最近 RWA、Payfi 再度被市場提起，這兩個賽道到底是新瓶裝舊酒的又一輪敘事炒作，還是真能連接 TradFi 與 DeFi、開啟萬億市場的「金鑰匙」？
我們盤點了不容錯過的 10 個 RWA 項目，試圖深入拆解 RWA 賽道的幾個核心問題。
介紹：Plume 是一個 RWA 設計的 EVM 兼容公鏈，致力于推動 RWA 的數(shù)字化、流通化與可組合化。通過全棧垂直整合技術，Plume 支持地產、商品、收益權等資產的代幣化，并實現(xiàn)與 DeFi 協(xié)議的高效協(xié)同，提升資產的流動性與可用性。其生態(tài)已吸引超 180 個項目接入，測試網階段獲得 375 萬用戶與 2.65 億筆交易。
項目進展&參與方式：Plume 當前重點構建 RWA 資產上鏈的核心基礎設施，包括智能合約、工具集與 DeFi 集成，服務對象以加密用戶為主。未來，Plume 將逐步擴展至多元化現(xiàn)實資產場景（2025-2026），并計劃與傳統(tǒng)金融機構建立合作，推動鏈下與鏈上資產融合，打造合規(guī)、可組合、以用戶為核心的 RWA 金融基礎設施。
介紹：Ondo 是一家致力于將傳統(tǒng)金融資產（如美股、債券、ETF）引入鏈上的金融基礎設施平臺，其核心產品 Ondo Global Markets 提供 1:1 實物支持的證券代幣。Ondo 還推出專為機構級金融設計的 Layer1 區(qū)塊鏈 Ondo Chain，實現(xiàn) RWA 質押、原生跨鏈通信等機制，創(chuàng)造合規(guī)、安全與效率兼?zhèn)涞逆溕腺Y本市場環(huán)境，以及連接華爾街與 DeFi 的新一代金融生態(tài)。
項目進展&參與方式：Ondo Finance 近期 TVL 突破 10 億美元，鞏固其在美債代幣化領域的領先地位。目前，全球代幣化國債市場已突破 50 億美元，Ondo 占據(jù)核心份額。JPMorgan 報告預測，具收益性的穩(wěn)定幣將占據(jù)穩(wěn)定幣市場 50% 份額，進一步印證 Ondo 模式的增長潛力。
介紹：Huma 是一個部署在 Solana 上的去中心化真實收益平臺，通過其 PayFi 網絡為用戶提供由現(xiàn)實支付融資活動驅動的穩(wěn)定收益。散戶可以參與 Huma 2.0，平臺支持 Classic 模式（10.5% USDC 年化）與 Maxi 模式（無年化但高羽毛積分），并發(fā)行可交易的 LP 代幣 $PST，兼容 Jupiter 等 DeFi 協(xié)議。
項目進展&參與方式：訪問官網并連接 OKX Wallet（Solana 網絡），準備好 $USDC?？蛇x Classic（10.5% 年化）或 Maxi 模式（羽毛積分更多），選擇質押金額與鎖倉時間并點擊 Deposit。質押后獲得 PST 或 mPST 代幣，均可通過 Jupiter 兌換 USDC，mPST 需先轉換為 PST。建議關注羽毛積分，可能是空投關鍵指標。鏈接：https://app.huma.finance/?ref=KK3bhC
介紹：Noble 是基于 Cosmos SDK 構建的原生資產發(fā)行鏈，專注于穩(wěn)定幣和 RWA 的跨鏈發(fā)行與流通，已支持原生 USDC。Noble 推出的收益美元穩(wěn)定幣，持有即可賺取收益預計 4.2% 的年化收益，由美國國債 103% 抵押率支持為進一步釋放穩(wěn)定幣潛力。Noble 計劃推出 Noble AppLayer——一個以 Celestia 為底層的高性能 EVM Rollup，專為穩(wěn)定幣原生應用而設計，具備 100ms 區(qū)塊時間與高吞吐能力，支持 USDN 穩(wěn)定幣的可組合流動性，賦能支付、匯兌、借貸等場景。
項目進展&參與方式：Noble 推出為期四個月的 USDN 積分激勵活動（目前還有 73 天結束），用戶將 USDN 存入指定積分池后累計積分。首先，將 USDC 從 EVM 錢包跨鏈（官網可跨）至 Cosmos 生態(tài)的 Noble 鏈，并兌換為 USDN（由短期美債支持的生息穩(wěn)定幣）。其次，選擇存款池。一個池子只領取 USDN 利息，APY 13.7%，不參與積分空投；另一個池子放棄利息，專注賺取 Noble 積分（需至少質押 1 個月才有積分，提前退出無獎勵）。根據(jù)需求選擇池子，即可參與 Noble 的積分空投計劃。
