作者：Roy Sheinfeld，Bitcoin Magazine；編譯：鄧通，喜來(lái)順財(cái)經(jīng)
這篇文章姍姍來(lái)遲。
我經(jīng)常談?wù)摫忍貛拧Ｔ谌魏我恢埽叶紩?huì)與不同行業(yè)的人進(jìn)行數(shù)十次有關(guān)比特幣的對(duì)話。就像鐘擺每隔一年擺動(dòng)一次一樣，比特幣不是交易媒介的說(shuō)法不斷出現(xiàn)。當(dāng)社區(qū)中有影響力的人推動(dòng)這種敘述時(shí)，人們就會(huì)傾聽(tīng)。他們是有影響力的人。
但在這篇文章中，我想澄清一下：比特幣現(xiàn)在和將來(lái)都是一種交易媒介。更重要的是，它作為價(jià)值存儲(chǔ)（SoV）的未來(lái)取決于它作為交易媒介（MoE）的接受程度。一些人在比特幣作為 SoV 和 MoE 之間推行（錯(cuò)誤的）二分法，這是為了他們自己的利益。有些只是依附者。
從什么時(shí)候開(kāi)始，購(gòu)買(mǎi)咖啡成為衡量金錢(qián)未來(lái)的真正標(biāo)準(zhǔn)？ [圖片：X 的 Grok 2 Mini]
幸運(yùn)的是，這些人無(wú)法控制比特幣將如何繼續(xù)發(fā)展。比特幣的未來(lái)取決于我們的群體智慧，比特幣的耐用性和通貨緊縮特性使其成為良好的價(jià)值存儲(chǔ) (SoV)。它的可分割性、可移植性、相對(duì)可替代性，以及它的去中心化和抗審查性，使得比特幣成為一個(gè)好的交易媒介（MoE）。但這些品質(zhì)是相互預(yù)設(shè)的。事實(shí)上，沒(méi)有交易媒介就不可能擁有價(jià)值存儲(chǔ)。
在確定價(jià)值存儲(chǔ)和交易媒介的類(lèi)別如何組合之前，我們應(yīng)該首先確定這些術(shù)語(yǔ)的含義。雖然它們之間存在概念上的差異，但如果沒(méi)有對(duì)方，任何一個(gè)都無(wú)法真正被想象。沒(méi)有交易媒介就沒(méi)有價(jià)值存儲(chǔ)，反之亦然。
價(jià)值儲(chǔ)存手段需要持久，并且需要保持其價(jià)值。到目前為止，一切都很明顯。但“保值”是什么意思呢？你怎么知道？
關(guān)于如何最好地思考價(jià)值有多種想法。馬克思有一句名言：降低了勞動(dòng)的價(jià)值，因此生產(chǎn)一件東西所投入的勞動(dòng)越多，它的價(jià)值就越高。但這卻引出了一個(gè)問(wèn)題：一單位勞動(dòng)力值多少錢(qián)？即使野草莓更美味，它的價(jià)值是否會(huì)低于栽培草莓？
然后是“內(nèi)在”或“客觀”價(jià)值。在金融領(lǐng)域，內(nèi)在價(jià)值是指資產(chǎn)的“真實(shí)”或“客觀”價(jià)值，區(qū)別于其市場(chǎng)價(jià)格，而市場(chǎng)價(jià)格據(jù)稱(chēng)被所有市場(chǎng)參與者及其（錯(cuò)誤）看法所扭曲。一家擁有大量?jī)?yōu)質(zhì)機(jī)器和正銀行余額的公司即使其股票一文不值，似乎也有價(jià)值。在嚴(yán)格的語(yǔ)義學(xué)中，內(nèi)在價(jià)值意味著價(jià)值是事物本質(zhì)上固有的。
但所有的價(jià)值都是與背景相關(guān)的。在沙漠中央，一桶水比世界上所有的黃金都值錢(qián)。有史以來(lái)設(shè)計(jì)的最快的采礦設(shè)備對(duì)于苦行僧來(lái)說(shuō)毫無(wú)價(jià)值。像已故祖母最喜歡的耳環(huán)這樣的傳家寶對(duì)于家庭成員來(lái)說(shuō)比其他任何人都更有價(jià)值。你不會(huì)從他們的客觀特征中發(fā)現(xiàn)他們的價(jià)值。
這就是為什么許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家和主流比特幣支持者都認(rèn)同主觀價(jià)值理論。這個(gè)想法是，交易真空中沒(méi)有任何價(jià)值。價(jià)值源于人們處理事物的方式以及他們?cè)敢庥檬裁磥?lái)交易。在某個(gè)時(shí)刻，總供給將滿足總需求（價(jià)格），這就是交易發(fā)生的地方。
價(jià)格只是一種事物的價(jià)值以另一種事物的數(shù)量來(lái)表達(dá)。一顆 Tag Heuer Connected Calibre E4 的交易價(jià)格為 1450 美元，相當(dāng)于約 0.02 比特幣，相當(dāng)于……
這是關(guān)于價(jià)值存儲(chǔ)的第一個(gè)重要概念點(diǎn)：除非它們?cè)谀硞€(gè)時(shí)候被交易，否則它們沒(méi)有真正的價(jià)值。它們可能有名義上的價(jià)值，就像想象中的寵物龍的價(jià)值一樣，但它們的真正價(jià)值永遠(yuǎn)沒(méi)有機(jī)會(huì)顯現(xiàn)出來(lái)。
