原文作者：Pzai，F(xiàn)oresight News
4 月 14 日，ETH/BTC 匯率下跌至 0.01924?，續(xù)創(chuàng) 2020 年 1 月以來(lái)新低。作為上輪牛市中的主流資產(chǎn)，以太坊在本輪周期中的表現(xiàn)導(dǎo)致不少投資者頗有微詞。面對(duì)比特幣在這一周期中的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，以太坊似乎正在經(jīng)歷一場(chǎng)信心與價(jià)值的雙重考驗(yàn)。也有社區(qū)成員表示：「OM 雖今日暴跌 90 %，但其年內(nèi)表現(xiàn)仍優(yōu)于 ETH」而在最近一周，鏈上一些沉淀的巨鯨也正蠢蠢欲動(dòng)，本文將對(duì)近一周鏈上和交易所數(shù)據(jù)進(jìn)行梳理，一瞰代幣交易全景。
近一周以來(lái)，一些巨鯨正在「澆給」市場(chǎng)。據(jù) Arkham 數(shù)據(jù)，?2015 年初始購(gòu)入 10 萬(wàn)枚 ETH 的某 OG 地址群自 4 月以來(lái)已累積在 Kraken 拋售 4180 ETH，價(jià)值約 705 萬(wàn)美元。另外一 0x?62?A 地址在 4 月 12 日在均價(jià) 1572 美元累計(jì)拋售 4482 枚 ETH，價(jià)值 705 萬(wàn)美元。如此的價(jià)格跌勢(shì)引發(fā)了不少的鏈上清算，例如一巨鯨于 4 月 10 日以均價(jià) 1562 美元減倉(cāng) 35881 枚 ETH 并卸掉杠桿后再次將剩余 2000 枚 ETH 于 1575 美元賣(mài)出，目前該地址仍持有 688 ETH。
自 2024 年比特幣減半后，以太坊相對(duì)于比特幣下跌了 40%?，首次出現(xiàn)減半一年內(nèi)持續(xù)弱勢(shì)的情況。相比而言，SOL/ETH 匯率今年迄今上漲了 49%?，達(dá)到 0.0817?。這表明在 2025 年，SOL 的表現(xiàn)仍顯著優(yōu)于以太坊。據(jù) DeFillama 數(shù)據(jù)顯示，近 24 小時(shí)內(nèi)以太坊鏈上 DEX 收入僅 110 萬(wàn)美元，TVL 也從近 800 億美元高點(diǎn)降至 469 億美元，跌幅接近一半。在上一輪周期中，以太坊憑借多項(xiàng)新資產(chǎn)（如 NFT 和 DeFi 等）和應(yīng)用優(yōu)勢(shì)成功成為第二大資產(chǎn)，但現(xiàn)今，隨著 MEME 交易熱潮轉(zhuǎn)移至 Solana 等鏈，其資產(chǎn)的鏈上流通相對(duì)減緩。
近一個(gè)月來(lái)，除開(kāi) 4 月 7 日的市場(chǎng)大跌，近一個(gè)月來(lái)以太坊主網(wǎng) Gas 長(zhǎng)期維持 2 Gwei 的水平，體現(xiàn)為鏈上活動(dòng)的減退。此外，以太坊主網(wǎng)月度活躍地址成波動(dòng)趨勢(shì)，?3 月活躍地址低于 1500 萬(wàn)個(gè)。
據(jù) The Block 數(shù)據(jù)，以太坊鏈上日均交易量低于 30 億美元，疊加幣價(jià)影響，隨之而來(lái)的是 3 月主網(wǎng)驗(yàn)證者月收益跌破 2 億美元。從投資者情緒來(lái)看，較低的鏈上機(jī)會(huì)使得部分投資者對(duì)以太坊未來(lái)短期內(nèi)的增長(zhǎng)潛力持觀望態(tài)度。
從交易所數(shù)據(jù)上，可以看出在交易量上比特幣的峰值明顯較大，并且波動(dòng)更強(qiáng)，說(shuō)明市場(chǎng)資金更多涌入比特幣現(xiàn)貨及衍生品交易。而在 ETF 數(shù)據(jù)上，以太坊現(xiàn)貨 ETF 在近一月內(nèi)錄得多日流出，單日最高流出達(dá) 7500 萬(wàn)美元。從市場(chǎng)表現(xiàn)差異可進(jìn)一步看出，當(dāng)前加密資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)偏好呈現(xiàn)顯著分化特征，以太坊現(xiàn)貨 ETF 的資金撤離則暴露出市場(chǎng)對(duì)加密生態(tài)節(jié)奏放緩的擔(dān)憂，特別是在 Layer?2 競(jìng)爭(zhēng)加劇、新公鏈分流開(kāi)發(fā)者資源的背景下，部分機(jī)構(gòu)投資者選擇轉(zhuǎn)向。
在比特幣作為美股「Beta」的市場(chǎng)環(huán)境下，比特幣總市值占比正在逐步超過(guò) 60%?，在今日甚至達(dá)到 62.46%?，這表明現(xiàn)市場(chǎng)上「比特幣季」特征明顯，資金集中度高，山寨幣表現(xiàn)整體弱于比特幣。另外，加密恐懼與貪婪指數(shù)仍處于「恐慌區(qū)間」，體現(xiàn)為投資者更傾向于「避險(xiǎn)」需求，而比特幣便成為了這一標(biāo)的。并且在美國(guó)未來(lái)的戰(zhàn)略儲(chǔ)備計(jì)劃中，大部分州所提出的方案都僅將比特幣納入?yún)⒖挤秶?，這一舉動(dòng)更推動(dòng)了比特幣作為加密主流資產(chǎn)的地位。而若 ETH/BTC 匯率在 2025 年 Q2 跌破 0.018?，可能觸發(fā)更多杠桿倉(cāng)位清算，進(jìn)一步壓制價(jià)格。
在以太坊生態(tài)，潛在的「特朗普流動(dòng)性」也是市場(chǎng)所注意的焦點(diǎn)，?3 月 25 日，特朗普家族通過(guò)「世界自由金融」（WLFI）高調(diào)推出美元掛鉤穩(wěn)定幣 USD?1?， 首批將在以太坊和幣安智能鏈上發(fā)行。作為專供機(jī)構(gòu)流動(dòng)性的穩(wěn)定幣之一，這一流動(dòng)性窗口預(yù)期將為以太坊提供足夠流入?，F(xiàn)今 ETH/BTC 匯率新低是市場(chǎng)對(duì)短期風(fēng)險(xiǎn)（減半虹吸、監(jiān)管不確定性）與長(zhǎng)期價(jià)值（生態(tài)創(chuàng)新、市場(chǎng)預(yù)期）的權(quán)衡結(jié)果。而隨著以太坊將進(jìn)行的 Pectra 升級(jí)和賬戶抽象等關(guān)鍵進(jìn)展，在 Vitalik 大喊「將以太坊 L1 打造為「世界計(jì)算機(jī)」的核心」的未來(lái)，我們能否看到以太坊的再次復(fù)興？讓我們拭目以待。
喜來(lái)順財(cái)經(jīng)
