在 2025 年初 Circle 發布的《價值互聯網上的數字美元——2025 USDC 市場經濟報告》一文中，就明確了 USDC 的三重敘事：（1）互聯網的金融升級；（2）通過 USDC 互聯網絡；（3）利用網絡效應拓展 USDC 應用場景。
對于目前穩定幣占有率達到 26% 的 Circle，顯然已經不滿足前兩個敘事，那么其剛剛推出的 Circle Payments Network，則是其作為全球合規的穩定幣發行商，對于 USDC 或者說是穩定幣在全球網絡中的價值捕獲。
美元以及互聯網本身就具備強大的網絡效應。在現實世界和互聯網上，美元是一種具有網絡效應的貨幣。區塊鏈技術賦予了 USDC 比傳統美元更強大的功能和新的應用潛力，同時依托傳統互聯網絡進行落地。
Circle 正在構建一個以 USDC 為主的開放技術平臺，以美元今天的強勢和廣泛使用基礎上，充分利用互聯網的規模、速度和成本優勢，為金融服務實現類似的網絡效應和實用性。
Circle Payments Network，是一個 Circle 利用其強合規背景，將金融機構（USDC 服務）匯聚在一個合規、無縫且可編程的框架內，來協調法幣、USDC 及其他支付穩定幣的全球支付。
由此，法幣已經不再需要通過老舊的傳統 SWIFT 體系進行流轉，將區塊鏈作為結算層的數字美元將會是它的新通路。
從本質上來講，Circle 的這個基于區塊鏈作為結算層的支付網絡，是給 SWIFT / VISA / Mastercard 等這些傳統支付通路的葬禮請帖，讓我們步入一個從郵寄郵件到電子郵件，從馬車到電車，從跨洋大西洋電纜電報到區塊鏈互聯網價值傳輸的巨大時代變革。
（Web3 支付萬字研報：行業巨頭的全軍出擊，有望改變現有加密市場格局）
重要的是 Circle 對于 Circle Payments Network 的定位：一個全新的協議層，構建于一個全面、開放且基于互聯網的結算系統之上，其核心是穩定幣。如此定位能夠兼容各條結算層公鏈，而不是陷入公鏈搶占金融基礎設施的大戰之中。
Hashkey 的肖風博士從金融的本質出發，給出公鏈定位：新一代金融基礎設施，不僅是對現有系統的邊際改善，而是從交易、清算、結算等方面帶來顛覆式發展，形成了新的金融范式。
有意義的是，Circle 旨在打造的，是一個基于區塊鏈的開放網絡，已經具備 VISA 網絡的雛形，后續的演進我們或許可以在 VISA 的發展歷程找到些許答案。這與?Ripple & RippleNet，Stripe & Bridge?相對閉環的網絡形成了比較鮮明的對比。
2023 年 10 月，我在給螞蟻分享?Web3 支付的時候，就在思考：兩端將法幣資產上鏈并通過穩定幣來做結算是否是一個更優解？顯然，一年半后 Circle 給出了明確的答案，以及鮮明的用例。
由此，本文編譯了 Circle 的 Circle Payments Network Whitepaper，來看其設計原則，現實用例，未來的潛在用例和增長機會，以及這個類似 VISA 網絡組織的治理模式。
穩定幣長期以來一直被認為有潛力成為互聯網之上支付和資金流轉的基礎。然而，直到最近，穩定幣，作為數字現金（Digital Cash），才被主要用于全球數字資產市場和去中心化金融（DeFi）領域。
隨著 Circle Payments Network（CPN）的推出，Circle 正在將穩定幣向前一步推進，使其具備實現升級全球支付系統的潛力——就像以前的互聯網創新時代改變了媒體、商業、軟件、通信以及其他行業一樣。這些巨大的變革極大地改善了客戶體驗，降低了成本，提高了速度，并推動了全球個人和企業的經濟增長。
為了實現這一潛力，Circle Payments Network（CPN）作為基礎設施，旨在克服許多迄今為止限制穩定幣在主流支付中采用的障礙。這些障礙包括準入門檻、模糊的合規要求、技術復雜性，以及對數字現金安全存儲的擔憂。
Circle Payments Network（CPN）將金融機構匯聚在一個合規、無縫且可編程的框架內，來協調法幣、USDC 及其他支付穩定幣的全球支付。
這些金融機構的企業和個人客戶可以享受比傳統支付系統更快且成本更低的支付服務，而傳統支付系統往往受到碎片化網絡或封閉系統的限制。至關重要的是，Circle Payments Network（CPN）作出基礎設施為這一整個生態系統奠定基礎，消除了許多到目前為止阻礙主流穩定幣采用的技術復雜性和運營障礙，包括企業需要自行托管穩定幣的需求。Circle Payments Network（CPN）還為可編程貨幣的突破打開了大門，為全球價值交換中的貨幣解鎖了全新的用途。