第二點(diǎn)是，所有價(jià)值存儲(chǔ)從定義上都意味著交易；只是交易是歷時(shí)性的。換句話說(shuō)，與價(jià)值存儲(chǔ)相關(guān)的交易在兩個(gè)時(shí)間點(diǎn)都是同一資產(chǎn)。用當(dāng)前較小價(jià)值的物品 A 來(lái)交易未來(lái)較大價(jià)值的物品 A。相同的資產(chǎn)，兩次不同的時(shí)間。
當(dāng)我們考慮時(shí)間時(shí)，請(qǐng)考慮一下：價(jià)值存儲(chǔ)升值意味著什么？它的價(jià)值必須相對(duì)于其他事物來(lái)衡量。換句話說(shuō)，升值僅僅意味著其未來(lái)的實(shí)際價(jià)格將超過(guò)其當(dāng)前的實(shí)際價(jià)格；將來(lái)我可以用更少的錢(qián)換取比今天更多的東西。沒(méi)有交易——即使只是未實(shí)現(xiàn)的未來(lái)交易——就沒(méi)有價(jià)值。
許多事情同時(shí)是兩件事。這僅取決于您如何看待它們。 [圖片：Oleg Shyplyak，來(lái)自創(chuàng)意視覺(jué)藝術(shù)家]
交易媒介需要可分割、可移植且可替代。這里的交易是跨不同資產(chǎn)同步（同時(shí)）的，而不是跨時(shí)間（歷時(shí)）相同資產(chǎn)的。但如果根據(jù)定義，MoE 是在當(dāng)前進(jìn)行交易，那么當(dāng)前的時(shí)間有多短？
交易媒介的工作需要一定程度的保值性和耐用性。例如，香煙在監(jiān)獄中被用作貨幣。但香煙在幾周后就會(huì)變質(zhì)，因此隨著時(shí)間的推移，它們不能很好地保值。那些擁有它們的人希望盡快花掉它們。同上，垃圾幣的價(jià)值可能會(huì)在下周崩潰。您需要立即接受交易或拒絕交易。
事實(shí)上，耐久性是使黃金成為比鈉等更好的交易媒介的特性之一。黃金幾乎可以抵抗任何形式的腐蝕，因此我們的后代仍將擁有相同數(shù)量的黃金來(lái)進(jìn)行世代交易。
因此，盡管從概念上講，交易媒介在當(dāng)前是即時(shí)交易的，但實(shí)際上，它們存在于一個(gè)人的時(shí)間世界中，人們的壽命有限，假期很短，而且在候診室里工作很長(zhǎng)時(shí)間。在其他條件相同的情況下，保留其價(jià)值的教育部比易腐爛的教育部更有價(jià)值。 （有趣的問(wèn)題：當(dāng)易腐爛會(huì)增加稀缺性時(shí)，但我們不要離題。）
因此，雙方都有一些邊緣情況，資產(chǎn)的屬性建議將其作為價(jià)值存儲(chǔ)或交易媒介。資產(chǎn)越難交易，它就越像價(jià)值存儲(chǔ)。在某種程度上，資產(chǎn)退化得越快，它就越像交易媒介。如果沒(méi)有一定的可交易性，SoV 就毫無(wú)價(jià)值，也不再是 SoV。如果沒(méi)有一定的耐用性，交易媒介就毫無(wú)價(jià)值，不再是交易媒介。但有些資產(chǎn)在一側(cè)或另一側(cè)的跌幅更大。
如果人們高速交易它們，它們看起來(lái)更像是交易媒介。如果交易發(fā)生的時(shí)間間隔較長(zhǎng)，那么它們看起來(lái)更像是價(jià)值存儲(chǔ) 。本質(zhì)是一樣的；環(huán)境和活動(dòng)改變了我們對(duì)它們的看法。
比特幣只是一種價(jià)值存儲(chǔ)的想法并沒(méi)有錯(cuò)。這是不連貫的。它聲稱(chēng)比特幣是一種價(jià)值儲(chǔ)存手段，同時(shí)將其從唯一可以讓我們確定其價(jià)值的環(huán)境中刪除。 價(jià)值存儲(chǔ)和交易媒介在邏輯上和實(shí)踐上都是密不可分的。價(jià)值存儲(chǔ)是交易慢動(dòng)作的 交易媒介，而交易媒介是交易速度加快的價(jià)值存儲(chǔ)。
我們稍后會(huì)回到比特幣，但讓我們先看看它的家譜。 價(jià)值存儲(chǔ)和交易媒介的巧合是一個(gè)可以追溯到幾千年前的經(jīng)驗(yàn)現(xiàn)實(shí)。
除了理論之外，歷史還為價(jià)值存儲(chǔ)和交易媒介的融合提供了證據(jù)。歷史包含大量既充當(dāng)交易媒介又充當(dāng)價(jià)值存儲(chǔ)的資產(chǎn)，因?yàn)槿绻鼈冇行枨螅憔涂梢越灰姿鼈儯绻憧梢越灰姿鼈儯敲醋詈糜袃?chǔ)備。 交易媒介和價(jià)值存儲(chǔ)是——并且一直是——同一枚硬幣的兩面。
青銅時(shí)代的牛皮錠很好地說(shuō)明了價(jià)值存儲(chǔ)和交易媒介之間的重疊。這些錠的形狀像牛皮，重量大致標(biāo)準(zhǔn)化（通常約為 30 公斤/66 磅），含有相對(duì)純凈的銅或錫，從公元前第二個(gè)千年（青銅時(shí)代）開(kāi)始在地中海各地及更遠(yuǎn)的地方流通。
