作者：Spirit，喜來順財經
PumpFun 作為 Solana 區塊鏈上領先的 Meme 幣發行平臺迅速崛起，其最新推出的去中心化交易所 (DEX) PumpSwap 標志著其發展歷程中的一個重要里程碑。PumpSwap 旨在通過提供無縫的交易體驗和創新的激勵機制，鞏固 PumpFun 在 Meme 幣領域的地位，并對 Solana 生態系統、Meme 幣市場以及更廣泛的 DEX 行業產生深遠的影響。下文分析了 PumpSwap 的技術設計、潛在影響、未來前景、收入模式以及與主要 DEX 的合作歷史，并將其置于 Web3 加密應用的發展趨勢中進行評估。總體而言，PumpSwap 具有成為 Web3 領域領先 dApp 的潛力，但其成功將取決于其執行能力、市場競爭以及在 Meme 幣領域之外吸引更廣泛用戶的能力。
自 2024 年 1 月成立以來，PumpFun 迅速成為 Solana 區塊鏈上 Meme 幣發行的中心。該平臺通過允許用戶免費即時創建代幣，抓住了市場對基于情緒的代幣發行需求。截至 2025 年 1 月，PumpFun 上已創建超過 550 萬個 Meme 幣，顯示了該平臺在 Solana 生態系統中的主導地位以及用戶對 Meme 幣的巨大興趣。PumpFun 的快速增長凸顯了 Solana 生態系統中對 Meme 幣創建和交易的強勁需求。數百萬個 Meme 幣的推出以及平臺被一些指標描述為有史以來增長最快的加密應用之一，都表明了 Solana 上此類平臺擁有巨大的市場潛力。
為了進一步鞏固其地位并增強其生態系統的功能，PumpFun 推出了其原生 DEX——PumpSwap。此舉的背后是 PumpFun 希望在其生態系統內保留交易量和收入的戰略考量，尤其是在近期平臺費用出現下滑的情況下。多份報告指出 PumpFun 的收入有所下降，這表明平臺需要尋求多元化或加強其收入來源。推出原生 DEX 使 PumpFun 能夠捕獲此前流向 Raydium 等其他平臺的交易費用。
在 PumpSwap 推出之前，PumpFun 上完成其聯合曲線的代幣主要依賴 Raydium 進行交易和提供流動性。然而，這種遷移過程存在一些摩擦，例如需要支付 6 SOL 的遷移費用，并且會減緩代幣的交易勢頭，給新用戶帶來不必要的復雜性。取消 6 SOL 的遷移費用并引入即時遷移功能，解決了用戶的一個重要痛點，并可能提升用戶體驗。多個來源強調了之前遷移到 Raydium 需要支付 6 SOL 的費用以及遷移過程造成的延遲是阻礙用戶體驗的因素。PumpSwap 的即時免費遷移直接解決了這些問題，有可能提高用戶滿意度和平臺粘性。
PumpSwap 的核心是一個恒定乘積自動做市商 (AMM)，其運作模式與 Uniswap V2 和 Raydium V4 類似。這種設計允許用戶以去中心化的方式進行代幣交易和提供流動性。
PumpSwap 的架構基于經典的恒定乘積 AMM 模型。在該模型中，流動性池中兩種資產的數量（例如，SOL 和一種 Meme 幣）的乘積保持恒定（x*y=k）。這意味著當一種資產被交易時，另一種資產的價格會相應調整，從而實現去中心化的價格發現。用戶可以自由創建流動性池并向現有池中添加流動性，從而促進平臺上所有列出代幣的去中心化交易。
PumpSwap 的交易費用結構為每筆交易收取 0.25% 的費用，其中 0.20% 分配給流動性提供者，0.05% 歸協議所有。這種費用結構與其他 Solana 上的 DEX 具有競爭力，有可能吸引現有的 PumpFun 用戶以及新的交易者。0.25% 的交易費用在 DEX 領域內屬于典型范圍。將大部分費用（0.20%）分配給流動性提供者，可以激勵他們在 PumpSwap 上提供流動性，這對于 DEX 的成功至關重要。