本白皮書闡述了 Circle Payments Network（CPN）的設計原則，概述了最初和近期的用例，并提出了未來的潛在用例和增長機會。本文旨在幫助金融機構、支付公司、應用程序開發人員、創新者以及其他利益相關者了解他們在構建和利用 Circle Payments Network（CPN）中的角色——以及該網絡如何使他們能夠創新，并將穩定幣的優勢傳遞給客戶。
當前的全球經濟比以往任何時候都更加緊密聯系，然而與其他經濟領域不同，支撐資金流轉的基礎設施，仍然主要依賴于互聯網時代之前的框架。
在以前，提供一種能夠通過互聯網以完全原生的數字形式轉移價值的「貨幣協議 Money Protocol」是不可能的。
美國自動清算所（ACH）以及其他類似的協議，如今已成為碎片化的全球支付格局的核心組成部分，這些支付協議于 20 世紀 70 年代初在全球范圍內興起。盡管近期有一些發展，如歐元區的單一歐元支付區（SEPA），以及巴西的 PIX 和印度的統一支付接口（UPI）等國家實時支付系統，提高了國內交易的速度，但它們仍然缺乏一個全球互操作性的標準和全球的規模，并且沒有利用基于開放區塊鏈網絡構建可編程貨幣的開放性和可擴展性。
全球的企業和個人都在為依賴這種傳統支付基礎設施付出高昂代價。根據麥肯錫報告（Global Payments in 2024）稱，全球支付行業的收入已超過每年 2.4 萬億美元。其中大部分「收入」是以向發送方和接收方收取的費用形式產生的，這反映了傳統基礎設施的操作復雜性和中介性——實際上是對全球商業和家庭的一種征稅。
目前的現實情況是，國際電匯的費用每筆交易可能高達 50 美元，而且在這個路徑上的中介機構通常還會額外收取費用。根據世界銀行的數據，在 2024 年第二季度，發送 200 美元的全球平均成本為 6.65%。此外，外匯兌換進一步加劇了這些挑戰，引入了昂貴的外匯費用和價格波動。
代理銀行體系中碎片化的結算流程繼續對企業和社會施加重大的經濟成本。對于進口商和采購商來說，支付款項需要等待數天才能清算，這可能會削弱他們的現金流狀況，并增加流動性規劃的復雜性。對于出口商和銷售商而言，不可預測的多日結算窗口意味著他們必須更多地依賴昂貴的短期營運資金借款來維持短期運營。依賴跨境匯款用于食品、住所和其他基本生活需求的收款人，可能會因傳統中間機構的介入而面臨重要收入被侵蝕的風險，同時還要忍受支付延遲的問題，而在某些情況下，他們還可能面臨在容易發生犯罪的環境中處理現金的固有風險。
（價值互聯網上的數字美元——2025 USDC 市場經濟報告）
變革早就應該到來。盡管互聯網在過去幾十年中幾乎徹底改變了全球商業的每一個方面，但資金流轉的方式仍然依賴于缺乏透明度、效率低下和缺乏創新的碎片化傳統網絡。盡管一些國家成功實施了國家實時支付系統，但這些解決方案無法在全球范圍內擴展，且對開發者的接入能力有限。
自 ACH 等早期支付信息和結算系統出現的半個世紀以來，全球通信技術已經發展到能夠瞬間連接世界各地的人們。如今，數十億人可以在乘坐地鐵時通過手機觀看電影，幾乎零成本地即時獲取人類的全部知識，并且能夠買賣來自世界各地的幾乎所有產品。
現在是時候采用一種新的全球資金流轉方式了——這種方式能夠實現全天候運行、無縫連接，并旨在消除傳統支付系統的低效性，同時將傳統金融體系的堅實基礎進行依托并整合。
（價值互聯網上的數字美元——2025 USDC 市場經濟報告）
隨著 Circle Payments Network（CPN）的推出，這一愿景正在成為現實。Circle Payments Network（CPN）是一個全新的協議層，構建于一個全面、開放且基于互聯網的結算系統之上，其核心是以 USDC、EURC 以及未來其他受監管的支付穩定幣為基礎。通過連接具有全球規模的開放平臺并減少中間環節，CPN 能夠以傳統封閉網絡無法實現的方式實現資金流轉。
重要的是，CPN 并不直接轉移資金；相反，它作為一個金融機構的市場，并充當一個協調協議，來協調全球資金流動以及信息的無縫交換。
CPN 標志著首次將受監管的結算資產（以穩定幣的形式），與專為金融機構設計的協調和治理層相結合。這種整合將傳統支付系統與 USDC 和 EURC 等資產連接起來，同時建立了一個可信的交易對手框架，以實現更高效、中間環節更少的全球結算方式。
通過引入基于合規、全天候運行的數字美元新「清算層 Clearing Layer」，CPN 為互聯網規模的跨境結算奠定了基礎。
（https://x.com/circle/status/1914411337683480654）
A. 互聯網金融支付服務
CPN 將使數十億人和數千萬企業受益，它們能夠像獲取其他具有變革性的全球互聯網服務一樣，獲取資金以及其他金融服務。付款人可以選擇使用法幣或穩定幣發起支付，而收款人（無論是企業還是個人）可以選擇在收到款項時保留穩定幣或將它們兌換為本地貨幣。CPN 將使近乎即時、無國界的支付成為普遍現實。