由于每個(gè)人都使用青銅，因此銅和錫（青銅的兩種成分）非常保值。每個(gè)人都可以使用它們。需求高且穩(wěn)定。它們也相對(duì)容易儲(chǔ)存。
來(lái)自塞浦路斯的氧化銅錠，又名青銅時(shí)代比特幣。 （圖片：大都會(huì)博物館）
但它們也相對(duì)容易運(yùn)輸。在一艘公元前 1327 年的沉船中發(fā)現(xiàn)的一批錠中含有原產(chǎn)于烏茲別克斯坦、土耳其、撒丁島和康沃爾郡的金屬。戰(zhàn)車(chē)仍然是相對(duì)較新的技術(shù)，但這些金屬大塊正在穿越已知的世界，幾乎比任何人類(lèi)都走得更遠(yuǎn)，因?yàn)樗鼈儭芭c國(guó)際分配、交易和貿(mào)易系統(tǒng)相連”。
現(xiàn)在，假設(shè)您是一位青銅時(shí)代的漁夫，發(fā)現(xiàn)了沉沒(méi)的金錠貨物。他們是價(jià)值存儲(chǔ)還是交易媒介？好吧，如果你度過(guò)了一個(gè)美好的賽季，你可能會(huì)感到臉紅，所以你把它們留著以備不時(shí)之需，在這種情況下，它們就是一個(gè)價(jià)值存儲(chǔ)。另一方面，如果魚(yú)還沒(méi)有上鉤，而你需要一些流動(dòng)性，那么你可能會(huì)快速交易它們，在這種情況下，它們就是交易媒介。但是，如果它們沒(méi)有在某個(gè)地方進(jìn)行交易以顯示其價(jià)值，你怎么知道它們值得保存呢？如果沒(méi)有交易對(duì)手相信擁有一些金錠將是一個(gè)明智的財(cái)務(wù)決策，你還能與誰(shuí)進(jìn)行交易呢？
牛皮錠耐用、高要求的材料使其成為良好的價(jià)值存儲(chǔ)，其標(biāo)準(zhǔn)化尺寸和便攜性使其成為良好的交易媒介。這些錠都是同時(shí)出現(xiàn)的，因?yàn)槊糠N用途都意味著另一種用途。
人類(lèi)在收集青銅之前幾千年就開(kāi)始收集黃金。但起初，黃金主要用于裝飾和神圣目的，例如雕像和儀式珠寶。由于此類(lèi)物品不可替代，因此它們是較差的交易媒介，而且交易也非常罕見(jiàn)。交易速度低是由于無(wú)法確定價(jià)格：禮儀物品的所有者總是比任何交易對(duì)手都更重視它們。
標(biāo)準(zhǔn)化金幣在公元前 7 世紀(jì)左右才開(kāi)始出現(xiàn)，比金錠出現(xiàn)大約 1000 年。有趣的是，它們大約同時(shí)出現(xiàn)在中國(guó)和安納托利亞。作為金幣，黃金最終變得可替代，這提高了交易速度，并使存儲(chǔ)價(jià)值和交易媒介的使用更加緊密。與牛皮錠相比，金幣還具有一些優(yōu)勢(shì)：金幣重量不超過(guò) 30 公斤，黃金不會(huì)腐蝕，而且它沒(méi)有很多其他用途，因此供應(yīng)不必與有用物品的需求競(jìng)爭(zhēng)就像青銅制成的犁和劍。
金幣作為存儲(chǔ)價(jià)值和交易媒介都非常有效，以至于基本上每個(gè)人都開(kāi)始使用它們，例如羅馬金幣、阿爾摩拉維第納爾、西班牙杜布隆、德川交番等。即使 2600 年后的今天，從亞美尼亞到圖瓦盧的國(guó)家仍在鑄造和流通金幣，供人們保存和交易、儲(chǔ)存和交換。
2600 年前，以弗所人將黃金視為 SoV 和 MoE，這種想法根深蒂固，以至于即使在今天，電子游戲中的金錢(qián)也經(jīng)常被描述為金幣。 （圖片：Classical Numismatic Group, Inc. & PNG ALL）
同樣，使用金幣作為交易媒介使黃金成為更加明顯和廣泛的價(jià)值存儲(chǔ)手段，而它們作為價(jià)值存儲(chǔ)手段的廣泛認(rèn)可使它們成為更具流動(dòng)性的交易媒介。
17 世紀(jì)，北美大西洋沿岸的早期歐洲定居者和該大陸的土著人民開(kāi)始相互了解。他們所認(rèn)識(shí)的世界截然不同。沒(méi)有共同的語(yǔ)言，沒(méi)有共同的宗教，沒(méi)有共同的歷史，完全不同的技術(shù)，完全不同的宇宙觀。但正如人類(lèi)一樣，他們開(kāi)始很快進(jìn)行交易。然而，如果沒(méi)有普遍認(rèn)可的價(jià)值存儲(chǔ)手段和交易媒介，交易就會(huì)很困難。
起初，毛皮有一定的價(jià)值，但它們體積大、價(jià)值不標(biāo)準(zhǔn)化、會(huì)降解等。作為價(jià)值存儲(chǔ)手段和交易媒介，它們總比沒(méi)有好，但兩者都不理想。威尼斯玻璃珠也有效，但將珠子從威尼斯運(yùn)送到“新世界”的歐洲殖民地可能需要數(shù)月甚至數(shù)年的時(shí)間。
