真正的山寨季將在 2025 年到來？

比特幣上周突破 10 萬美元大關(guān)，無疑是一個具有歷史意義的里程碑。然而，就在這一領(lǐng)先的加密貨幣慶祝其成就之際，許多山寨幣已經(jīng)開始跑贏比特幣的表現(xiàn)，預(yù)示著山寨幣季的到來。

自年初以來，市值排名前 50 的加密資產(chǎn)中，有 20 種的漲幅已超過比特幣令人矚目的 124% 漲幅。山寨幣市值的上升、媒體關(guān)注度的增加以及山寨幣季指數(shù)的攀升，都進(jìn)一步印證了這一趨勢。此外，CCData 最近的一份報告顯示，11 月的交易量達(dá)到了年度新高，未平倉合約也創(chuàng)下歷史記錄。這些跡象表明市場的風(fēng)險偏好正在上升。而這種變化通常更有利于山寨幣，因為它們具有更高的潛在收益空間。

更深層次地看，投資山寨幣實際上是投資于 Web3 和其他區(qū)塊鏈相關(guān)產(chǎn)業(yè)。這個行業(yè)高度依賴監(jiān)管的明確性，而在美國大選之后，市場對此變得更加樂觀。此外，根據(jù) CryptoQuant 的最新數(shù)據(jù)，山寨幣的交易量并非由 BTC 交易對驅(qū)動。這意味著市場正在經(jīng)歷真實的增長，而不僅僅是資產(chǎn)從比特幣向山寨幣的輪動。這也可能意味著這次山寨幣季不再等待比特幣價格盤整，而是可能看到兩類加密資產(chǎn)同時上漲。

自 11 月以來的山寨幣反彈似乎預(yù)示著 2025 年將迎來更大規(guī)模的山寨幣季。新興的加密趨勢和技術(shù)可能會吸引機(jī)構(gòu)投資者和風(fēng)投的關(guān)注。以下是基于鏈上數(shù)據(jù)和其他趨勢對下一輪山寨幣季潛力及關(guān)鍵敘事的推測。

1、山寨幣季不僅僅關(guān)乎價格

山寨幣季通常被定義為山寨幣持續(xù)跑贏比特幣的階段。這一階段往往出現(xiàn)在比特幣四年周期的最后一年，當(dāng)市場熱情從比特幣蔓延至其他幣種時，大市值山寨幣會重新接近或超越其歷史高點，而新的敘事則推動中小市值幣種突破未知高點。最終，這一階段會因廣泛的 FOMO（害怕錯過）情緒而達(dá)到高潮，將整個加密市場推向過熱狀態(tài)。這種過熱通常預(yù)示著市場即將調(diào)整，并最終進(jìn)入熊市周期。

然而，山寨幣季不僅僅與價格有關(guān)，它更代表了市場活動、應(yīng)用普及和創(chuàng)新的全面進(jìn)化。迄今為止，每一輪山寨幣季都反映了獨特的技術(shù)變革和市場趨勢。

2017 年的第一輪山寨幣季以 ICO 熱潮和 NFT 的興起為標(biāo)志（還記得 CryptoKitties 嗎？）。2021 年的第二輪山寨幣季則融合了 DeFi 的崛起以及全面爆發(fā)的 NFT 和游戲熱潮。為了支持這些發(fā)展，更便宜且可擴(kuò)展性更強(qiáng)的 Layer2 解決方案也應(yīng)運(yùn)而生。所有這些創(chuàng)新經(jīng)受住了加密寒冬的考驗，并持續(xù)發(fā)展至今。

展望未來，2025 年的第三輪山寨幣季有望帶來全新的敘事和技術(shù)，其中一些已經(jīng)在開發(fā)中，另一些則尚未浮現(xiàn)。

2、山寨幣季的指標(biāo)

多項指標(biāo)表明山寨幣季即將到來。比特幣主導(dǎo)地位下降，山寨幣表現(xiàn)優(yōu)于比特幣，其市值也創(chuàng)下新高。然而，Altcoin Season 指數(shù)和其他相關(guān)指標(biāo)顯示，山寨幣的巔峰可能尚未到來。