CPN 的推出讓人們更容易想象一個未來：國際供應商能夠通過一個支持全球供應鏈的現代化、合規優先的平臺，幾乎即時且低成本地接收跨境付款；小商家能夠在沒有高額費用侵蝕銷售利潤的情況下實現近乎實時的收款；全球賣家能夠直接進入新市場；內容創作者能夠通過穩定幣的成本效率，從消費者那里獲得小額支付；匯款收款人能夠獲得更大比例的匯款金額，從而在最需要的地方提升購買力。
B. 降低技術復雜性
CPN 除了作為許多當今機構間支付網絡的升級（這些網絡通常受到傳統基礎設施、封閉生態系統以及緩慢或昂貴結算的負擔）之外，CPN 還被設計為基于穩定幣和區塊鏈的現代支付協調層（Orchestration Layer），實現規模化擴展。
盡管基于區塊鏈的支付已經獲得了一定的吸引力，但它們本身并非完全無摩擦或可信，尤其是在機構間的環境中，結算保證、可逆性、合規性、標準化協議和強大的安全性等特性是基本要求。CPN 進一步降低了技術復雜性，并最小化了迄今為止阻礙穩定幣進入主流支付和商業的運營和財務挑戰，為更高效、包容、創新和透明的金融生態系統鋪平了道路。
C. 降本增效
從成本和效率的角度來看，CPN 是傳統跨境支付的有力替代方案。盡管購買穩定幣并將其兌換回法幣會產生一定的費用，但在美國以外的許多市場中，這些「出入金貨幣承兌」的成本正在下降，并且可能低于通過銀行獲取美元的成本。
傳統的美元轉賬對于發送方和接收方來說可能既昂貴又緩慢，使雙方更加依賴短期營運資金融資（如上所述）。通過實現近乎即時的結算并減少對中間機構的依賴，CPN 可以釋放顯著的成本效率。
此外，作為一個開放平臺，CPN 有潛力促成一個競爭性的市場，用于出入金貨幣承兌、外匯及其他服務，從而進一步降低成本并改善接入條件。
D. 透明、安全且可拓展
CPN 是一個透明、安全且可擴展的基礎設施，旨在幫助金融機構更好地服務其企業和個人客戶。至關重要的是，CPN 將能夠在不犧牲合規性的前提下釋放這些效率。Circle 為 CPN 建立了一個嚴格的治理框架，要求參與的金融機構必須符合全球反洗錢和反恐融資（AML/CFT）標準以及經濟制裁要求。
E. 開放基礎設施促進創新
重要的是，CPN 并不直接轉移資金；相反，它作為一個金融機構的市場，并充當一個協調協議，來協調全球資金流轉以及信息的無縫交換。作為網絡運營商，Circle 定義了 CPN 協議，并提供應用程序接口（API）、開發者軟件開發工具包（SDK）以及公共智能合約，以協調全球資金流轉。
CPN 的增長和成功不僅局限于 Circle 生態，還將依賴于 Circle 之外的參與者，以共同解鎖經濟價值。這個網絡將提供一片土壤，使得銀行、支付公司、貨幣承兌服務商、應用程序開發者，以及其他受監管的穩定幣發行方可以共同創新，以為他們自己的客戶提供更大的價值和更好的體驗。
正是基于這個開放的公共區塊鏈基礎設施，CPN 和受監管的支付穩定幣為構建者提供了一個強大的基礎，以推出使用這些網絡無縫轉移資金的鏈上應用程序。
CPN 為創新者和構建者提供了構建模塊，以開發新的用戶體驗并支持廣泛的支付用例。隨著時間的推移，構建者將能夠在 CPN 之上創建一個充滿活力的模塊和應用程序服務生態系統——為 CPN 的參與者和最終用戶構建一個第三方功能市場，讓他們受益，并為金融科技開發者解鎖一個全新且強大的分發平臺。
通過 Circle Payments Network（CPN），Circle 正在構建一個新的平臺和網絡生態系統，將為全球經濟中的每一個利益相關者創造價值，幫助加速這個基于互聯網的新金融體系為社會帶來的益處：
企業：
進口商、出口商、商家和大型企業：可以利用支持 CPN 的金融機構，消除顯著的成本和摩擦，強化全球供應鏈，優化資金管理操作，并減少對昂貴的短期營運資金融資的依賴。
個人：
匯款發送者和接收者、內容創作者以及其他經常發送或接收小額支付的個人：將獲得更大的價值，使用 CPN 的金融機構能夠更快、更低成本且更簡單地提供這些改進的服務。
生態構建者：
銀行、支付公司和其他提供商：可以利用 CPN 的平臺服務，開發創新的支付用例，利用穩定幣的可編程性、SDK（軟件開發工具包）和智能合約，打造一個繁榮的生態系統。隨著時間的推移，這將能夠充分釋放穩定幣支付對于企業和個人的全部潛力。此外，第三方開發者和企業可以引入增值服務，進一步擴展網絡的功能。
所有 CPN 網絡的參與者和最終用戶都將能夠受益于開放且可不斷升級的資金流轉基礎設施，這不僅能夠降低跨境支付的成本并提高速度，還能確保互聯網金融體系的技術準備就緒性。