1622 年，一位名叫雅克·埃萊肯斯 (Jacques Elekens) 的荷蘭商人將一名佩科特酋長(zhǎng)（類(lèi)似酋長(zhǎng)）扣為人質(zhì)并索要贖金。酋長(zhǎng)的人給 Elekens 帶來(lái)了 280 碼（約 256 m）的由蛤殼制成的白色和紫色珠子 - 貝殼。顯然，他們以前并沒(méi)有真正使用貝殼作為現(xiàn)金，即使在這種情況下，贖金也主要具有象征意義，就像通過(guò)發(fā)送精美的儀式權(quán)杖來(lái)贖回王子一樣。
但埃萊肯斯是一個(gè)商人，雖然他錯(cuò)過(guò)了wampum超凡的象征價(jià)值，但他立即看到了它世俗的現(xiàn)金價(jià)值。如果你能用錢(qián)買(mǎi)到酋長(zhǎng)的自由，還有什么是你買(mǎi)不到的？很快，歐洲人開(kāi)始強(qiáng)迫幾個(gè)部落生產(chǎn)綿綿，并以長(zhǎng)度為單位進(jìn)行交易，比如用多少皮換多少英尋（1英尋~ 1.8米/ 6英尺）的綿綿珠子。
貝殼及其制成的貝殼。比如 17 世紀(jì)殖民地的金幣和原金礦石。 （圖片：攝影師吉姆）
Wampum 很快成為交易媒介的正式成員。一些殖民地采用標(biāo)準(zhǔn)化價(jià)值的貝殼珠作為法定貨幣，這種做法持續(xù)了大約一個(gè)世紀(jì)。作為一種價(jià)值存儲(chǔ)，貝殼自然具有吸引力：“歐洲殖民者很快開(kāi)始試圖積累大量這種貨幣，而這種貨幣控制權(quán)的轉(zhuǎn)移決定了哪個(gè)國(guó)家將控制歐洲與原住民的貿(mào)易。”他們不僅僅用它進(jìn)行交易；他們還用它來(lái)交易。他們正在建立貨幣儲(chǔ)備。他們存儲(chǔ)交易媒介是為了獲取其未來(lái)價(jià)值，而其未來(lái)價(jià)值使其成為當(dāng)今交易的有效資產(chǎn)。
“黃金”和“貝殼”這兩個(gè)詞在某些情況下仍然意味著金錢(qián)。說(shuō)到錢(qián)……
美國(guó)憲法規(guī)定了創(chuàng)造貨幣的權(quán)力，1792 年的《鑄幣法》將新美元的價(jià)值與西班牙銀元和 416 格令白銀的固定數(shù)量掛鉤。 “鷹”實(shí)際上是 10 美元的硬幣，含有 270 粒黃金。
美元的設(shè)計(jì)者利用了每個(gè)人都已經(jīng)了解的歷史背景：貴金屬既可以作為交易媒介，也可以作為存儲(chǔ)手段。三個(gè)半世紀(jì)后，消息傳開(kāi)了。
正如貨幣經(jīng)常發(fā)生的情況一樣，貨幣隨著時(shí)間的推移而貶值，這意味著鑄幣廠不斷逐漸降低貨幣中貴金屬的含量。這就是通貨膨脹如何與交易媒介協(xié)同作用，以保持其作為存儲(chǔ)價(jià)值。您仍然可以通過(guò)操縱掛鉤以更低的成本鑄造相同數(shù)量的貨幣。
技術(shù)是如此先進(jìn)，以至于在兩個(gè)半世紀(jì)的時(shí)間里只經(jīng)歷了微小的更新。 （圖片來(lái)源：Lyle Engleson/Goldberg 硬幣和收藏品）
1900 年的《金本位法》強(qiáng)化了釘住匯率制度，規(guī)定每一美元可兌換固定金額的 25.8 格令 90% 純金。那么，如果美元紙幣可以?xún)稉Q黃金，那么它們是否會(huì)成為交易媒介或存儲(chǔ)手段？這些紙幣雖然流通，但美國(guó)政府承諾儲(chǔ)存等量的黃金以維持其價(jià)值。黃金可能看起來(lái)像交易媒介，紙幣可能看起來(lái)像存儲(chǔ)手段，但它們是等效的，所以只是用途不同，沒(méi)有任何更深層次的本質(zhì)不同。
當(dāng)大蕭條來(lái)襲時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)出現(xiàn)擠兌。人們擔(dān)心美元作為貨幣的持續(xù)生存能力，因此他們開(kāi)始將美元兌換成黃金。當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始擔(dān)心自己繼續(xù)將美元兌換成黃金的能力時(shí)，羅斯福總統(tǒng)暫停了金本位制。
但是，當(dāng)然，銀行存款并沒(méi)有降至零，因此美元繼續(xù)充當(dāng)價(jià)值存儲(chǔ)工具和教育實(shí)體。人們囤積黃金，這樣他們就可以進(jìn)行交易，以防美元失去作為價(jià)值存儲(chǔ)工具和教育部的效用。但美元和黃金都保留了這兩種功能。
第二次世界大戰(zhàn)后，布雷頓森林體系恢復(fù)了金本位制，但這一次，美元與每盎司黃金掛鉤 35 美元，世界各地的央行都可以按照這個(gè)匯率將美元兌換成黃金。這實(shí)際上使美元成為最硬的貨幣，并且通過(guò)固定匯率，它也應(yīng)該支撐其他貨幣。和以前一樣，通過(guò)贖回實(shí)現(xiàn)的對(duì)等實(shí)際上消除了存儲(chǔ)手段和交易媒介之間的任何實(shí)際區(qū)別。
