作者：Steven Ehrlich 來源：unchainedcrypto 翻譯：善歐巴，喜來順財經(jīng)
受迷因幣狂潮推動，Solana正在對以太坊造成信任危機。而面對競爭，以太坊這條市值高達3230億美元的區(qū)塊鏈并沒有強力反擊，但它確實有一個極具潛力的選擇擺在眼前。
以太坊及其社區(qū)正面臨前所未有的挑戰(zhàn)。它正在被更友好的競爭對手Solana搶占市場，后者正受益于數(shù)百萬個迷因幣的推動。此外，L2（Layer 2）網(wǎng)絡的崛起也讓以太坊面臨“內(nèi)部競爭”，這些互操作性網(wǎng)絡直接分流了以太坊的用戶、交易費用和市場關注度。周二，全球最大去中心化交易所Uniswap就在Optimism網(wǎng)絡之上推出了自己的L2——Unichain。
以太坊的代幣價格表現(xiàn)也遠遠落后于Solana和1.9萬億美元市值的比特幣。在過去12個月里，ETH僅上漲了5.9%，而比特幣飆升了100.58%，Solana也上漲了85%。
更值得注意的是，過去六個月ETH價格（目前約為2600美元）一直落后于比特幣和Solana，表明投資者正在將后兩者歸為同一資產(chǎn)類別，而以太坊正在被邊緣化。Grayscale Investments研究主管Zach Pandl表示：“在傳統(tǒng)投資者中，智能合約平臺的市場需求并不明顯。”
以太坊需要重塑自身敘事，重新吸引投資者和社區(qū)的關注，而這一切的關鍵在于找到更精準的產(chǎn)品市場定位。
長期以來，以太坊一直是比特幣的“配角”，市場默認它是排名第二的區(qū)塊鏈。
但比特幣的“數(shù)字黃金”敘事使其穩(wěn)固了市場地位，而盡管比特幣的功能較為局限、吞吐量低且交易費用高昂，仍然保持了穩(wěn)步增長。然而，以太坊在發(fā)展過程中，卻遭遇了類似的吞吐量瓶頸——其每秒僅能處理幾十筆交易。
為了擴展網(wǎng)絡能力，以太坊基金會采用了L2擴展策略，推出了數(shù)百個L2區(qū)塊鏈，以提升整體吞吐量。此舉確實有效，使以太坊網(wǎng)絡的交易處理能力提高至每秒200筆以上，但同時也帶來了副作用：以太坊將核心功能外包給了一系列L2區(qū)塊鏈，如Optimism、Arbitrum、Base、Mantle、Zksync等。這一變化削弱了以太坊與用戶之間的聯(lián)系。
GSR研究副總裁Carlos Guzman指出：“如果你投資的是以太坊，但實際上并未直接使用它，你可能會想，‘為什么不去買Arbitrum的代幣呢？’”
這一趨勢在2024年3月加速，當時以太坊通過升級引入了名為“blobs”的臨時數(shù)據(jù)存儲解決方案，使L2上的交易幾乎免費。Gauntlet創(chuàng)始人Tarun Chitra在The Chopping Block播客上評論道：“你永遠不會看到一家公司放棄99%的收入讓給自己的附屬公司。”
這可是真金白銀的損失。例如，Coinbase推出的L2 Base自2023年夏季上線以來，已為公司創(chuàng)造了近1億美元的收入，而這些價值最終歸于Coinbase的股東，而非ETH持有者。
更具諷刺意味的是，以太坊對L2的依賴實際上讓它變得更加中心化。幾乎所有L2都依賴單一的排序器來組織交易并將其提交至主網(wǎng)，而這一機制類似于讓整個比特幣網(wǎng)絡僅由一個礦工控制。雖然L2們計劃在未來實現(xiàn)去中心化，但當前的狀況無疑加劇了以太坊的集中化風險。
最能說明這一問題的，是以太坊的流通供應量。2022年9月，以太坊從工作量證明（PoW）機制轉向權益證明（PoS），并引入了一項機制，將網(wǎng)絡交易費的一部分銷毀，從而減少流通中的ETH供應量。理論上，在高交易量時期，銷毀的費用應超過新增的ETH供應，使以太坊進入通縮模式。然而，2024年3月升級后，由于主網(wǎng)交易量下降，以太坊變回了通脹狀態(tài)，目前的ETH總供應量已超過升級前的1.205億枚。
這對ETH持有者來說是個壞消息。而另一個問題是，以太坊的生態(tài)過于分散，導致用戶體驗變得混亂。相比之下，Solana的增長速度令人驚嘆，且它的生態(tài)更加簡單友好。作為一個自給自足的L1區(qū)塊鏈，Solana上的所有功能都在主網(wǎng)（L1）上運行，用戶只需使用一個錢包，無需關注資產(chǎn)分布在哪個L2。此外，Solana的交易費用僅需幾美分，使其成為迷因幣熱潮的天然主場，并持續(xù)吸引新用戶。