PumpSwap 的一個關鍵功能是為在 PumpFun 上完成其聯合曲線的代幣提供即時且免費的遷移。這消除了之前 6 SOL 的遷移費用，顯著降低了新項目的上市門檻，并簡化了用戶的交易流程。此外，PumpSwap 還計劃推出一個創新的創建者收入分成模型。根據該模型，協議收入的一部分將分配給代幣創建者。這種機制旨在激勵更高質量的代幣發行，并加強創建者與其社區之間的聯系。通過根據其代幣的交易活動獎勵創建者，PumpFun 將創建者的激勵與項目的長期成功聯系起來，有可能促進更可持續和更活躍的社區。
PumpFun 在 PumpSwap 的開發過程中高度重視安全性，并已進行了九次獨立的安全審計。此外，該平臺還計劃長期開源 PumpSwap 程序，以進一步提高透明度和安全性。在 Meme 幣交易這個風險較高的環境中，通過多次審計來展示對安全性的承諾，可以增強用戶的信心并吸引更謹慎的參與者。開源代碼進一步提高了透明度，并允許社區審查和貢獻于平臺的安全性。
PumpSwap 的推出預計將顯著增加 Solana 區塊鏈上的交易量。通過在其生態系統內進行代幣交易，PumpSwap 有望將大量的 Meme 幣交易量集中在 Solana 上。此前，在 PumpFun 上發行的代幣會遷移到其他 DEX（主要是 Raydium）進行二級市場交易。有了 PumpSwap，這部分交易量現在將留在 PumpFun 的生態系統中。PumpSwap 簡化的交易流程以及潛在的創建者收入分成機制，可能會吸引更多用戶參與 Solana 上的 Meme 幣交易，從而提高 Solana 的用戶活躍度。便捷的遷移過程和創建者收入分成的激勵機制可能會降低新用戶參與 Meme 幣交易的門檻，從而增加 Solana 網絡上的活躍用戶總數。
然而，PumpSwap 的推出也對現有的 DEX 構成挑戰，特別是 Raydium。由于此前 PumpFun 一直是 Raydium 交易量的重要來源，PumpSwap 作為競爭對手的出現可能會導致 Raydium 的交易量大幅下降，從而導致 Solana 上 DEX 市場份額的重新分配。Raydium 似乎已經意識到了這一威脅，并宣布推出自己的 Meme 幣發行平臺 LaunchLab，作為對 PumpFun 的直接回應。
PumpFun 和 Raydium 之間日益激烈的競爭可能會推動 Solana Meme 幣生態系統的進一步創新和發展，最終使所有用戶受益。兩個主要參與者之間的直接競爭可能會促使雙方平臺推出新的功能和改進，以吸引和留住用戶，從而形成一個更具活力和競爭力的市場。
憑借 PumpSwap 的推出，Solana 有望進一步鞏固其作為 Meme 幣交易主要中心之一的地位。PumpFun 已經占據了 Solana 代幣發行量的 70% 和 DEX 交易量的 56%。PumpSwap 的推出可能會通過為 Solana 上的 Meme 幣創建和交易創建一個更加自給自足的生態系統，進一步加強這一地位。
PumpSwap 通過即時遷移和降低費用，有可能提高 Meme 幣的交易效率 。PumpSwap 上簡化的流程可以加快新發行 Meme 幣的價格發現和交易速度 。取消遷移延遲和費用降低了交易過程中的摩擦，使用戶能夠更快地對市場趨勢做出反應，并可能導致更有效的價格調整。PumpSwap 的易用性以及潛在的創建者獎勵機制，可能會吸引更多用戶進入 Meme 幣市場。用戶友好的界面和直接支持創建者的前景可能會吸引更廣泛的受眾參與 PumpSwap 上的 Meme 幣交易。