由于一系列復(fù)雜的原因，可以簡(jiǎn)單地歸結(jié)為“通貨膨脹壓力”（即法定貨幣自己的反常版本的“數(shù)字上升”），美國(guó)不得不于 1971 年放棄布雷頓森林體系的國(guó)際金本位。
雖然這對(duì)經(jīng)濟(jì)歷史學(xué)家來(lái)說(shuō)是一個(gè)重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，但美元仍然既是存儲(chǔ)手段又是交易媒介。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織的數(shù)據(jù)，全球外匯儲(chǔ)備中約 60% 以美元持有，約為最接近競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的 3 倍。其他國(guó)家儲(chǔ)存美元只是為了以防萬(wàn)一他們需要將其兌換成本國(guó)貨幣以支撐本國(guó)貨幣的價(jià)值或在緊要關(guān)頭購(gòu)買(mǎi)必需品。
即使沒(méi)有黃金支持，對(duì)美元的需求也令人震驚。外國(guó)持有 8.8 萬(wàn)億美元的美國(guó)債務(wù)——在未來(lái)某個(gè)時(shí)候以美元支付的欠條，這看起來(lái)像一個(gè)典型的存儲(chǔ)手段。大多數(shù)國(guó)際貿(mào)易以美元計(jì)費(fèi)和結(jié)算。即使在擁有自己共同貨幣的歐洲大陸，也有超過(guò)20%的貿(mào)易以美元結(jié)算。
對(duì)美元的強(qiáng)勁需求使美國(guó)作為其鑄幣國(guó)享有特權(quán)地位。 “石油美元”現(xiàn)象說(shuō)明了自金本位崩潰以來(lái)美元如何保持主導(dǎo)地位。石油出口國(guó)以美元出售石油，他們迅速積累了大量美元儲(chǔ)備。他們需要花掉這些美元，而恰巧美國(guó)總是急于出售美國(guó)國(guó)債（美國(guó)欠條）換取美元，為其 35 萬(wàn)億美元的債務(wù)融資。
只要其他國(guó)家持有這些債務(wù)，他們就有興趣保持美元的價(jià)值。只要美元能夠保值，它就對(duì)貿(mào)易仍然有用。只要它對(duì)貿(mào)易仍然有用，其他國(guó)家就會(huì)積累美元和以美元計(jì)價(jià)的債務(wù)。聽(tīng)起來(lái)像龐氏騙局嗎？好吧，這不是龐氏騙局。
簡(jiǎn)而言之，其他國(guó)家的美元外匯儲(chǔ)備讓美國(guó)的貿(mào)易額成倍增加。保持這個(gè)想法。
比特幣是易于交易的 SoV 家族的最新后代，即人們喜歡囤積交易媒介，因?yàn)樗鼈儽Ｓ衅鋬r(jià)值。然而，有一個(gè)廣泛且經(jīng)常重復(fù)的說(shuō)法，即比特幣只是一種價(jià)值存儲(chǔ)。事實(shí)上，這就是我寫(xiě)這篇文章的原因，也是我覺(jué)得我有責(zé)任證明比特幣作為交易媒介的可行性的原因。到目前為止，我已經(jīng)闡述了一些關(guān)于價(jià)值存儲(chǔ)手段和交易媒介在概念上如何不可分割的理論想法，并介紹了幾個(gè)歷史例子來(lái)證明這種相互預(yù)設(shè)是遠(yuǎn)古以來(lái)事物的運(yùn)作方式。現(xiàn)在讓我們轉(zhuǎn)向比特幣，它只是遵循既定模式的新技術(shù)：價(jià)值存儲(chǔ)和交易媒介必須結(jié)合在一起。
我們知道比特幣起到了交易媒介的作用，因?yàn)槿藗兇罅哭D(zhuǎn)移比特幣。對(duì)找零地址進(jìn)行調(diào)整后，River 估計(jì) 2022 年將有 14.9T 美元的支付通過(guò)比特幣結(jié)算。因此，即使 74% 的比特幣在六個(gè)月內(nèi)沒(méi)有移動(dòng)，相當(dāng)于德國(guó)、日本、印度和加拿大 GDP 總和的比特幣也可以短短一年內(nèi)易手。
交易賬戶(hù)中約有235萬(wàn)個(gè)btc（約$150B）。這應(yīng)該令人費(fèi)解，因?yàn)樽灾魏妥晕彝泄苁潜忍貛诺膬蓚€(gè)主要賣(mài)點(diǎn)。如果比特幣只是一種存儲(chǔ)手段，為什么有人會(huì)把它委托給另一方而不是自己冷藏呢？如果它是一種價(jià)值儲(chǔ)存手段，為什么不盡可能安全地存儲(chǔ)它，特別是考慮到相當(dāng)安全的存儲(chǔ)成本只需一張紙呢？
現(xiàn)有比特幣中超過(guò)十分之一被保存在交易所賬戶(hù)中的原因是為了促進(jìn)交易。交易所就是這樣：人們用一種資產(chǎn)交換另一種資產(chǎn)。比特幣作為此類(lèi)交易的交易媒介效果非常好，因?yàn)闆](méi)有其他加密貨幣可以接近比特幣的需求。無(wú)論你從市值還是單價(jià)來(lái)看，比特幣都是獨(dú)一無(wú)二的。唯一可以在任何有趣的指標(biāo)上進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)的代幣是 USDT，其交易量大約是比特幣每天 260 億美元的交易量的兩倍。這可能是因?yàn)?Tether 從全球傳統(tǒng)貨幣 — — 美元的主導(dǎo)地位逐漸減弱中獲利。
