作者：Bradley Peak，CoinTelegraph；編譯：陶朱，喜來(lái)順財(cái)經(jīng)
2025年4月2日，唐納德·特朗普總統(tǒng)宣布全國(guó)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)緊急狀態(tài)，并宣布全面征收新的進(jìn)口關(guān)稅。
這項(xiàng)被稱為“解放日”的政策對(duì)所有外國(guó)商品設(shè)定了10%的基準(zhǔn)關(guān)稅，其中對(duì)中國(guó)產(chǎn)品征收高達(dá)145%的關(guān)稅。此舉旨在解決長(zhǎng)期存在的貿(mào)易失衡問(wèn)題，保護(hù)民族產(chǎn)業(yè)。
中國(guó)幾乎立即做出回應(yīng)。對(duì)美國(guó)進(jìn)口商品的關(guān)稅飆升至125%，并對(duì)全球制造業(yè)至關(guān)重要的稀土元素出口實(shí)施限制。幾天之內(nèi)，世界兩大經(jīng)濟(jì)體之間的貿(mào)易急劇放緩。
市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)不佳。標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)在不到一周的時(shí)間內(nèi)下跌了 15%。截至 4 月 7 日，納斯達(dá)克指數(shù)今年迄今已下跌近 20%。貿(mào)易緊張局勢(shì)的升級(jí)及其對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛在連鎖反應(yīng)令投資者感到不安。
加密貨幣市場(chǎng)也并未因此平靜。隨著股市下跌和不確定性蔓延，比特幣交易量激增，許多人轉(zhuǎn)向數(shù)字資產(chǎn)進(jìn)行對(duì)沖。
接下來(lái)，我們將深入探討這些貿(mào)易緊張局勢(shì)如何影響金融市場(chǎng)，首先是傳統(tǒng)股票，然后是加密貨幣。
市場(chǎng)不喜歡意外——尤其不喜歡貿(mào)易戰(zhàn)。
2025年4月，美國(guó)宣布對(duì)中國(guó)進(jìn)口產(chǎn)品征收145%的關(guān)稅，華爾街的反應(yīng)迅速而激烈。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在短短兩天內(nèi)暴跌逾10%?？萍脊筛茄┥霞铀?，納斯達(dá)克指數(shù)自今年年初以來(lái)已累計(jì)下跌近20%。
不過(guò)，如果你關(guān)注過(guò)以往貿(mào)易戰(zhàn)的市場(chǎng)走勢(shì)，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)這一切并不陌生。2018-19年，在中美第一輪關(guān)稅戰(zhàn)期間，每一條關(guān)于談判或新關(guān)稅的推文都引發(fā)了股市的劇烈波動(dòng)。而如果你將眼光放遠(yuǎn)，1930年的《斯姆特-霍利關(guān)稅法》就是最早、最臭名昭著的例子之一，當(dāng)時(shí)關(guān)稅不斷攀升，全球貿(mào)易萎縮，大蕭條也因此加劇。
那么，為什么股市會(huì)受到如此嚴(yán)重的沖擊呢？原因如下。關(guān)稅提高了進(jìn)口商品的成本，擠壓了依賴國(guó)際供應(yīng)鏈的公司的利潤(rùn)空間。當(dāng)汽車制造商或電子品牌不得不支付更高的零部件成本時(shí)，這些成本要么會(huì)侵蝕利潤(rùn)，要么會(huì)轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。無(wú)論哪種情況，這對(duì)盈利來(lái)說(shuō)都是壞消息，而盈利是決定股票估值的因素。