Circle Payments Network（CPN）旨在通過使用受監管的穩定幣在支持的區塊鏈網絡上實現無縫、高效和安全的交易，從而支持廣泛的支付和價值流轉用例。
其以合規為導向的架構允許發起金融機構（Originating Financial Institution, OFI）通過 CPN 發現并連接到受益金融機構（Beneficiary Financial Institution, BFI），同時賦予生態構建者為個人、企業和機構開發創新解決方案的能力。
（www.circle.com/cpn）
A. 供應商支付（Supplier Paymetns）
通過縮短結算時間、消除中間環節，加速并簡化公司之間的跨境支付。
一家位于墨西哥的制造企業需要向德國的一家鋼鐵供應商付款，但希望避免高額的外匯費用和多日的銀行轉賬。該企業的發起金融機構（OFI）將墨西哥比索（MXN）兌換成 USDC，通過 CPN 聯系德國的受益金融機構（BFI）并發送 USDC，BFI 隨后無縫將 USDC 兌換成歐元，并即時將款項結算到供應商的賬戶中。
B. 零售支付（Retail Payments）
通過安全、高效且靈活的支付選項提升全球在線商業。
一家位于巴西的時尚零售商向美國客戶銷售商品。該零售商的 BFI 通過 CPN 聯系一家 OFI 以收取美元支付。OFI 將美元兌換成 USDC 并發送給 BFI，BFI 隨后無縫將 USDC 兌換成巴西雷亞爾（BRL），或者代表零售商將其作為 USDC 保存在數字資產托管方，零售商能夠即時收到資金，相比傳統支付處理器，資金到賬速度更快，還可以選擇將營運資金保留為數字美元。
C. 貿易融資（Trade Finance）
簡化并保障國際貿易支付的安全性。
一家美國的紡織品進口商向一家印度制造商下訂單，希望減少傳統貿易融資的時間和成本。進口商的 OFI 將美元（USD）兌換成 USDC，并通過 CPN 與印度的一家 BFI 連接以轉賬資金。BFI 通過智能合約管理 USDC 的托管，并在驗證裝運文件后將印度盧比（INR）結算給制造商。這種方法實現了更快的結算，降低了交易對手風險，同時利用智能合約的創新提供托管服務。
D. 工資和薪酬發放（Payroll and Salary Disbursements）
使企業能夠以最低的費用和即時結算的方式處理全球薪酬支付。
一家跨國公司向多個國家的遠程員工支付工資。該公司不依賴傳統銀行渠道，而是通過其 OFI 將當地貨幣兌換成 USDC，并通過 CPN 發現的多家 BFI 立即將工資發放給員工。這些 BFI 從 OFI 接收 USDC，并在每位員工的當地貨幣中完成最終支付。
E. 人工智能支付（AI payments）
在未來，CPN 將支持自主人工智能代理（AI Agents）代表用戶或系統發送和接收支付，支持實時價值交換。
一家物流公司使用人工智能代理跨境預訂貨運服務。當代理選擇新加坡的一家服務提供商時，它使用集成 CPN 的 OFI 將美元（USD）兌換成 USDC，并自動將支付發送給新加坡的 BFI，BFI 隨后將其兌換成新加坡元（SGD）。整個支付流程通過智能合約以編程方式執行，最大限度地減少了人工操作步驟，實現了智能的跨境機器對機器支付。
A. 匯款（Remittances）
賦予個人快速且具有成本效益的匯款服務，避免高額費用和延遲。
一位居住在美國的用戶希望向在菲律賓的家人匯款。作為美國的發起金融機構（OFI）的匯款公司，將美元（USD）兌換成 USDC，并同時通過 CPN 動態發現的菲律賓當地受益金融機構（BFI）將 USDC 轉換為菲律賓比索（PHP），以近乎實時的方式將資金送達其家人手中，費用僅為傳統匯款費用的一小部分。
B. 訂閱服務（Subscriptions）
通過可編程的穩定幣計費支持數字服務的定期支付。
一家數字媒體平臺向全球用戶提供高級訂閱服務。每月，用戶的數字錢包通過發起金融機構（OFI）發起一筆 USDC 支付，該支付通過 CPN 發現的平臺受益金融機構（BFI）進行路由。BFI 接收資金，代表媒體平臺將其作為 USDC 保存在數字資產托管方，或者根據需要將其兌換為本地法幣，并記入媒體平臺的賬戶。
C. 小額支付與內容變現（Micropayments and Content Monetization）
為內容創作者和數字服務提供即時、低成本的小額支付支持。
一位巴西的內容創作者通過 CPN 從全球粉絲那里接收小額捐贈，使用本地的發起金融機構（OFI）和支持 CPN 的受益金融機構（BFI）。粉絲們無需面對長時間的延遲和高額的平臺費用，而是可以即時發送穩定幣——實現快速且低成本的變現。
D. 電子商務（E-commerce）
通過快速的支付體驗，擴大消費者對全球在線市場的接入。