如果比特幣只是一種價(jià)值存儲(chǔ)，那么沒(méi)有人會(huì)把他們的寶藏留在交易所，交易速度也會(huì)微乎其微。但他們確實(shí)如此。事實(shí)并非如此。
有些人可能會(huì)反對(duì)，雖然比特幣可能是金融界的科技男孩中的交易媒介，但它并沒(méi)有像“真正的”教育部應(yīng)有的那樣滲透到“實(shí)體經(jīng)濟(jì)”。但比特幣在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中流通的例子足以反駁這一說(shuō)法。我們很幸運(yùn)。
零售商正在使用比特幣作為交易媒介，因?yàn)樗呀?jīng)提供了具體的好處。以最近 River 報(bào)告中的一個(gè)精彩例子為例：Atoms，一家布魯克林制鞋公司。 2021 年，Atoms 開(kāi)始接受比特幣作為支付方式，并推出了比特幣主題運(yùn)動(dòng)鞋。 Atoms 接受比特幣作為交易媒介（消費(fèi)者用比特幣支付鞋子費(fèi)用），然后 Atoms 將其作為價(jià)值存儲(chǔ)手段持有，直到有需要為止。當(dāng)它發(fā)生時(shí)，他們的價(jià)值存儲(chǔ)比特幣會(huì)自動(dòng)成為可交易的交易媒介比特幣，因?yàn)樗峭粋€(gè)比特幣。
原子證明這種二分法是嚴(yán)格概念性的并且是誤導(dǎo)性的。實(shí)際的比特幣既是價(jià)值存儲(chǔ)，又是交易媒介；這僅取決于其所有者目前如何使用它。
Atoms 并不孤單，而且絕非孤例。 Balenciaga 接受比特幣。泰格豪雅接受比特幣。 AMC Theatres、PayPal、twitch、Ferrari 和 Proton 都接受比特幣。有人會(huì)聲稱(chēng) AMC 或 PayPal 是只有那些金融愛(ài)好不深的書(shū)呆子才知道的小眾供應(yīng)商嗎？
這些著名的全球品牌是將比特幣作為價(jià)值存儲(chǔ)持有還是作為交易媒介進(jìn)行交易？又出現(xiàn)了這種二分法思維。比特幣是一種可分割、可互換、持久的資產(chǎn)，因此他們可以想持有多久就持有多久，并可以隨時(shí)進(jìn)行交易。他們可以接受、花費(fèi)、借出，等等。比特幣沒(méi)有根本本質(zhì)。無(wú)論他們/我們用它做什么。
比特幣正在滲透主流經(jīng)濟(jì)。
上述示例的另一個(gè)重要教訓(xùn)是，價(jià)值存儲(chǔ)和交易媒介永遠(yuǎn)不會(huì)停止發(fā)展。青銅時(shí)代的金融科技是關(guān)于標(biāo)準(zhǔn)化金錠并凈化其中所含的金屬（或者，對(duì)于統(tǒng)治階級(jí)來(lái)說(shuō)，可能是貶低它們）。價(jià)值存儲(chǔ)和交易媒介的設(shè)計(jì)方式會(huì)影響我們?nèi)绾问褂盟鼈儯M(jìn)而影響它們的設(shè)計(jì)，進(jìn)而影響我們?nèi)绾问褂盟鼈儯鹊取５M(jìn)化始終是局部?jī)?yōu)化，而不是完美，因此總會(huì)有進(jìn)一步改進(jìn)的空間。
好錢(qián)一直既是價(jià)值存儲(chǔ)又是交易媒介，比特幣仍然有增長(zhǎng)的空間。讓我們考慮一下比特幣可以進(jìn)一步優(yōu)化的領(lǐng)域。
如果被問(wèn)到，幾乎每個(gè)比特幣的朋友都更愿意用比特幣獲得收入，同時(shí)用法定貨幣支付費(fèi)用。但這并不意味著比特幣作為教育部有缺陷；這意味著法幣作為價(jià)值存儲(chǔ)存在缺陷。人們更喜歡持有比特幣，因?yàn)楸忍貛疟确ǘㄘ泿鸥Ｖ担虼耍诒忍貛艃r(jià)值更高的明天保存比特幣，并在今天的法定貨幣貶值之前花掉它是有意義的。
所以法幣的優(yōu)勢(shì)就在于它建立了13個(gè)世紀(jì)的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)來(lái)彌補(bǔ)其明顯的缺陷。人們都知道貨幣。世界上的工資系統(tǒng)、稅法和銀行系統(tǒng)都是圍繞法定貨幣建立的。世界在法定項(xiàng)目上有相當(dāng)大的沉沒(méi)成本。這就是為什么比特幣在任何指標(biāo)上都超過(guò)法定貨幣是如此重要：保值性、自治性、審查阻力，當(dāng)然還有……
比特幣的用戶(hù)體驗(yàn)正在改善。許多創(chuàng)新無(wú)疑是改進(jìn)。例如，閃電網(wǎng)絡(luò)將比特幣的最大交易速度提高了多個(gè)數(shù)量級(jí)。