還有恐懼因素。貿(mào)易戰(zhàn)給經(jīng)濟(jì)注入了巨大的不確定性。接下來(lái)會(huì)不會(huì)加征更多關(guān)稅？其他國(guó)家會(huì)不會(huì)采取報(bào)復(fù)行動(dòng)？這種不可預(yù)測(cè)性會(huì)導(dǎo)致企業(yè)推遲投資和招聘，而消費(fèi)者可能會(huì)開(kāi)始減少支出。這表現(xiàn)為市場(chǎng)波動(dòng)性加劇，通常用華爾街所謂的“恐慌指數(shù)”VIX來(lái)追蹤，該指數(shù)在這種時(shí)期往往會(huì)飆升。
各國(guó)央行有時(shí)會(huì)試圖通過(guò)調(diào)整利率或注入流動(dòng)性來(lái)緩解沖擊。但當(dāng)問(wèn)題的根源在于政治時(shí)，他們能做的也有限。
關(guān)稅也對(duì)加密貨幣造成了沖擊，但市場(chǎng)幾天后就恢復(fù)了，這反映出加密貨幣在全球不確定性時(shí)期波動(dòng)性大且反應(yīng)靈敏的特性。
特朗普宣布新關(guān)稅后，比特幣跌至7.6萬(wàn)美元左右。以太坊和其他主要代幣也紛紛跟進(jìn)，導(dǎo)致加密貨幣市值在幾天內(nèi)蒸發(fā)了約2000億美元。
同樣，這種拋售并不罕見(jiàn)。當(dāng)不確定性加劇時(shí)——例如全球貿(mào)易緊張局勢(shì)突然升級(jí)——投資者往往會(huì)選擇穩(wěn)妥行事。這意味著投資者會(huì)撤出包括加密貨幣在內(nèi)的波動(dòng)性較高的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)而持有現(xiàn)金或債券等被視為更安全的資產(chǎn)。這是典型的“避險(xiǎn)”策略。
但正如您之前所見(jiàn)，加密貨幣不會(huì)長(zhǎng)期低迷。到4月中旬，比特幣已經(jīng)反彈，交易價(jià)格略低于85,000美元。以太坊、瑞波幣和其他主要山寨幣也收復(fù)了部分失地。對(duì)許多投資者來(lái)說(shuō)，此次反彈提醒人們，盡管加密貨幣波動(dòng)較大，但它也越來(lái)越被視為一種有價(jià)值的對(duì)沖工具，不受任何政府或政策決策的影響。
2018-19年，在中美關(guān)系緊張的早期階段，比特幣也呈現(xiàn)出類似的模式：短期下跌后迅速回升。2025年初，美國(guó)對(duì)加拿大和墨西哥進(jìn)口產(chǎn)品征收新關(guān)稅，導(dǎo)致比特幣價(jià)格下跌，但隨后迅速回升。
與此同時(shí)，股市的復(fù)蘇之路往往更加艱難。截至4月，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在2025年迄今已下跌近9%，納斯達(dá)克指數(shù)下跌超過(guò)13%。美國(guó)暫停部分關(guān)稅90天后，股市曾短暫回升，但總體而言，股市情緒依然動(dòng)蕩。
2025年貿(mào)易戰(zhàn)的連鎖反應(yīng)正在沖擊全球供應(yīng)鏈，一個(gè)行業(yè)一個(gè)行業(yè)地蔓延。
從電子產(chǎn)品到汽車，再到醫(yī)藥，全球貨物運(yùn)輸成本正在上升。讓我們來(lái)具體談?wù)剮讉€(gè)行業(yè)。
電子產(chǎn)品是其中的核心。2024年，美國(guó)從中國(guó)進(jìn)口了價(jià)值1460億美元的電子產(chǎn)品。隨著這些商品關(guān)稅的上漲，如果這些關(guān)稅持續(xù)下去，企業(yè)每年的成本可能會(huì)增加1820億美元。
這對(duì)消費(fèi)者來(lái)說(shuō)也是一個(gè)問(wèn)題。以蘋(píng)果為例。由于手機(jī)沒(méi)有長(zhǎng)期豁免，iPhone 16 Pro Max的價(jià)格可能會(huì)從1199美元飆升至1800美元以上。再加上未來(lái)對(duì)筆記本電腦、芯片和智能設(shè)備征收關(guān)稅的不確定性，整個(gè)行業(yè)都處于緊張狀態(tài)。
汽車制造商也面臨著類似的困境。美國(guó)已將對(duì)中國(guó)產(chǎn)汽車的關(guān)稅從25%提高到100%以上。不僅整車受到影響，來(lái)自中國(guó)的電池、芯片和其他零部件也受到了沖擊。
