作者：0xJeff 來源：X，@Defi0xJeff 翻譯：善歐巴，喜來順財經
自從特朗普上任以來，由于更廣泛的不確定性將資本推向避險資產，加密貨幣投資變得異常困難。
全世界都在關注關稅局勢如何變得越來越糟。加密貨幣也不例外——BTC 已經顯示出走強的跡象，而 Fartcoin 則表現得更加強勁，跑贏了所有其他資產。
但除了這兩種資產之外，其他一切（我是指字面意義上的一切）都在苦苦掙扎——曾經一直占據首要地位的加密人工智能領域大幅下跌，總市值維持在 60 億美元左右。DeFi 的情況也好不到哪里去，由于資本逃往加密貨幣以外的其他安全資產，鏈上 TVL 蒸發了超過 500 億美元。
這就引出了一個問題：在動蕩的市場中，我們如何以及投資什么？
我認識的大多數人可能會指向 Berachain、Sonic 等上的收益耕作——這沒問題。但對我來說，有更多更有趣的機會可以挖掘，具有更好的風險回報比，尤其是在危機時期。
在我看來，目前最不對稱的押注在于 DeAI 基礎設施和 AI 代理（稍后會詳細介紹）的交叉點。
堅持這條格言：“別人貪婪時恐懼，別人恐懼時貪婪。”?
在我看來，加密人工智能領域目前有多個特別有趣的子領域：
開發工具——框架、Vibe 編碼工具、MCP 基礎設施
去中心化人工智能基礎設施——去中心化計算、可驗證性、部署、保密性、存儲、所有權
消費者人工智能——人工智能代理、Alpha 工具、游戲、DeFAI、GambleFAI、個性/伴侶（這并非包含所有子領域，但你明白了。）
為了更細致地了解消費者人工智能/人工智能代理和開發工具，我在 3 月份創建了這個帖子（最初計劃每月進行此類帖子，但似乎通用代理市場的進展速度不足以每月更新）：
框架在上一季（去年 10 月至 11 月）的 FDV 估值相當高，但當開發者意識到許多事情無法通過現成的框架完成，并且 LLM 可能不是金融用例的最佳選擇（容易受到提示注入攻擊）時，對框架的需求減弱了。
盡管如此，我們仍然看到開源框架和工具的增長，例如 @elizaOS（GitHub 上有 1.55 萬顆星）、@arcdotfun（3.4 千顆星）和 @sendaifun（1.2 千顆星），上個月分別獲得了 434 顆星、197 顆星和 110 顆星。
我個人覺得框架并沒有那么令人興奮，因為它們沒有太多的價值積累。投資分發網絡/代理中心要好得多，因為那里有明確的價值積累——即來自投機者/投資者交易人工智能代理代幣的交易量的交易費用。@virtuals_io 仍然是這方面的佼佼者。即使每日交易量從 8-9 位數降至 7 位數，Virtuals 仍然是開發者最信任的生態系統，也是擁有許多團隊嘗試構建獨特代理產品的最多樣化的生態系統。
@elizaOS 開始看起來更有趣了，尤其是在 @autodotfun（他們的啟動平臺）剛剛上線之后。該團隊現在擁有一個分發網絡，可以直接將價值積累回 $ai16z 代幣。
他們需要解決的是高質量合作伙伴項目發布的執行問題，以便有意義地區別于 Virtuals 提供的服務（否則他們將停留在市值 4-5 位數的低質量垃圾項目上）。
無論如何，退一步說，雖然這些人工智能代理、框架和分發網絡很有趣，但目前風險回報比最佳的投資領域是去中心化人工智能基礎設施。
如果你在人工智能代理領域摸爬滾打了一段時間，你可能已經注意到代理產品的進展大致如下：
娛樂對話“代理” ? Alpha 分析/工具對話“代理” ? 交易代理 ? DeFAI 抽象層 ? 其他較小的敘事 ? 具有更智能上下文、多代理/群體等的代理。
許多團隊陷入困境的原因是，在這些“代理產品”中沒有任何適當的核心人工智能產品。唯一的人工智能是每隔 x 時間自動提示 LLM 發出喋喋不休的聲音。
顯然，與早期相比，情況發生了很大變化，但對 LLM 或現成的框架/工作流程的依賴仍然相同，因此在代理產品的每一次進展/每一次敘事中，都會創建沒有適當用例的次級代理產品。（與一年后分叉主要 DeFi 協議并逐漸消失的團隊類似）
這導致許多團隊通過其代理發布及其代幣制造炒作，但隨后未能保持這種關注（因為沒有實際產品），從而導致死亡飛輪（關注度下降，代幣價格下降）。
但是，雖然這些團隊可能會失敗，但他們擅長一件事——那就是 GTM（上市策略）/制造炒作。
如果有許多團隊擅長代理的 GTM，知道如何玩轉代幣游戲/建立社區，但缺乏適當的人工智能產品——他們應該怎么做？他們應該利用來自推理網絡和 DeAI 基礎設施提供商的專業人工智能模型和機器學習能力。
另一方面，DeAI 基礎設施團隊不擅長 GTM。他們不在前線，有些人不是加密原生，也不知道如何建立社區。
所以……為什么不將兩者結合起來呢？
我認為，深度人工智能基礎設施和病毒式代理分發之間缺失的環節才是真正的機會所在。
這就引出了我的加密人工智能投資理論：