然而，使用比特幣的其他方面可能同時(shí)存在功能和缺陷。最明顯的是自我保管。持有自己的比特幣實(shí)際上是充分享受比特幣提供的自主權(quán)和自由的唯一途徑，無(wú)論是作為價(jià)值存儲(chǔ)還是交易媒介或者兩者兼而有之。但權(quán)力越大，責(zé)任也越大，評(píng)估和實(shí)施不同的方式來(lái)存儲(chǔ)和使用比特幣對(duì)于許多不投幣的人來(lái)說(shuō)可能有點(diǎn)困難。
盡管閃電網(wǎng)絡(luò)有很多好處，但它也有我們?nèi)栽谂朔木窒扌浴１M管 LSP 正在幫助將流動(dòng)性從困難的技術(shù)問(wèn)題轉(zhuǎn)變?yōu)榛旧献詣?dòng)化的財(cái)務(wù)考慮因素，但閃電網(wǎng)絡(luò)增加了流動(dòng)性管理的復(fù)雜性。但摩擦就是摩擦。
同樣，閃電網(wǎng)絡(luò)只能如此快速地吸收新用戶(hù)，因?yàn)槊總€(gè)新用戶(hù)都需要至少一筆鏈上交易和額外的流動(dòng)性。 Breez 的無(wú)節(jié)點(diǎn) SDK 實(shí)施等新技術(shù)可以提高閃電網(wǎng)絡(luò)的吞吐量并減輕其流動(dòng)性限制，就像閃電網(wǎng)絡(luò)在某些用例中超越鏈上比特幣一樣。
如果這種創(chuàng)新 → 用戶(hù)體驗(yàn)調(diào)整 → 創(chuàng)新的趨勢(shì)像法定貨幣一樣持續(xù)下去，我們就處于良好狀態(tài)。考慮一下信用卡。在信用卡存在的前三十年左右的時(shí)間里，沒(méi)有人使用信用卡進(jìn)行小額購(gòu)物。 1993 年漢堡王開(kāi)始接受信用卡時(shí)，這是一個(gè)大新聞。人們甚至對(duì)此持批評(píng)態(tài)度。 “我認(rèn)為如果你去快餐店必須使用信用卡，那就太糟糕了。”信用卡用于大額購(gòu)買(mǎi)，如機(jī)票、珠寶、酒店住宿和汽車(chē)維修。到 2024 年，大約三分之一的付款是通過(guò)信用卡支付的，沒(méi)有人——沒(méi)有一個(gè)活著的人——關(guān)心你是否用信用卡支付一份薯?xiàng)l或公共汽車(chē)票價(jià)。
隨著信用卡變得更容易使用（這曾經(jīng)是一項(xiàng)艱苦的工作），人們更多地使用信用卡進(jìn)行小額購(gòu)買(mǎi)。這里的教訓(xùn)是，如果用戶(hù)體驗(yàn)不穩(wěn)定，人們會(huì)選擇性地使用資產(chǎn)作為交易媒介，隨著用戶(hù)體驗(yàn)的改善，人們會(huì)更頻繁地使用它并進(jìn)行較小的購(gòu)買(mǎi)。
我們都聽(tīng)說(shuō)過(guò)一種過(guò)時(shí)的 FUD，即比特幣基本上只為犯罪分子服務(wù)。 Proton 是一家接受比特幣的偉大公司，并由蒂姆·伯納斯·李爵士 (Sir Tim Berners Lee) 提供建議——這并不完全是典型的留著小胡子的超級(jí)惡棍。但人們害怕他們不理解的東西，立法者和監(jiān)管者喜歡迎合大眾的恐懼。
一些司法管轄區(qū)是開(kāi)放和進(jìn)步的。例如，在歐盟，比特幣被視為一種貨幣，并在大多數(shù)法律中得到相應(yīng)的對(duì)待。將比特幣兌換成另一種貨幣不會(huì)產(chǎn)生增值稅，但用比特幣購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品或服務(wù)確實(shí)會(huì)產(chǎn)生增值稅，就像使用任何其他貨幣一樣。
在美國(guó)，雖然一些監(jiān)管機(jī)構(gòu)和法院承認(rèn)比特幣是“一種交易媒介和一種支付手段”，但美國(guó)國(guó)稅局將其視為需繳納資本利得稅的財(cái)產(chǎn)，這使得比特幣交易成本更高，從而放緩它的交易速度。因此，對(duì)于受該稅收制度約束的美國(guó)人來(lái)說(shuō)，比特幣可能看起來(lái)更像是價(jià)值存儲(chǔ)，而不是交易媒介，這是很自然的。
摩洛哥和中國(guó)等一些國(guó)家已經(jīng)徹底禁止了比特幣。無(wú)論什么。克努特國(guó)王試圖阻止潮汐，直到他的腳濕了，這時(shí)他宣布沒(méi)有國(guó)王可以否認(rèn)永恒的法律。這對(duì)價(jià)值存儲(chǔ)支持者和堅(jiān)定的比特幣反對(duì)者來(lái)說(shuō)都是一個(gè)很好的教訓(xùn)。人們想要自由，他們想要他們的錢(qián)自由。如果你不給他們，他們最終會(huì)拿走的。