對(duì)電動(dòng)汽車制造商而言，這尤其沉重的打擊。中國(guó)電池零部件對(duì)許多美國(guó)和歐洲電動(dòng)汽車品牌至關(guān)重要。由于供應(yīng)鏈突然陷入繁瑣的手續(xù)和成本上升的泥潭，一些汽車制造商正在暫停生產(chǎn)或更換供應(yīng)商。
即使是醫(yī)療保健系統(tǒng)也感受到了影響。美國(guó)在關(guān)鍵醫(yī)療用品和藥物成分方面嚴(yán)重依賴中國(guó)。新的關(guān)稅導(dǎo)致價(jià)格上漲，現(xiàn)有的短缺狀況也日益惡化。
行業(yè)專家警告稱，這將帶來(lái)重大沖擊。從常用藥物到醫(yī)院級(jí)設(shè)備，所有產(chǎn)品都可能變得更加昂貴。在已經(jīng)承受巨大壓力的醫(yī)療保健系統(tǒng)中，即使是一個(gè)小小的瓶頸也可能引發(fā)嚴(yán)重的問(wèn)題。
2025年中美貿(mào)易戰(zhàn)的總體前景仍不明朗，其對(duì)全球投資者、商界領(lǐng)袖和政策制定者的實(shí)際影響尚不明朗。
讓我們來(lái)分析一下短期、中期和長(zhǎng)期前景。
市場(chǎng)暫時(shí)松了一口氣。當(dāng)美國(guó)宣布對(duì)部分科技產(chǎn)品（例如智能手機(jī)和筆記本電腦）免除最嚴(yán)厲的關(guān)稅時(shí)，市場(chǎng)松了一口氣。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲，全球股市也紛紛跟進(jìn)。以科技股為主的亞洲股指上漲，包括德國(guó)DAX指數(shù)和英國(guó)富時(shí)100指數(shù)在內(nèi)的歐洲股市也出現(xiàn)上漲。甚至美國(guó)銀行的業(yè)績(jī)也進(jìn)一步提振了樂(lè)觀情緒。
不過(guò)，這可能只是暫時(shí)的。這些豁免政策仍在審查中，而更宏觀的貿(mào)易政策則顯得遲鈍。
展望未來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始加大。如果貿(mào)易沖突持續(xù)下去，可能會(huì)嚴(yán)重拖累全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。摩根大通最近將其全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)上調(diào)至60%，這可不是小事。各國(guó)央行已經(jīng)在權(quán)衡下一步行動(dòng)；利率調(diào)整、協(xié)調(diào)行動(dòng)和應(yīng)急計(jì)劃都重新被提上日程。
一些人，例如英國(guó)前首相戈登·布朗，呼吁全球采取類似2008年金融危機(jī)期間的應(yīng)對(duì)措施。與此同時(shí)，企業(yè)正在重新思考其供應(yīng)鏈，并爭(zhēng)相尋找替代方案，但這說(shuō)起來(lái)容易做起來(lái)難。
你會(huì)看到各國(guó)正在探索新的貿(mào)易協(xié)定，并試圖減少對(duì)傳統(tǒng)強(qiáng)國(guó)的依賴。例如，中國(guó)正在加大人民幣國(guó)際化力度，并加快推進(jìn)“一帶一路”倡議。相反，美國(guó)則傾向于國(guó)內(nèi)制造業(yè)，并試圖減少對(duì)進(jìn)口的依賴。
其后果可能是巨大的。世界貿(mào)易組織警告稱，美國(guó)和中國(guó)的貿(mào)易額可能萎縮高達(dá)80%?？紤]到這兩個(gè)國(guó)家約占全球貿(mào)易額的3%，這是一個(gè)巨大的轉(zhuǎn)變。如果這種下降成為現(xiàn)實(shí)，可能會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成沖擊。
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