一位英國的客戶通過國際電子商務平臺從韓國的賣家處購買電子產品。在結賬時，客戶通過本地的發起金融機構（OFI）以英鎊（GBP）支付，OFI 將資金兌換成 USDC 并將其轉賬給韓國的受益金融機構（BFI）。BFI 將 USDC 兌換為韓元（KRW）并存入賣家的賬戶。
A. 資本市場結算（Capital Markets Settlement）
通過實現金融機構之間更快、更透明的結算，降低交易對手風險和運營成本，從而提升交易效率。
一家美國資產管理公司與一家歐洲投資銀行執行了一筆場外（OTC）債券交易，但希望避免 T+2 結算延遲，以及由此帶來的資本效率低下和交易對手風險。該資產管理公司的發起金融機構（OFI）將美元（USD）兌換成 USDC，并通過 CPN 與歐洲的受益金融機構（BFI）連接并轉賬 USDC，BFI 隨即以歐元（EUR）即時為投資銀行結算交易。
B. 外匯（Foreign Exchange, FX）
通過提高多貨幣操作的效率，簡化貨幣兌換，解決傳統提供商高昂的外匯匯率以及多貨幣管理的復雜性和延遲問題。
一家歐洲投資公司希望在日本資助一項房地產收購，但希望避免高額的外匯費用和延遲。該投資公司的 OFI 將歐元（EUR）兌換成 EURC，日本的 BFI 接收后無縫地在鏈上具有競爭力的外匯場所將其兌換為日元（JPY）并即時結算。
C. 資金管理服務（Treasury Services）
通過高效地將海外收入兌換回公司本土市場，簡化資金回流。
一家總部位于美國的企業軟件提供商在東南亞地區為眾多企業提供基于云的解決方案。為了將該地區的收入回流到美國，該公司在美國的受益金融機構（BFI）通過 CPN 發現菲律賓的本地發起金融機構（OFI）。OFI 從企業客戶那里收取菲律賓比索（PHP）付款，將其兌換成 USDC，并將其傳輸給美國的 BFI。隨后，BFI 將 USDC 兌換為美元（USD）并存入公司的資金管理賬戶，從而實現更快且合規的全球收入整合。
D. 政府和人道主義支付（Government and?Humanitarian Payments）
為大規模支付提供安全、可靠且高效的渠道，從災害救助資金到機構轉賬。
一個國際非政府組織（NGO）使用穩定幣分發災害救助資金。該 NGO 通過其發起金融機構（OFI）發起支付，OFI 將當地法幣兌換成 USDC 并將其轉賬給在受援地區運營的受益金融機構（BFI）。隨后，BFI 要么直接將資金交付到受益人的數字錢包中，要么將 USDC 兌換為當地法幣并存入其銀行賬戶，確保透明度，加速資金交付，并增強對援助分發的問責性。
E. 去中心化金融集成（DeFi Integrations）
通過為借貸、借款、儲蓄等提供基礎，支持 DeFi 創新者，釋放主流規模鏈上金融的潛力。
一家獲得適當許可和監管的 DeFi 借貸平臺整合了 USDC 和 EURC，以提供貸款和儲蓄產品。借助 CPN 的基礎設施，該平臺可以促進無縫跨境交易，降低波動性，并支持合規的機構客戶流動，同時在多樣化的用戶群體中建立信任。
CPN 生態系統由生態利益相關者和參與者組成，他們在促進全球支付、推動技術創新以及推動網絡治理、經濟價值創造和網絡采用方面發揮著重要作用。
5.1 CPN 治理機構
Circle 擔任 CPN 的主要治理和標準制定機構，同時也是網絡運營商。
Circle 的主要職責包括：
制定并維護《Circle Payments Network 規則》（「CPN 規則」），這些規則管理所有參與者的資格、運營和合規性。
開發并維護核心基礎設施——智能合約、API 和 SDK，以實現跨區塊鏈網絡的無縫支付結算（發送 / 接收交易）。
運營協調協議，用于成員和價格發現、交易對手之間的支付路由和結算。
促進成員之間的標準化和自動化信息共享，以確保符合旅行規則（Travel Rule）的合規性。
驗證金融機構的資格，批準其參與網絡，并頒發確認符合 CPN 標準的憑證，這些標準涉及許可、反洗錢和反恐融資（AML/CFT）、制裁合規以及財務實力。
通過持續的風險基礎審查，監督成員對監管要求（包括 AML/CFT 和制裁）的合規性。
規劃和管理網絡安全、事件響應和基礎設施，以確保運營完整性和彈性。
引入經過預審查的第三方服務提供商和符合 CPN 合規性、安全性和性能標準的模塊化應用程序。
成員，也稱為參與金融機構（Participating Financial Institutions, PFIs），是 CPN 的支柱。它們作為交易對手方，在網絡中發起、促成或接收支付，并按照 CPN 規則和治理標準執行交易。