介紹：Midas 的核心是識別、篩選并引入現(xiàn)實世界中具有吸引力收益的優(yōu)質資產，特別是像美國國債（T-Bills）這類相對低風險、收益穩(wěn)定的資產，將這些鏈下資產的所有權或收益權在區(qū)塊鏈上表示為可交易的代幣（例如其 mTBILL 代幣代表了對底層美國國債的投資）。通過 Midas 平臺，用戶可以在鏈上便捷地投資這些現(xiàn)實世界資產，獲得源自傳統(tǒng)金融市場的穩(wěn)定收益，并能在 DeFi 生態(tài)系統(tǒng)中無縫集成和使用這些資產。
項目進展&參與方式：進入 Invest 頁面可選擇 6 種理財產品，mEDGE、mMEV、mRe7、mBASIS、mTBILL、mBTC，選擇后輸入想存入的 USDT，即可自動兌換對應產品，錢包確認后即可完成投資。
介紹：Converge 是由 Ethena 和 Securitize 支持的高性能 RWA 公鏈平臺，旨在推動機構資金上鏈，實現(xiàn)現(xiàn)實資產與 DeFi 的融合。其技術架構基于 Arbitrum Orbit 和 Celestia，并采用 USDe 和 USDtb 作為原生 Gas 資產。Converge 支持 Rust 與 Solidity 的跨語言合約組合，并通過 ENA 驅動的驗證人網絡（CVN）為機構資金提供安全保障。
項目進展&參與方式：Converge 即將上線開發(fā)者測試網，并與 Aave、Pendle、Morpho 等頭部協(xié)議達成合作，首發(fā)部署基于 Ethena 與 Securitize 資產的應用。平臺引入 Stylus VM、Mini-block Streaming 等技術以實現(xiàn)超高性能，并通過 ENA 質押驅動的驗證人網絡強化資產安全。核心子項目 Ethereal DEX 將支持 CEX 級別撮合速率，預期每秒處理百萬訂單，成為鏈上高頻交易基礎設施。主網預計將在未來數(shù)月內上線。
介紹：Superstate 是一個基于以太坊的政府債券基金，旨在通過代幣化形式合規(guī)發(fā)行美國短期國債產品。其首支產品 USTB 面向合格投資者，該基金將投資于短期美國國債，并收取 15 個基點的管理費，支持自主托管與多種安全方案（如多簽、MPC、EOA），并由 Anchorage Digital 與 BitGo 提供托管與資產管理服務。Superstate 結合美國現(xiàn)有證券法規(guī)，致力于提升國債資產在鏈上的可組合性與流動性，是將傳統(tǒng)金融資產接入 DeFi 生態(tài)的重要基礎設施。
項目進展&參與方式：暫無空投預期，首支產品 USTB 面向合格投資者。USTB 的底層資產為短期美債（T-Bills），是一類流動性高、信用等級最高的固定收益資產。Superstate 將這些資產打包為基金份額，并以代幣形式在鏈上發(fā)行。USTB 的目標是為用戶提供一個低風險、穩(wěn)定收益的鏈上資產選擇。USTB 并非面向所有用戶開放，其發(fā)行結構遵循美國證券法框架，僅對合格投資者（Qualified Purchasers）開放。這意味著參與門檻較高。
介紹：Securitize 是一家專注于 RWA 代幣化的數(shù)字證券平臺，致力于將房地產、藝術品、債券等傳統(tǒng)高門檻資產，以合規(guī)方式引入區(qū)塊鏈，實現(xiàn)碎片化持有與二級流通。平臺已獲 SEC 注冊轉讓代理資質，與貝萊德、Coinbase 等機構合作，為普通投資者提供合規(guī)、透明、可流動的另類投資渠道。Securitize 不發(fā)平臺幣，但支持在其平臺上發(fā)行項目代幣，是推動機構級資產鏈上化的關鍵基礎設施之一。
項目進展&參與方式：自 2017 年成立以來，已獲 SEC 注冊、發(fā)行全球首批信用評級和指數(shù)型代幣化證券，并與 BlackRock、Apollo 等機構合作。BlackRock 于 2024 年 3 月推出了 BUIDL 基金，2025 年 BUIDL 基金規(guī)模突破 10 億美元，并獲 CNMV 投資公司牌照，持續(xù)拓展歐美市場。暫無空投預期，通過 KYC 后可以在平臺進行投資，但是審核以及投資標準比一般幣圈項目要嚴格。