即投資 DeAI 基礎設施以及引入新的、獨特的 Web3 工作流程的代理團隊，這些工作流程改變了人們與現有加密產品（DeFi、鏈上）交互的方式。
在 Web2 中，工作流程自動化和增強——在最小化成本的同時提高生產力（從而提高利潤）——在垂直代理領域非常常見，尤其對于平凡的任務（越平凡，價值越高）。例如：
法律人工智能代理攝取原始紙質文件，創建法律案件數據庫，與律師合作幫助他們的客戶在法庭上取得成功
會計代理審查收據、發票、總賬、試算平衡表，并生成未經審計的財務報表和納稅申報表
建筑代理審查建筑平面圖，估算成本，并提出在保持耐久性和設計與客戶需求一致的同時降低建筑/材料成本的方法
Web2 中有很多這樣的案例研究，這些初創公司因此在幾個月內迅速增長到 7-8 位數的 ARR（年度經常性收入）——他們真正使用人工智能代理來自動化和增強工作流程，為其他企業/客戶提供真正的價值。
在 Web3 中，這仍然相當新穎和復雜。要真正增強 DeFi 中的工作流程，你需要領域專業知識。你需要了解 DeFi 用戶（和普通用戶）面臨的痛點——以及如何改進它。DeFAI 抽象層在一定程度上解決了這個問題，但大多數仍然無法使用，推理能力較差（你必須提示非常具體的提示才能使其工作——這實際上適得其反，因為理想情況下你希望普通用戶使用它，而普通用戶通常不知道他們想做什么，所以他們自然不知道該提示什么）。
這就是為什么我認為能夠有意義地改變 Web3/加密貨幣工作流程的團隊非常罕見。但是，如果你能發現他們并在早期（現在）投資他們，你將在未來獲得很多上漲空間。
另一方面，我們有 DeAI 基礎設施。其中大部分由于仍處于早期階段而無法投資。
這些團隊傾向于從風投那里籌集數百萬美元，并需要幾年時間才能進行 TGE（代幣生成事件）。一些已經推出的項目由于市場狀況而出現了 50-80% 的價格下跌。那些表現良好的項目需要產生可觀的收入才能維持代幣價格（或者聘請一個非常好的做市商）。
@getgrass_io 就是一個很好的例子——據稱收入為 8-9 位數，并且是一款面向消費者的優秀產品（任何人都可以貢獻帶寬以獲取空投）。
像 Grass 這樣的項目在風險投資支持的 DeAI 基礎設施中非常罕見，通常你早期參與的唯一方式是使用該產品/參與空投。他們很可能會在 TGE 時拉高代幣價格（低流通量，高 FDV 風格），因為風投以相對較低的估值進入。如果你決定投資類似的項目，你賠錢的可能性比賺錢的可能性更高。
這就引出了另一種選擇——純社區/無風投 DeAI 生態系統。是的，那就是 Bittensor。
在 dTAO 升級之前，生態系統相當無聊。驗證者充當某種資本分配者，因為他們決定哪個子網獲得 $TAO 排放（資本）。
但自從今年情人節 dTAO 升級上線以來，這種動態發生了巨大變化。現在市場決定哪些子網獲得排放。社區——人民——現在是資本分配者。如果社區認為你的子網沒有產品并且沒有提供太多價值，你就不會獲得排放（資本）。這促使子網公開構建，更快地發布，并構建人們真正想要的產品。
@BarrySilbert 通過 @YumaGroup（DCG 的子公司）押注 Bittensor 生態系統，該公司投資、構建和孵化 Bittensor 子網。@RaoulGMI 和 @BarrySilbert 最近的一次采訪在社區中引起了很大的興奮（因為一家主要的加密貨幣機構現在已經進入了 Bittensor 生態系統）：
從投資的角度來看，Bittensor 生態系統的流動性比人工智能代理生態系統好得多。像 Virtuals 這樣的代理生態系統的核心問題是，LP 與 Virtuals 配對，這導致流動性提供商面臨更高的波動性和更多的無常損失。
這就是為什么流動性通常很低的原因——你通常只能部署 1 千美元到 5 千美元，并在這些代理代幣上經歷 3-7% 的滑點。另一方面，將類似的金額部署到子網代幣中只會產生 0.05%-0.1%（甚至更低）的滑點。
加密人工智能代理炒作周期正在消退，真正的產品 + 用戶留存仍然很少見
DeAI 基礎設施被低估、誤解和錯誤定價
最佳策略是將基礎設施 + 代理 GTM 相結合，以解鎖新的工作流程
$VIRTUAL 領先代理元宇宙，Bittensor 領先基礎設施元宇宙
關注將兩者合并的團隊——如果早期發現，將有巨大的上漲空間
我相信 DeAI 將定義 Web3 人工智能的下一個趨勢。我們將看到更多團隊改變我們彼此以及與協議交互的方式，改變價值創造的方式，并產生更多觸達更多用戶和占據更多市場份額（更主流）的新領域。現在是快速了解 DeAI 基礎設施及其如何改變事物的時候了。務必密切關注能夠成功結合 DeAI 和代理的團隊。
請記住，我的理論并非一成不變。我一直在不斷學習和完善它。我盡力確保我們能夠抓住 Web3 人工智能的下一個重大趨勢。再次聲明，這不是財務建議——請自行研究并對本文中的所有內容持保留態度。
喜來順財經