PFIs 包括虛擬資產服務提供商（VASPs）、傳統和加密原生支付服務提供商（PSPs），以及傳統或數字銀行等金融機構。根據其在交易中的角色，PFIs 可能作為發起金融機構（OFIs）行事，代表發送方發起支付；或者作為受益金融機構（BFIs），接收穩定幣支付，并通過本地支付系統促成最后一公里的法幣支付，或者代表接收方提供穩定幣托管服務。
CPN 成員的核心職責包括：
保持適當的許可，并確保持續遵守所有相關司法管轄區的適用法規，包括反洗錢和反恐融資（AML/CFT）以及制裁要求，同時遵守 CPN 規則。
參與 Circle 的資格認定流程，并保持法律實體信息、合規狀態、司法管轄區范圍和風險概況的最新驗證。
根據其合規義務，利用通過 CPN 收集的信息和執行的監督，對交易對手方和交易進行基于風險的評估。
根據其作為 OFI 或 BFI 的角色，通過 CPN 規則中詳細說明的一系列技術服務和協議執行支付。
遵守 CPN 的技術和基礎設施要求，包括安全集成、服務水平協議（SLA）績效、交易監控和數據保護協議。
按照 CPN 的旅行規則（Travel Rule）合規框架、信息請求（RFIs）和其他監督請求的要求，共享必要的發起方和受益方信息。
監控交易，以根據適用法規檢測和報告可疑活動。
通過結構化反饋、運營審查和成員聲譽評分參與 CPN 治理，以增強透明度并支持持續改進。
及時為其他成員或最終用戶關于網絡的查詢提供支持和解決方案。
利用 CPN 的開發者 SDK、受監管的穩定幣和智能合約基礎設施，開發并提供創新的支付用例。
最終用戶是支付交易的最終發起者和受益者——盡管他們并不直接與 CPN 交互，但他們從更低的成本、更快的結算、更高的透明度以及持續的創新中獲益。發送方通過發起金融機構（OFI）發起支付，而受益方則通過受益金融機構（BFI）接收支付。
這些實體包括金融機構（FI）和非金融機構（non-FI），它們為 CPN 成員和最終用戶提供增值的技術解決方案和金融服務。
它們包括：
流動性提供者和外匯場所：這些實體在 CPN 內為穩定幣交易提供高效的做市、價格發現和貨幣兌換服務。它們為跨境穩定幣結算提供流動性，并確保具有競爭力的外匯匯率。
穩定幣發行方：這些機構發行受監管的支付穩定幣，這些穩定幣是 CPN 內的主要交易媒介。穩定幣發行方確保透明的儲備金、監管合規性以及支持無縫跨境交易的底層法幣流動性。
技術解決方案和金融服務提供商：這些服務提供商為 CPN 成員提供一系列服務，包括欺詐和風險管理、錢包基礎設施、托管解決方案、計費和開票以及合規和交易監控解決方案，以支持其業務和運營需求。
（www.circle.com/cpn）
CPN 在一個協作且透明的治理框架下運行，旨在優先保障網絡內的合規性、安全性和信任。該框架涵蓋治理的三個關鍵方面：
資格審查與監督：Circle 作為主要治理機構，負責制定嚴格的資格標準，這些標準詳細記錄在《Circle Payments Network 規則》中，并推動受監管的支付穩定幣融入網絡。
網絡功能與運營：核心功能支持無縫且合規的交易，同時確保運營的嚴謹性以及持續改進。
透明度與利益相關者參與：通過積極與多樣化的利益相關者（包括金融機構、監管機構、企業和構建者）互動，CPN 與全球標準保持一致，以增強信任、加速采用并促進可持續的網絡生態系統增長。
網絡的運營：
僅限合法授權的金融機構；
強制性的反洗錢和反恐融資（AML/CFT）以及制裁合規；
安全的交易數據共享，包括旅行規則（Travel Rule）；
持續的審計和監督。
CPN 的治理框架定義了資格標準、認證協議以及受監管穩定幣的整合，以確保金融機構、受監管穩定幣發行方和服務提供商等在網絡中的可信參與。
A. 嚴格的資格標準
成員在獲得網絡訪問權限之前必須滿足全面的資格要求。這包括持有所有必要的許可、實施與當地法規和全球規范一致的制裁和反洗錢（AML）計劃、維持合理的安全控制措施，并展示足夠的財務實力。作為網絡運營商，Circle 在授予訪問權限之前評估所有潛在成員，并根據風險定期重新評估他們。根據國際合規標準制定機構（如金融行動特別工作組（FATF））建立的健全監管制度獲得許可的成員，將接受標準審查，而其他成員則需接受更深入的評估。資格標準已公布，Circle 的評估也可以作為成員自身交易對手盡職調查流程的輸入信息。
B. 成員認證與訪問
在成功完成資格驗證和批準后，CPN 會向合格成員頒發獨特的網絡認證。這些認證使交易對手能夠以安全的方式識別彼此并檢索交易對手信息，促進透明度、便于進行明智的風險評估，并提高交易對手盡職調查的效率。該認證包含一組明確定義的屬性——包括會員身份狀態、司法管轄區范圍和資格信息——這些屬性會持續受到監控并更新，以反映風險態勢的變化。
C. 受監管支付穩定幣的整合