創建者收入分成可能會激勵創建者構建更可持續的項目并培養更活躍的社區，從而可能減少“拉高拋售”騙局的發生。通過為創建者提供基于其代幣交易活動的持續收入流，PumpFun 激勵他們專注于長期社區建設和項目發展，而不僅僅是短期收益。然而，即使有了更高效的平臺，與 Meme 幣交易相關的固有風險和波動性依然存在。值得注意的是，PumpFun 上發行的代幣的失敗率很高。盡管效率可能會有所提高，但 Meme 幣市場很可能仍然是高度投機且容易波動的。Meme 幣本質上通常由炒作和情緒驅動，這意味著即使有了更高效的交易平臺，價格的大幅波動和項目失敗也可能繼續發生。
PumpSwap 通過提供與流行發行平臺的獨特集成，具有顛覆現有 DEX 格局的潛力。與獨立的 DEX 相比，PumpSwap 與 PumpFun 的直接集成在初始流動性和用戶基礎方面具有顯著優勢。通過自動列出從其發行平臺畢業的代幣，PumpSwap 受益于新資產和用戶的內置渠道，使其在需要獨立吸引項目和流動性的 DEX 中具有競爭優勢。
PumpSwap 通過與 TRON 等合作伙伴的合作，展現了其跨鏈的雄心。與 TRON 的合作旨在橋接 SOL/TRX 并增強流動性。此外，PumpSwap 還利用 LayerZero 和 Wormhole 實現跨鏈流動性。對跨鏈互操作性的關注使 PumpSwap 有可能吸引來自其他區塊鏈生態系統的用戶和流動性，從而將其影響力擴展到 Solana 之外。通過與 LayerZero 和 Wormhole 等跨鏈技術集成，并與 TRON 等其他區塊鏈合作，PumpSwap 旨在打破不同區塊鏈網絡之間的壁壘，為用戶提供更無縫的跨鏈資產交易體驗。
PumpSwap 的推出可能會引發其他 DEX 的競爭性反應，例如 Raydium 的 LaunchLab。PumpSwap 的推出很可能會加劇 DEX 行業內的競爭，從而可能引發現有參與者的一系列創新和新功能。PumpSwap 的成功可能會啟發其他代幣發行平臺集成原生 DEX 功能，從而導致 Web3 領域出現更多垂直整合平臺的趨勢。如果 PumpSwap 在捕獲交易量和產生收入方面證明是成功的，那么其他發行平臺可能會看到為用戶提供類似集成解決方案的好處，從而可能導致新加密項目發行和交易方式發生更廣泛的轉變。
PumpFun 已集成聊天功能，并可能重新引入直播功能。此前，由于審核方面的挑戰，直播功能已被暫停 。集成聊天和直播等社交功能符合社交金融的趨勢，并可能增強圍繞平臺上發行的 Meme 幣的社區參與度。通過整合社交元素，PumpFun 旨在在用戶和創建者之間建立更強的社區意識，從而可能提高用戶對平臺及其發行代幣的參與度和忠誠度。這些功能與社區驅動型 Web3 應用的更廣泛趨勢相一致。PumpSwap 有潛力將 DEX 與社交功能相結合，從而利用對集成金融活動和社區互動平臺的日益增長的需求。Web3 領域越來越看到 DeFi 和社交功能的融合，因為用戶尋求的平臺不僅可以進行交易和投資，還可以與志同道合的人聯系并參與社區驅動的活動。
評估 PumpSwap 是否有可能成為領先的 Web3 dApp 需要考慮多個因素。它擁有來自 PumpFun 發行平臺的強大初始用戶基礎。然而，Web3 dApp 領域的競爭異常激烈，維持增長勢頭并吸引 Meme 幣交易者以外的多元化用戶群體也面臨挑戰。雖然 PumpSwap 擁有強大的基礎和創新的功能，但要成為領先的 Web3 dApp，還需要成功執行其路線圖，持續創新，并能夠吸引 Meme 幣領域之外更廣泛的用戶群體。PumpSwap 最初的成功很可能由其現有用戶基礎及其對 Meme 幣的關注所驅動。要成為領先的 Web3 dApp，它需要擴展其產品，吸引具有不同興趣的用戶，并克服 Web3 領域常見的可擴展性、安全性和用戶體驗方面的挑戰。