從絕對值來看，通過從加密市場總市值中扣除比特幣市值計算出的山寨幣總市值已達(dá)到歷史新高。據(jù) Coingecko 數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前市值為 1.89 萬億美元，超越了 2021 年 11 月創(chuàng)下的 1.79 萬億美元峰值。從相對值來看，自 11 月以來，比特幣主導(dǎo)地位從 60% 下降至 51%。

不過，這兩項指標(biāo)都包含了穩(wěn)定幣和包裝資產(chǎn)。雖然它們對市場流動性至關(guān)重要，但未必能真實反映山寨幣市場的發(fā)展。此外，在牛市條件下，這類資產(chǎn)往往偏向山寨幣，因為它們具有更高的風(fēng)險回報特性。

為了更純粹地衡量市場，Blockchain Center 的 Altcoin Season 指數(shù)排除了穩(wěn)定幣和包裝資產(chǎn)。該指數(shù)將山寨幣季定義為過去 90 天內(nèi)，前 50 種山寨幣中超過 75% 的幣種跑贏比特幣的時期。最近，這一指數(shù)在 12 月 2 日突破了 75% 的門檻，并維持了一周。而上一輪山寨幣季，該指數(shù)曾在門檻上方保持近三個月。這支持了山寨幣季巔峰可能出現(xiàn)在 2025 年的觀點。

由 TradingView 等平臺計算的 OTHERS 指數(shù)是衡量山寨幣表現(xiàn)的另一個重要指標(biāo)。該指數(shù)追蹤剔除前十大幣種（包括兩個最大的穩(wěn)定幣）后的加密市場總市值。盡管過去 30 天內(nèi)該指數(shù)上漲了 123%（隨后出現(xiàn)回調(diào)），但尚未達(dá)到此前的歷史高點。上一次，它從 2017 年的歷史高點上漲了 525%，這表明仍有可觀的增長空間。

最后，谷歌趨勢也反映了人們對山寨幣的興趣。以 2021 年 5 月為峰值（指數(shù)為 100），當(dāng)前的搜索熱度已上升至 87，這是自那以來的最高水平。

3、2025 年山寨幣的關(guān)鍵敘事

截至 2024 年，目前表現(xiàn)最好的前 50 種山寨幣中有三種是 Memecoin：Dogwifhat（WIF +2,027%）、PEPE（+1,764%）和狗狗幣（DOGE +382%）。盡管 Memecoin 往往是山寨幣季的象征，但它們不太可能定義 2025 年加密市場的主流敘事。

根據(jù) Blockchain Center 的數(shù)據(jù)，在 2023-2024 年涌現(xiàn)的新技術(shù)中，BRC-20Token 表現(xiàn)最佳。雖然一些人并不將其視為真正的山寨幣，但借助 Ordinals 或 Runes 等技術(shù)，這些基于比特幣區(qū)塊鏈發(fā)行的 Token 年內(nèi)漲幅已超過 1000%。在更傳統(tǒng)的山寨幣類別中，RWAs（真實世界資產(chǎn)的 Token 化）以 717% 的年增長率領(lǐng)跑，包括真實世界資產(chǎn)的 Token 化版本及其支持協(xié)議。緊隨其后的是與人工智能相關(guān)的 Token（+513%）以及 DePIN（去中心化物理基礎(chǔ)設(shè)施，+303%）。

到 2025 年，新的敘事很可能會浮現(xiàn)，而風(fēng)險投資的動向可能揭示出最有前景的方向。根據(jù) Pitchbook 的數(shù)據(jù)，加密領(lǐng)域的風(fēng)投在 2023 年表現(xiàn)相對溫和（100 億美元），2024 年第三季度累計為 71 億美元。明年，其活動可能會回升至 2021 年和 2022 年的水平，分別達(dá)到 253 億美元和 294 億美元。這種資金增長將流向特定項目和更廣泛的領(lǐng)域，從而推動下一波增長浪潮。

最后請注意，在山寨幣季的熱潮中，務(wù)必避免被市場的炒作所裹挾。每一次牛市最終都會以調(diào)整（變熊）告終，只有那些擁有強(qiáng)大基本面和實際應(yīng)用場景的 Token 才能在下一個周期中存續(xù)下來。