CPN 的治理框架概述了將新的受監管支付穩定幣整合到 CPN 中的結構化評估和審批流程。潛在的穩定幣必須根據 CPN 的嚴格資格標準接受嚴格的評估，包括監管合規性、透明的儲備金和審計證明、銀行支付渠道的可用性、底層法幣流動性、風險管理標準、信息和網絡安全能力以及報告實踐等因素。只有完全滿足這些標準并獲得治理機構批準的穩定幣才可以在網絡內運營，確保它們為穩定、安全和高效的網絡生態系統做出貢獻。
CPN 通過一個強大的運營框架，使成員能夠進行安全、實時的交易，該框架確保了一致性、可擴展性和彈性。該框架包括交易協調、運營支持、事件響應和基礎設施管理。
A. 交易協調與風險管理
CPN 內的交易通過一系列技術服務和協議進行協調，確保參與成員之間無縫執行。此外，網絡成員利用 CPN 提供的自動警報以及定期的風險評估，持續監控交易流向，重點關注交易異常和合作伙伴表現，例如評估失敗交易率、服務水平協議（SLA）違規等。這些措施共同主動緩解運營風險，幫助維護網絡的可靠性和效率。
B. 成員運營支持
CPN 提供明確的運營指南，包括在 CPN 規則中定義的服務水平協議（SLA），涵蓋對正常運行時間、交易速度、爭議解決和及時信息共享的期望。網絡還標準化了交易和交易對手數據的交換，通過減少定制化協調的需求來簡化運營。
C. 事件和危機管理
CPN 制定了詳細的協議，用于管理安全事件、監管合規問題和系統停機。這些協議包括與成員預先定義的溝通渠道以及透明且公正的解決流程，無論涉及合規還是交易問題，都能確保迅速采取行動并有效管理爭議。
D. 基礎設施的可擴展性與規劃
通過可觀測性工具持續監控 CPN 的基礎設施，這些工具跟蹤吞吐量、延遲和錯誤率。自動化的性能監控和定期的負載測試使網絡能夠根據需求進行擴展。Circle 與經過審查的基礎設施和云合作伙伴合作，以確保彈性計算和存儲資源的配置。可擴展性審查和走廊級別的壓力測試驗證了網絡對增長的交易量和網絡擴展的準備情況。
CPN 的治理建立在透明度之上，這有助于在所有參與者之間建立信任和信心。作為治理機構的 Circle，在咨詢委員會的建議下，采取戰略性建議以加強治理框架。CPN 定期進行調查、焦點小組討論和結構化審查，以收集成員的反饋并評估服務質量。這些輸入推動了持續改進，并幫助確保網絡的發展能夠滿足參與者的需求。獨立審計和定期公開報告交易量、系統正常運行時間以及成員合規性，進一步強化了運營的完整性和問責制。
CPN 成員和最終用戶的代表以及與監管機構的互動，在網絡的發展中發揮著至關重要的作用。鼓勵 CPN 成員積極參與網絡規則和技術標準的制定，通過提供有助于塑造網絡戰略和增長的建議和運營見解。此外，Circle 的金融服務部門與全球監管機構持續互動，擁有良好的記錄，這一優勢可以被利用以確保 CPN 與國際標準保持一致——特別是國際反洗錢和反恐融資（AML/CFT）以及金融行動特別工作組（FATF）旅行規則標準——并在一個安全、可信且合規的環境中運營。
CPN 作為專為穩定幣設計的協調協議，能夠實現無縫、合規且可編程的全球交易。
CPN 利用公共區塊鏈網絡進行最終結算，同時優化支付協調、與合規相關的數據交換以及在支付穩定幣和網絡成員之間的智能路由。穩定幣是 CPN 內的基礎數字資產類別，提供了高信任金融應用所需的穩定性、互操作性和可編程性。
在啟動時，該網絡支持 USDC 和 EURC，并計劃擴展到其他符合 CPN 嚴格治理和資格標準的受監管支付穩定幣。隨著時間的推移，CPN 將成為構建者開發互操作模塊和應用程序服務的基礎，這些服務將擴展網絡的實用性，并為全球支付和金融創新解鎖新的用例。
CPN 的支付協議建立在一個結合了鏈下和鏈上系統的混合架構之上，幫助聚合流動性，并促進網絡成員之間的價格發現。隨著更多支付穩定幣加入網絡，CPN 將演變為一個鏈上外匯路由基礎設施，實現高效且即時的穩定幣之間兌換，同時仍然協調發起金融機構（OFI）和受益金融機構（BFI）之間的交易結算。
在 CPN 的初始版本中，協調通過生成交易請求的鏈下 API 系統發生。OFI 對這些請求進行簽名，以啟動向指定 BFI 錢包的 USDC 或 EURC 轉移。在這個階段，Circle（作為網絡運營商和治理機構）將交易廣播到適當的區塊鏈。這個過程驗證了支付細節，確保正確的金額和代幣被交付給 BFI，并且所有相關費用都在約定的結算時間內得到覆蓋。
隨后，CPN 將過渡到一個智能合約協議架構，增強網絡的可組合性，并引入更高效、增值的功能。CPN 智能合約支付協議被設計為使用穩定幣（包括 USDC 和 EURC）在成員之間進行無縫的鏈上支付。通過利用智能合約，該協議將實現錯誤風險最小化的交易、自動對賬以及高效的費用收取，同時保持非托管設計。
