來(lái)源：Coinbase；編譯：陶朱，喜來(lái)順財(cái)經(jīng)
上周，加密貨幣和傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)都表現(xiàn)平淡，因?yàn)閰⑴c者都在關(guān)注將于 4 月 2 日生效的關(guān)稅。
美國(guó)加密貨幣的監(jiān)管順風(fēng)依然強(qiáng)勁。特朗普總統(tǒng)在數(shù)字資產(chǎn)峰會(huì)上強(qiáng)調(diào)了對(duì)美國(guó)主導(dǎo)地位的關(guān)注，美國(guó)證券交易委員會(huì)于 3 月 21 日主辦了五場(chǎng)加密貨幣特別工作組圓桌會(huì)議中的第一場(chǎng)。
這一周對(duì)穩(wěn)定幣來(lái)說(shuō)意義重大。眾議院發(fā)布了《穩(wěn)定法案》草案，World Liberty Financial 計(jì)劃推出由美國(guó)國(guó)債支持的穩(wěn)定幣，富達(dá)投資正在測(cè)試與美元掛鉤的穩(wěn)定幣，懷俄明州的多鏈 WYST 進(jìn)入測(cè)試網(wǎng)。
上周，加密貨幣和傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)的交易都較為清淡，因?yàn)閰⑴c者都在等待 4 月 2 日生效的關(guān)稅。盡管如此，在 3 月 27 日，特朗普總統(tǒng)宣布將對(duì)所有進(jìn)口汽車征收 25% 的關(guān)稅，同時(shí)對(duì)貿(mào)易伙伴征收對(duì)等關(guān)稅后，市場(chǎng)焦慮情緒有所加劇。盡管如此，市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)良好，但我們認(rèn)為這主要是由于空頭回補(bǔ)而非基本面交易。全球中心化交易所的 BTC、ETH 和 SOL 現(xiàn)貨和期貨交易量仍然低迷，盡管這通常是我們會(huì)看到月末投資組合重新平衡增加流動(dòng)性的時(shí)候。
導(dǎo)致更廣泛市場(chǎng)活動(dòng)的其他技術(shù)因素是 GameStop 宣布發(fā)行 13 億美元可轉(zhuǎn)換優(yōu)先債券（0% 利息，2030 年到期），用于未來(lái)購(gòu)買比特幣作為其國(guó)庫(kù)。近幾個(gè)月來(lái)，幾家上市公司（除了 Strategy，前身為 MicroStrategy）宣布收購(gòu)比特幣，包括 Metaplanet、Solidion Technology 和 Semler Scientific。
與此同時(shí)，加密貨幣的監(jiān)管順風(fēng)仍然強(qiáng)勁——尤其是在美國(guó)，正如特朗普總統(tǒng)上周在數(shù)字資產(chǎn)峰會(huì)上發(fā)表講話所象征的那樣，他強(qiáng)調(diào)關(guān)注美國(guó)在該領(lǐng)域的主導(dǎo)地位，并提請(qǐng)關(guān)注正在進(jìn)行的通過穩(wěn)定幣和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)法案的工作。與此相關(guān)，美國(guó)證券交易委員會(huì) (SEC) 于 3 月 21 日主辦了五場(chǎng)加密工作組圓桌會(huì)議中的第一場(chǎng)，重點(diǎn)討論了將某些數(shù)字資產(chǎn)定義為證券的條件。這些討論可能構(gòu)成加密市場(chǎng)結(jié)構(gòu)法案的框架，并將在 2025 年 6 月之前就托管、代幣化和 DeFi 等主題進(jìn)行其他討論。參議院最近還通過了一項(xiàng)決議（以 70 票通過），廢除了美國(guó)國(guó)稅局的 DeFi 報(bào)告規(guī)則，目前正在等待特朗普總統(tǒng)的批準(zhǔn)。
關(guān)于穩(wěn)定幣，眾議院于 3 月 26 日發(fā)布了《穩(wěn)定幣透明度和問責(zé)制促進(jìn)更好的賬本經(jīng)濟(jì)法案》（STABLE）全文，概述了即將出臺(tái)的立法的初步方向。值得注意的是，該法案禁止向穩(wěn)定幣持有者支付利息或收益，并禁止在兩年內(nèi)創(chuàng)建新的抵押穩(wěn)定幣（即算法穩(wěn)定幣）。該法案還概述了發(fā)行人的儲(chǔ)備和透明度要求，并為尋求發(fā)行新代幣的實(shí)體創(chuàng)建了審批流程。
與此同時(shí)，許多其他新的穩(wěn)定幣也取得了進(jìn)展。World Liberty Financial 宣布計(jì)劃推出自己的國(guó)庫(kù)支持的穩(wěn)定幣。富達(dá)投資正在測(cè)試穩(wěn)定幣（盡管尚未確認(rèn)推出計(jì)劃），懷俄明州正在進(jìn)入其懷俄明州穩(wěn)定代幣（WYST）的測(cè)試階段。我們認(rèn)為，懷俄明州的穩(wěn)定幣推出策略特別有趣，因?yàn)樗辛Φ乇砻鳎M管目前主要關(guān)注以太坊，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，代幣化可能是一種多鏈現(xiàn)象。
懷俄明州與 LayerZero 合作，作為其代幣發(fā)行合作伙伴，在 Avalanche、Solana、以太坊、Arbitrum、Optimism、Polygon 和 Base 測(cè)試網(wǎng)上推出 WYST 合約。同樣，貝萊德將其鏈上財(cái)政基金 BUIDL 擴(kuò)展到 Solana 區(qū)塊鏈——加入 Aptos、Arbitrum、Avalanche、以太坊、Optimism 和 Polygon，成為投資者可以訪問其產(chǎn)品的網(wǎng)絡(luò)。人們對(duì)代幣化財(cái)政基金的興趣一直在加速增長(zhǎng)，BUIDL 的 AUM 本月迄今增加了 13 億美元（總計(jì) 19 億美元）。盡管目前大部分投資者的興趣和流動(dòng)性都集中在以太坊上（BUIDL 總供應(yīng)量的 90% 在以太坊上），但先發(fā)制人地分支到不同的區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)表明，如果采用模式發(fā)生變化，發(fā)行人可能愿意跟隨用戶和流動(dòng)性。
加密貨幣市場(chǎng)出現(xiàn)反彈。它們一直與美國(guó)股市保持一致，我們看到 BTC 收復(fù)了關(guān)鍵的 200 天移動(dòng)平均線。Coin 50 指數(shù)也出現(xiàn)上漲，但仍處于下行趨勢(shì)，反映出其他加密貨幣的相對(duì)疲軟。除非有意外的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布，否則我們預(yù)計(jì)區(qū)間波動(dòng)至少持續(xù)到 4 月 2 日，即特朗普總統(tǒng)征收關(guān)稅的最后期限。個(gè)位數(shù)的永續(xù)融資、近期高位的穩(wěn)定幣 AUM 和短期未來(lái)基差篩選出低位倉(cāng)位，因?yàn)榻灰讍T耐心等待進(jìn)一步的數(shù)據(jù)，然后再增加有意義的風(fēng)險(xiǎn)。從歷史上看，4 月、5 月和 6 月是加密資產(chǎn)的季節(jié)性艱難月份，因此保持較低的倉(cāng)位可能被證明是一種審慎的策略。
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