橋水基金創(chuàng)始人：美國打關(guān)稅戰(zhàn)的根本原因以及接下來可能出現(xiàn)的更大破壞

來源：海豚商業(yè)研究院

橋水基金（Bridgewater Associates）創(chuàng)始人瑞·達(dá)利歐（Ray Dalio）最新發(fā)文稱，當(dāng)前市場過度聚焦關(guān)稅表象，而忽視更深層的系統(tǒng)性變革。達(dá)利歐認(rèn)為，我們正在見證五大力量的同步重構(gòu)：

貨幣/經(jīng)濟(jì)秩序崩潰；

美國國內(nèi)政治秩序瓦解；

國際地緣政治秩序重組；

自然災(zāi)害（干旱、洪水和疫情）的破壞性；

科技變革（如人工智能）的重大影響。

以下為文章全文：

此刻，人們理所應(yīng)當(dāng)?shù)貙⒋罅孔⒁饬性谝呀?jīng)宣布的關(guān)稅及其對市場和經(jīng)濟(jì)造成的巨大影響上，但卻幾乎沒有人關(guān)注導(dǎo)致這些關(guān)稅出臺的根本原因以及接下來可能出現(xiàn)的更重大破壞。別誤會，我并不是說這些關(guān)稅不重要——它們確實(shí)是非常重要的事件，我們也都知道美國總統(tǒng)特朗普是促使這些關(guān)稅出臺的關(guān)鍵人物，但多數(shù)人忽略了那些導(dǎo)致他當(dāng)選總統(tǒng)并促成這些關(guān)稅出臺的根本背景。他們也大多忽視了那些推動一切的、更為重要的力量，包括推動關(guān)稅出臺的力量。

我們現(xiàn)在要時(shí)刻記住的，更大也更重要的事實(shí)是：我們正目睹一個(gè)典型的重大貨幣、政治和地緣政治秩序的崩潰。這種崩潰一般一生只會經(jīng)歷一次，但在歷史上卻曾多次發(fā)生，每當(dāng)類似不可持續(xù)的狀況出現(xiàn)時(shí)，這種崩潰就會到來。

更具體地說：

1、貨幣/經(jīng)濟(jì)秩序正在崩潰，因?yàn)楝F(xiàn)有債務(wù)太多，新增債務(wù)的速度太快，而資本市場和經(jīng)濟(jì)依賴于這種不可持續(xù)的巨額債務(wù)支撐。這種債務(wù)之所以不可持續(xù)，是因?yàn)榇嬖趪?yán)重的不平衡——一方面是欠債人（例如美國）債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，卻還不斷舉債來滿足其過度消費(fèi)，因?yàn)樗鼈儗鶆?wù)上癮；另一方面是債權(quán)人（如中國）已經(jīng)持有過多債務(wù)資產(chǎn)，并依賴向這些欠債國家（如美國）出口商品以維持本國經(jīng)濟(jì)。巨大壓力要求對這些失衡狀況進(jìn)行某種形式的糾正，而這種糾正將以重大的方式改變貨幣秩序。

例如，在一個(gè)主要參與者彼此互不信任、擔(dān)心對方會切斷其所需物資（這是美國的擔(dān)憂）或不履行債務(wù)義務(wù)（這是中國的擔(dān)憂）的去全球化世界中，同時(shí)存在巨額貿(mào)易不平衡和資本不平衡顯然是不協(xié)調(diào)的。這種局勢本質(zhì)上是一種戰(zhàn)爭狀態(tài)，在這種狀態(tài)下，實(shí)現(xiàn)自給自足是重中之重。任何研究過歷史的人都知道，在類似情況下，風(fēng)險(xiǎn)往往會導(dǎo)致我們?nèi)缃袼媾R的問題。