許多人可能不愿意使用比特幣作為交易媒介，因?yàn)樗鳛閮r(jià)值存儲(chǔ)的特性。首先，其價(jià)格波動(dòng)較大。在過(guò)去幾年中，我們看到比特幣相對(duì)于美元的價(jià)值上下波動(dòng)了 4 倍。這使得消費(fèi)者難以消費(fèi)，零售商也難以接受，因?yàn)楸忍貛诺膮R率是相對(duì)于給定商品（即商品）而言的。它的價(jià)格——可能太不確定了。
一個(gè)人擁有的可支配收入和財(cái)富越多，他們對(duì)波動(dòng)的敏感度就越低。如果在扣除稅款、食品雜貨和抵押貸款付款以及健康的儲(chǔ)蓄后，您每個(gè)月仍有大量剩余收入，那么即使您的投資組合的一部分在幾個(gè)月內(nèi)略有下降，也沒(méi)什么大不了的。您使用資產(chǎn)的時(shí)間尺度與價(jià)格波動(dòng)的時(shí)間尺度不同。長(zhǎng)期收益大于短期下跌，所以讓它搖擺吧。
許多其他人則沒(méi)有這樣的特權(quán)。他們的收入就是他們的財(cái)富；他們沒(méi)有儲(chǔ)蓄或盈余來(lái)緩沖價(jià)格波動(dòng)。對(duì)他們來(lái)說(shuō)，收入突然下降可能意味著月底會(huì)挨餓。如果他們獲得了比特幣（很多人都這樣做了），他們可能會(huì)盡快將其兌換為更穩(wěn)定的資產(chǎn)。
比特幣的波動(dòng)性對(duì)某些人來(lái)說(shuō)是福音，對(duì)另一些人來(lái)說(shuō)是禍根，但對(duì)許多人來(lái)說(shuō)卻無(wú)關(guān)緊要。然而，我們可以看到它吸引所有用戶(hù)群體的自然發(fā)展路徑。考慮比特幣波動(dòng)性的一種方法是將其視為一個(gè)非常不完整的指數(shù)。法定貨幣的價(jià)值通常通過(guò)與其他貨幣的匯率、確定其官方購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)/消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)的官方“籃子”商品以及數(shù)百萬(wàn)人在日常生活中進(jìn)行的交易來(lái)衡量。每個(gè)信息源都可以對(duì)其他信息源進(jìn)行檢查，對(duì)諸如“真實(shí)市場(chǎng)價(jià)值”之類(lèi)的東西進(jìn)行三角測(cè)量。交易的人越多，以比特幣定價(jià)的商品越多，三角測(cè)量就越精確，價(jià)格波動(dòng)的需要就越少。
換句話說(shuō)，越多的人使用比特幣作為交易媒介，其價(jià)格曲線相對(duì)于其他資產(chǎn)就越穩(wěn)定。即使作為一種投機(jī)資產(chǎn)，它看起來(lái)也更像是國(guó)庫(kù)券，而不是石油。作為交易媒介的活躍使用將維持對(duì)其未來(lái)需求的預(yù)期，這與其通貨緊縮設(shè)計(jì)一起，保持了比特幣作為前所未有的價(jià)值存儲(chǔ)的地位。更多的使用只會(huì)使上升曲線變得平滑。
在蘇聯(lián)支持者的咆哮中有一種奇怪的、學(xué)院派的腔調(diào)。比如，他們關(guān)心我們用比特幣做什么？如果價(jià)值存儲(chǔ)和交易媒介必然重疊，為什么要告訴大家比特幣實(shí)際上完全是價(jià)值存儲(chǔ) ？沒(méi)人妨礙他們的首選用途，那又怎樣？
還記得美元嗎？美國(guó)說(shuō)服世界做多美元。如果你說(shuō)服世界去囤積你已經(jīng)開(kāi)始囤積的東西，那么你就處于一個(gè)非常有利的位置。你在為你能提供的東西刺激需求。
但你甚至不需要提供它。說(shuō)服別人覬覦你的儲(chǔ)備，讓你可以以此為抵押借款，從而獲得杠桿。如果你的儲(chǔ)備給予你這些好處，它可以以倍數(shù)交易。如果你的儲(chǔ)備中有n個(gè)比特幣，你可能能夠以3n的估值出售你的儲(chǔ)備股票。你剛剛找到了如何將通貨緊縮資產(chǎn)的通貨膨脹率推高到300%的方法。很卑鄙，但很聰明。
然而，自由金錢(qián)的美妙之處在于，沒(méi)有人可以告訴你如何使用它。當(dāng)然，我告訴你它作為教育部被低估了，而且我對(duì)它作為教育部的使用有既得利益，但我不會(huì)告訴任何人該怎么做。我正在描述我所看到的情況并揭穿一些不好的、可能不誠(chéng)實(shí)的說(shuō)法。
將你的比特幣存儲(chǔ)在你想要的地方和方式，在你想要的地方和方式花費(fèi)它，它的價(jià)值取決于我們所有人集體所做的事情，而不是某些訴訟在他們的排他秘密會(huì)議中所做的事情。也不取決于推特上某些評(píng)論家所說(shuō)的最好。當(dāng)然，當(dāng)世界上大部分自由資金被少數(shù)人持有時(shí)，它就不會(huì)很自由。
比特幣足夠靈活，可以滿足我們所有不同的需求，我們都對(duì)它是什么以及它將成為什么都有發(fā)言權(quán)。讓我們的多樣性成為我們的力量。
喜來(lái)順財(cái)經(jīng)