開發(fā)者們也正在將注意力轉向Solana。根據(jù)Electric Capital 2024年加密開發(fā)者報告，Solana的開發(fā)者數(shù)量在2024年增長了83%，而以太坊的開發(fā)者數(shù)量則下降了22%。
以太坊可以采取更多措施來恢復投資者和社區(qū)對其的信心。一些專家認為，以太坊社區(qū)過于專注于技術開發(fā)的晦澀細節(jié)，而忽視了基本的市場推廣。相比之下，Solana基金會不僅推出了智能手機，還在曼哈頓西側的Hudson Yards開設了快閃店，以更貼近用戶的方式推廣生態(tài)。
GSR研究副總裁Guzman表示，在未來幾年內(nèi)，以太坊主網(wǎng)的擴展討論將繼續(xù)進行，其中可能包括采用零知識證明（ZK Proofs）等技術。一項正在討論的提案是提高以太坊區(qū)塊的gas上限，以支持更多交易處理。以太坊創(chuàng)始人Vitalik Buterin已經(jīng)在推動這些努力。然而，在Guzman看來，任何重大擴展計劃的落地都至少需要數(shù)年時間。此外，Tron創(chuàng)始人孫宇晨還提出了一項更加激進的提議，盡管細節(jié)有限，但其核心思路包括對L2征稅以及減少驗證者獎勵，以增強以太坊的通縮性。這些討論無疑會持續(xù)下去。
與此同時，越來越多的L2項目正在推出。除了Unichain，代幣化國債基金發(fā)行商Ondo Finance宣布將推出自己的L2，而游戲和娛樂巨頭索尼也推出了自己的L2。Galaxy Digital研究副總裁Christine Kim表示：“最終，所有的應用程序都可能會在以太坊之上推出自己的L2，以支持自身業(yè)務。”她認為，以太坊主網(wǎng)的區(qū)塊空間和生態(tài)系統(tǒng)目前受到嚴重限制，因此L2的興起是一種必然趨勢。
Kim進一步指出，以太坊可以順應這一趨勢，放棄成為用戶主要交互層的目標。然而，要讓這一戰(zhàn)略奏效，以太坊的整體使用量需要實現(xiàn)指數(shù)級增長，而投資者是否會接受這一方向仍然不確定。
盡管投資者對ETH的價格感到焦慮，但從數(shù)據(jù)來看，以太坊過去一年的表現(xiàn)仍然優(yōu)于幾乎所有主要的L2代幣。由于L2代幣的解鎖機制允許風投等早期投資者出售其持倉，Optimism和Arbitrum的代幣在過去12個月分別下跌了69%和75%，盡管它們的使用量增長迅速。
Grayscale研究主管Pandl認為，以太坊應當發(fā)揮自身的核心優(yōu)勢——穩(wěn)定性、安全性和去中心化，而將低價值交易市場留給L2和Solana去競爭。他指出：“以太坊在總鎖倉價值（TVL）和經(jīng)濟安全性方面仍然是領先的公鏈，這使其成為機構金融的天然選擇。”
Pandl特別提到，全球資產(chǎn)管理規(guī)模高達11.5萬億美元的貝萊德（BlackRock）選擇在以太坊上推出其10億美元規(guī)模的代幣化國債平臺BUIDL。事實上，根據(jù)RWA.xyz的數(shù)據(jù)，以太坊上的代幣化現(xiàn)實世界資產(chǎn)（RWA）比所有其他區(qū)塊鏈的總和還要多。
此外，以太坊在整個區(qū)塊鏈行業(yè)的TVL占比依然穩(wěn)固。
很明顯，去中心化鏈上的高端金融服務仍然是以太坊的優(yōu)勢領域，并且這一趨勢可能會繼續(xù)擴大。撇開規(guī)模2,000億美元的穩(wěn)定幣市場不談，當前鏈上的現(xiàn)實世界資產(chǎn)總價值僅為171億美元，而2024年全球固定收益和股票資本市場的總規(guī)模達到了255.7萬億美元——增長空間巨大。
或許，與其試圖成為“全能區(qū)塊鏈”，以太坊應該專注于發(fā)展這一市場領域。相比之下，Solana或L2項目仍然過于新興或中心化，難以贏得主流金融市場的信任。
以太坊曾經(jīng)是治理代幣、NFT和迷因幣的發(fā)源地，而現(xiàn)實世界資產(chǎn)（RWA）可能是加密世界進化的下一步，同時也完全契合以太坊的優(yōu)勢。對于ETH投資者而言，這或許是他們最好的希望。
喜來順財經(jīng)