因此，舊有的貨幣/經(jīng)濟(jì)秩序——即一些國家負(fù)責(zé)提供廉價(jià)制造，美國從中進(jìn)口并積累巨額債務(wù)負(fù)擔(dān)，中國等國家積累美債資產(chǎn)的模式——必須改變。這種本就不可持續(xù)的局面因?qū)е旅绹圃鞓I(yè)衰退、中產(chǎn)階級崗位流失、對“中國制造”的單邊路線。這一點(diǎn)已通過美國主導(dǎo)的貿(mào)易戰(zhàn)、地緣政治沖突、科技戰(zhàn)，乃至某些情況下的軍事沖突表現(xiàn)出來。

此外，美國政府的債務(wù)水平以及債務(wù)增長速度顯然也是不可持續(xù)的。（關(guān)于這一點(diǎn)，你可以參考我新書 How Countries Go Broke:The Big Cycle 的分析。）

很明顯，為了減少這些不平衡和過度行為，貨幣秩序?qū)⒁詣×?、破壞性的方式發(fā)生改變，而我們目前正處于這一過程的初期。這一變化對資本市場會帶來巨大影響，進(jìn)而對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，我將在其他時(shí)間深入探討這個(gè)話題。

2、美國國內(nèi)政治秩序正在崩潰，原因在于美國人民之間在教育水平、機(jī)會、生產(chǎn)力、收入與財(cái)富、價(jià)值觀等方面存在巨大差距——再加上現(xiàn)有政治體制無力解決這些問題。這種局面體現(xiàn)在左右兩派民粹主義者之間不擇手段的權(quán)力爭斗上，爭奪對事務(wù)的掌控權(quán)。這導(dǎo)致民主制度的瓦解，因?yàn)槊裰髦贫刃枰讌f(xié)與遵守法治，而歷史表明在當(dāng)前類似的時(shí)期，這兩者都會瓦解。

歷史還告訴我們，強(qiáng)勢的專制領(lǐng)導(dǎo)者往往會在這種法治與民主制度遭到削弱的環(huán)境中崛起。顯然，目前這種不穩(wěn)定的政治局勢將受到前述四大力量的影響——例如，股市和經(jīng)濟(jì)問題很可能引發(fā)政治與地緣政治問題。

3、國際地緣政治秩序正在崩潰，因?yàn)橛梢粋€(gè)主導(dǎo)強(qiáng)權(quán)（美國）主導(dǎo)并制定秩序、其他國家遵循的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束。

美國曾主導(dǎo)的多邊合作型世界秩序正在被“實(shí)力至上”的單邊主義所取代。在這個(gè)新秩序中，美國仍是世界上最強(qiáng)大的國家，并正在轉(zhuǎn)向“美國優(yōu)先”的單邊路線。這一點(diǎn)已通過美國主導(dǎo)的貿(mào)易戰(zhàn)、地緣政治沖突、科技戰(zhàn)，乃至某些情況下的軍事沖突表現(xiàn)出來。

4、自然災(zāi)害（干旱、洪水和疫情）正在帶來日益嚴(yán)重的破壞性影響；

5、科技變革（如人工智能）也將對生活的各個(gè)方面產(chǎn)生重大影響，包括對貨幣/債務(wù)/經(jīng)濟(jì)秩序、政治秩序、國際秩序（通過對國家間經(jīng)濟(jì)和軍事互動的影響）以及應(yīng)對自然災(zāi)害成本等方面。

這些力量的變化，以及它們之間如何相互影響，才是我們真正應(yīng)當(dāng)關(guān)注的核心。

因此，我呼吁大家不要被“關(guān)稅”支付債務(wù)服務(wù)、設(shè)立資本管控以防止資本自由流出、征收特別稅等等。很多這些政策在不久之前還令人難以想象，因此我們也應(yīng)研究這些政策的運(yùn)作機(jī)制。

在貨幣、政治與地緣政治秩序發(fā)生崩潰之后，往往會出現(xiàn)蕭條、內(nèi)戰(zhàn)與世界大戰(zhàn)等形式的劇變，隨后產(chǎn)生新的貨幣與政治秩序以規(guī)范國家內(nèi)部的互動，以及新的地緣政治秩序以規(guī)范國家之間的互動，直到這些新秩序再度崩潰。這一過程反復(fù)上演，是我們最應(yīng)該深入理解的歷史規(guī)律。