根據該協議，OFI 通過部署在 CPN 支持的公共區塊鏈網絡上的智能合約發起支付。該合約在執行支付之前驗證關鍵交易參數（如代幣類型、金額、接收方地址和截止日期）。與容易出錯且需要單獨開具交易費用發票的傳統轉賬不同，智能合約強制執行精確支付，并在涉及多個出價和報價的情況下高效地將交易路由到不同的 BFI。
為了增強透明度和安全性，每筆交易都被唯一標識并帶有時間戳，確保為合規和對賬目的提供清晰的可審計性。此外，未來該協議還將包括一個可選的「撤銷」功能，允許發送方在最終確認前的短暫窗口期內取消錯誤交易。
（www.circle.com/cpn）
CPN 使參與的發起金融機構（OFI）能夠發現受益金融機構（BFI），并發送穩定幣用于支付結算。在發現過程中，CPN 允許 OFI 查詢網絡以獲取特定的穩定幣或法幣貨幣對。該系統允許 OFI 發現網絡參與者以及請求對應的匯率和流動性。最初，平臺將 USDC 和 EURC 與本地法幣流動性訂單簿和私人流動性來源進行整合。隨著時間的推移，系統將過渡到一個完全鏈上的外匯（FX）路由、聚合和結算架構——提供直接訪問鏈上外匯池、訂單簿和私人流動性。網絡的發現能力將包括訂單路由，而詢價（Request-for-Quote, RFQ）系統將進一步優化外匯執行，以滿足傳統支付系統的性能標準。
雖然網絡最初專注于在 BFIs 之間發現流動性，但它將逐漸擴展到包括白名單上的鏈上場所——例如自動化做市商（AMMs）、鏈上訂單簿和其他流動性提供者——以擴大對穩定幣流動性的接入。一旦發現，CPN 將智能匹配這些來源的訂單，實現直接的穩定幣外匯兌換，內置安全措施和透明執行，由 Circle 作為網絡運營商進行協調。
CPN 支持穩定幣在多個區塊鏈上的原生結算，提供一種無縫的跨鏈支付轉移機制。參與金融機構（PFIs）將其偏好的區塊鏈帶到網絡中，而 CPN 則協調選定的源區塊鏈和目標區塊鏈之間的交易，以實現高效的支付結算。借助 Circle 的跨鏈轉賬協議（CCTP 版本 2），CPN 為允許的穩定幣提供快速且安全的跨鏈轉賬，確保交易在區塊鏈網絡中保持速度和完整性。最初，平臺將在啟動時支持有限數量的區塊鏈，未來根據網絡成員的偏好擴展到更多區塊鏈。
CPN 將在公共區塊鏈上引入先進的機密性增強功能，以保護交易數據，幫助成員履行隱私和運營義務。這些機制允許用戶將某些交易指定為機密，確保敏感支付信息不會永久顯示在公共區塊鏈上。這一能力支持廣泛的應用場景，使企業能夠通過 CPN 為關鍵活動（如企業支付、貿易融資和工資發放）保持機密性。
此外，CPN 將采用一個機密性協議（該協議將單獨定義，不包含在本白皮書中），以實現選擇性披露。根據該協議，交易細節將僅對授權方（包括交易對手、執法機構、監管機構和審計師）在合規或法律目的所需時可見。
為了擴展網絡生態系統的價值，CPN 允許經過預審查的第三方協議與其核心基礎設施集成并互操作，增強其支付能力的實用性和多功能性。Circle 設想了一系列多樣化的集成——包括借貸和信貸、流動性聚合、機構收益、托管、訂閱服務等協議。參與僅限于經過 Circle 白名單、審計和嚴格審查的協議，這些協議需滿足嚴格的監管合規性、安全性和流動性管理標準。通過這種可組合架構，CPN 旨在為全球支付、金融服務和技術驅動的解決方案解鎖一個安全、可編程的基礎和第三方生態系統。
CPN 的經濟模型和激勵機制旨在推動早期快速采用，同時為所有網絡成員建立一個可持續的長期收入策略。它在所有網絡成員、最終用戶、構建者和服務提供商之間對齊激勵機制，以促進網絡增長和可持續性。
通過 CPN 處理的交易會產生三種主要費用：
支付費用（Payout Fees）：補償受益金融機構（BFIs）進行本地法幣支付和處理的費用。
外匯差價（FX Spreads）：反映流動性風險和貨幣兌換成本。
CPN 網絡費用：一種基于國家分組的分層可變基點收費，用于支持網絡的核心功能，包括合規性、安全性、基礎設施和開發。
隨著 CPN 的增長以及 Circle 和第三方開發者通過精選的市場引入新的增值服務，將實施額外的基于使用的費用以支持和維持這些服務。這些服務可能包括欺詐檢測工具、風險管理、錢包基礎設施、托管、計費和高級合規能力等。第一方（1P）和第三方（3P）服務費用將為提供商創造收入機會，并使金融機構能夠通過模塊化、即插即用的解決方案定制支付體驗。
網絡和市場費用的一部分將戰略性地重新投資于核心優先事項，例如基礎設施升級、研發、網絡運營、用戶獲取激勵措施以及開發者生態系統增長——包括為 CPN 集成和新應用提供資金支持。這種再投資方法旨在增強平臺的韌性，推動創新，并加速長期網絡擴展。
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