PumpFun 的歷史收入數據顯示，其收入與 Meme 幣市場的整體情緒和活動高度相關。在 Meme 幣活動高峰期，PumpFun 曾創下每日超過 1500 萬美元的峰值收入。然而，近期收入有所下滑。PumpFun 的收入顯著的峰值和低谷直接反映了 Meme 幣市場常見的繁榮與蕭條周期，表明其對市場情緒和投機性交易的高度依賴。下表總結了 PumpFun 近期的收入數據，突出了其波動性：
0.25% 的交易費用對 PumpSwap 的潛在收入產生能力具有重要影響。如果 PumpSwap 能夠成功吸引其發行代幣的大部分交易量，那么它有可能成為 PumpFun 的重要收入來源，從而抵消近期發行費用的下降。即使交易費用相對較低，但如果 PumpSwap 成功捕獲之前在其他 DEX 上進行的龐大 Meme 幣交易量，它仍然可以產生可觀的收入。
PumpSwap 的推出可能會導致此前依賴 PumpFun 發行代幣獲取大量交易量的合作 DEX（如 Raydium）的衍生收入減少。Raydium 尤其受益于 PumpFun 上發行的代幣的交易活動。隨著 PumpSwap 的推出，這部分收入很可能會大幅減少，因為交易活動將轉移到 PumpFun 的原生 DEX。
歷史上，PumpFun 主要依賴 Raydium 作為其代幣完成聯合曲線后的主要交易平臺。Raydium 在 Solana Meme 幣生態系統的發展中發揮了至關重要的作用，部分原因在于其與 PumpFun 的共生關系。PumpFun 代幣歷史上遷移到 Raydium 進行二級市場交易的事實凸顯了這種合作關系在 Solana DeFi 領域建立兩個平臺的重要性。
現在直接與 Raydium 競爭可能會給雙方關系帶來壓力，并可能導致雙方采取進一步的競爭行動。Raydium 在 PumpSwap 推出后不久宣布推出 LaunchLab，表明了直接的競爭反應，預示著 Solana Meme 幣市場可能會出現激烈的競爭。
PumpSwap 的推出是 PumpFun 發展歷程中的一個大膽舉措，它具有重塑 Solana Meme 幣生態系統和對更廣泛的 Web3 領域產生重大影響的潛力。PumpSwap 的優勢在于其與 PumpFun 現有用戶群的直接集成、創新的創建者收入分成模式以及對跨鏈互操作性的關注。然而，它也面臨著來自現有 DEX（尤其是 Raydium）的激烈競爭，并且其成功很大程度上取決于 Meme 幣市場的持續活力以及吸引更廣泛用戶的能力。
盡管 PumpSwap 具有成為 Solana 生態系統中主要 DEX 的潛力，甚至可能擴展到其他區塊鏈，但要成為領先的 Web3 dApp，它需要克服 Meme 幣市場的固有波動性，成功吸引并留住更廣泛的用戶群體，并持續創新以應對日益激烈的競爭。PumpFun 將需要有效地執行其產品路線圖，特別是關于社交功能的集成，并證明其能夠超越 Meme 幣的范疇，為更廣泛的 Web3 用戶提供價值。
PumpSwap 的推出標志著 Solana Meme 幣生態系統進入了一個新的競爭時代。雖然它對 Raydium 等現有 DEX 構成了直接挑戰，但也為用戶和創建者帶來了新的機會。PumpSwap 是否能夠充分發揮其潛力，成為 Web3 領域的領先 dApp，將在很大程度上取決于其在快速發展的加密貨幣市場中適應和創新的能力。
喜來順財經