介紹：Backed Finance 是一個將 RWA，如美股、ETF、國債等，以合規(guī)方式代幣化并引入區(qū)塊鏈的項目。平臺發(fā)行的每一個代幣（如 bTSLA、bGOOGL、bCSPX）都由等值的實物資產 1:1 支持，并由持牌托管機構保管，支持非美國合格投資者鏈上交易、自托管與資產贖回。Backed 當前已上線多種標的，包括微軟、谷歌、特斯拉、美債 ETF 等，代幣兼容全鏈 ERC-20 標準，可用于 DeFi 抵押、借貸、組合投資等場景。項目基于瑞士監(jiān)管框架運營，并已被 Arbitrum DAO 選為國債配置標的之一。
項目進展&參與方式：暫無空投預期，產品面向合格投資者。私人必須能夠聲明持有至少 500,000 瑞士法郎的資產并具有足夠的專業(yè)知識或經驗；或持有至少 2,000,000 瑞士法郎的可融資資產。已通過 KYC 的 Backed 專業(yè)客戶可以直接向 Backed 以 NAV + 費用兌換 Backed 代幣。
介紹：Dinari 是一家專注于將傳統(tǒng)證券資產（如股票、債券、ETF）代幣化的合規(guī)基礎設施平臺，通過其核心產品 dShare，將美股等資產以 1:1 支持的 ERC-20 代幣形式發(fā)行至鏈上。用戶在完成 KYC 后，可用穩(wěn)定幣直接購買 dShares，實現(xiàn)鏈上交易、自托管與股息分紅。Dinari 擁有 SEC 注冊轉讓代理資質，并與受監(jiān)管托管機構合作，確保資產安全與合規(guī)性。
項目進展&參與方式：Dinari 2024 年推出近百種 dShares、USD+ 穩(wěn)定幣、跨鏈支持與 API 合作方案，持續(xù)推動 RWA 資產上鏈。首先，完成 KYC 驗證，提供居住證明，以滿足監(jiān)管要求, 使用 USDC、USDT 等穩(wěn)定幣進行交易，在對應的證券市場上購買相應的證券資產，錢包中可以看到相應的 dShares。若對應的證券資產發(fā)放股息，Dinari 會將股息轉換為 USDC，發(fā)放至用戶的錢包。
總之，對于普通加密用戶而言，參與當前 RWA 項目的方式主要分幾類：可直接購買龍頭 $ONDO、 $PLUME 代幣押注賽道；在 Huma、Midas、Noble 存幣賺利息以及博取空投機會；通過交互 Converge 博取空投。而 Superstate、Securitize、Backed、Dinari 等項目因嚴格 KYC 或高門檻，參與難度極大。
此外，RWA 賽道現(xiàn)階段仍然存在挑戰(zhàn)，比如：
1、RWA 的「不可能三角」：合規(guī)、去中心化與用戶體驗
通過項目研究，我們發(fā)現(xiàn)現(xiàn)在跑出來的 RWA 項目，幾乎都繞不開 KYC/AML，甚至對投資者有嚴格的地域和資質限制 ( 合格投資者 )。這本身就篩掉了一大批 DeFi 原生用戶。所謂的「無需許可」，在 RWA 這里往往要打個問號。RWA 想真正爆發(fā)，必須在這個「不可能三角」中找到巧妙的平衡點。目前看，多數(shù)項目選擇了偏向合規(guī)和 TradFi 邏輯，這限制了其在 DeFi 世界的原生整合潛力。
2、如何突破美債&美股路徑依賴？
目前，最成功的 RWA 應用是美債美股代幣化，但這更像是「穩(wěn)定幣 2.0」或「美元生息工具的鏈上化」。美債 RWA 是個成功的開端，真正的藍海在于將那些流動性差、非標、難以觸達現(xiàn)實資產，通過區(qū)塊鏈技術解放出來，并賦予它們 DeFi 可組合性。這才是 RWA 最激動人心的敘事，但也最難實現(xiàn)。
3、如何實現(xiàn) RWA 資產深度可組合性？
把資產 Token 化只是第一步，實現(xiàn)可組合性就會難很多。不同平臺發(fā)行的同類 RWA ( 比如都是代幣化美債 )，標準不一，很可能互不兼容。所以到底有沒有可能實現(xiàn) RWA 資產像 $ETH、 $USDC 一樣，絲滑地在 DeFi 協(xié)議間自由流轉、組合、創(chuàng)造新玩法，用代幣化房產抵押借貸，再投入其他協(xié)議流動性挖礦等等。
喜來順財經
