏈上交易平臺參與極早期項目并獲得驚人回報，這讓更廣泛的用戶群體真切感受到鏈上蘊藏的高倍掘金潛力。加之鏈上交易平臺常與 KOL 深度綁定，通過社交媒體廣泛傳播帶有平臺標識的盈利截圖，「鏈上暴富」的敘事不斷強化，將財富效應與這些平臺深度關聯。其結果是，即便是 CEX 領導者如幣安，其新上線現貨資產所能帶來的財富效應也開始面臨顯著挑戰。
CEX 的轉型壓力與鏈上工具的「解構」挑戰：盡管 CEX 憑借強大的法幣通道、集成功能、流動性優勢以及在機構合規方面的地位，目前仍在整體交易中占據主導，但像 Moonshot（簡化入金）、GMGN（專業數據）、Axiom（一站式投研交易）等新興鏈上工具，正逐步蠶食 CEX 的功能領地，為用戶提供了更便捷（常無需 KYC）、更及時、更原生的鏈上交易選擇。鏈上交易平臺從單一工具向集成安全、數據、跟單等功能的綜合性交易終端演進，直接沖擊了 CEX 的一站式服務模式。即便 CEX 仍保有用戶粘性和流動性壁壘，也迫使其必須加速戰略調整與產品創新，以應對用戶需求向鏈上分流的嚴峻局面。
OKX 的早期探索與路徑分野： 事實上，OKX 早在 2022 年便推出了集合 NFT 市場與多鏈非托管錢包功能的 MetaX（后更名 OKX Web3 錢包），是首批嘗試將錢包與 CEX 深度融合的交易所之一。盡管 NFT 市場表現平平，其錢包業務憑借先發和技術積累，在 2023 年的銘文熱潮中抓住機遇，一躍成為市場焦點。OKX 此前構建 Web3 超級 App 的戰略意圖清晰，旨在通過單一應用打通鏈上與所內生態。然而，后續行業事件及監管合規壓力迫使其將交易所 App 與 Web3 錢包進行拆分。這也揭示了在當前的合規環境下，無 KYC/ 非托管錢包與強 KYC/ 強監管的 CEX 業務之間存在的內在張力，凸顯了兩者深度融合面臨的現實挑戰。
Binance/Bitget 的另類融合與模式創新： 然而，交易所探索 CEX 與鏈上融合的腳步并未停止。今年，Binance Web3 錢包推出 Alpha 功能并快速迭代，允許用戶直接使用交易所賬戶交易特定鏈上代幣，無需外部錢包。與 OKX 強調非托管、嚴格場景劃分不同，Binance 采取了更大膽、相對中心化的融合方式，通過「KYC 錢包 + 交易所賬戶直通鏈上」的產品組合，率先打破了 CEX 與鏈上資產交互的傳統壁壘。緊隨其后，Bitget 亦推出 Bitget Onchain，實現類似功能，同時保留了 Bitget Wallet 這一完全自托管的去中心化選項，以滿足不同用戶的偏好。這表明 CEX 與鏈上交易場景正進行雙向滲透與借鑒，未來兩者在產品層面的界限有望進一步模糊。
底層技術驅動易用性飛躍：過去數年，高性能公鏈、賬戶抽象、鏈抽象及意圖驅動等概念的提出與發展，其核心目標在于持續簡化用戶操作、屏蔽底層技術的復雜性，顯著降低 Web2 用戶進入 Web3 的門檻。隨著移動端 App 在鏈上交易平臺的普及和對低門檻體驗的不斷追求，不難預見，在未來的加密熱潮中，這些工具將賦能更廣泛的用戶群體無縫接入鏈上資產與多元化玩法。
交易智能化與社交化深度融合：本輪行情已清晰展現出市場對社交化交易、基于新聞 / 鏈上數據的綜合決策輔助工具的強烈需求，鏈上交易平臺在此方面已展現出領先優勢。除了常規的 KOL 跟單，「聰明錢」追蹤、基于鏈下社區信號 / 關鍵事件的自動化交易策略等功能日益成熟。未來，結合 AI 驅動的情緒分析、模式識別等高級工具將是必然趨勢，有望進一步降低專業交易的門檻。
AI 賦能的廣闊前景：我們同樣期待更強大的 AI 能力深度賦能鏈上交易平臺。當前 AI 已在策略推薦與生成、自然語言交互式操作等方面展現出巨大潛力。假以時日，AI 或將使用戶無需編程基礎即可實現高度個性化且專業級別的交易自動化，徹底革新鏈上交易體驗。
綜上，鏈上交易平臺作為銜接新資產發現與用戶交易行為的重要橋梁，正在以極快的速度完成從「工具」到「入口」的身份躍遷。它們不僅在產品功能、用戶體驗、運營策略上不斷突破，也在加密交易的結構性轉變中扮演著越來越關鍵的角色。從 CEX 讓渡部分早期流動性主導權，到鏈上交易平臺積極吸納資產發現、社交化交易和用戶心智，這一輪競爭的底層邏輯早已不只是速度和效率的比拼，而是對「下一代交易基礎設施」的探索。
未來，在高性能鏈基礎設施、賬戶抽象與 AI 賦能等技術演進的推動下，鏈上交易平臺的邊界還將持續擴張。一方面，它們將進一步挑戰 CEX 在流動性、入口和用戶心智上的壟斷地位；另一方面，它們也可能與 CEX 形成更深層次的融合關系，推動整個交易體系從中心化走向更靈活、更多元的混合結構。
這不僅是一次產品層面的革新，更是一場關于加密市場權力結構、用戶行為路徑與價值分配方式的重新洗牌。在下一輪周期真正到來之前，這場「入口之爭」仍將繼續演進，而鏈上交易平臺的故事，也才剛剛開始。
喜來順財經
