作者：Firehand, Kevin, Charlotte
AI賽道的火熱程度或許已不需要再多做贅述——價(jià)格表現(xiàn)已足以蓋過(guò)一切文字。2024年2月23日，英偉達(dá)股價(jià)突破800美元，市值超過(guò)2萬(wàn)億美元，成為歷史上最快從1萬(wàn)億美元市值增長(zhǎng)至2萬(wàn)億美元市值的企業(yè)。在Crypto賽道，AI賽道代幣在過(guò)去幾個(gè)月中表現(xiàn)優(yōu)異，RNDR、TAO、FET等龍頭代幣均收獲了3倍以上的漲幅，每一次AI領(lǐng)域的重要事件，都會(huì)帶領(lǐng)相關(guān)代幣完成一次快速增長(zhǎng)。
AI已成為本輪周期最重要的人類科技革命，相應(yīng)地成為資金炒作的頭號(hào)賽道。區(qū)塊鏈和人工智能正積極探索相互融合的可能性，Crypto世界將受益于AI技術(shù)的重要進(jìn)展，帶動(dòng)相關(guān)龍頭代幣的快速上漲。或許幾個(gè)月前我們還在探討AI與區(qū)塊鏈結(jié)合的可行性，但現(xiàn)在這種討論似乎顯得不那么重要，AI已經(jīng)成為本輪周期的核心敘事，市場(chǎng)情緒和資金熱情已壓倒了一切。
在我們之前對(duì)AI賽道的整體分析中（從V神文章出發(fā)，Crypto×AI有哪些值得關(guān)注的細(xì)分賽道？），對(duì)V神將AI賽道細(xì)分的四個(gè)方向進(jìn)行了回顧：
AI作為參與者：AI游戲、AI預(yù)測(cè)競(jìng)賽
AI作為接口：各類AI應(yīng)用
AI作為游戲規(guī)則：Autonomous Agent底層協(xié)議、zkML/opML
AI作為目標(biāo)：去中心化數(shù)據(jù)協(xié)議、去中心化算力協(xié)議和去中心化AI模型
“AI作為目標(biāo)”代表著Crypto對(duì)AI的去中心化改造，從敘事性上最具有吸引力和炒作空間，在落地性上，雖然目前無(wú)法與中心化業(yè)務(wù)形成有力競(jìng)爭(zhēng)，但已誕生了許多業(yè)務(wù)邏輯可行的創(chuàng)新項(xiàng)目，在其中已經(jīng)形成護(hù)城河的項(xiàng)目，將會(huì)成為這一周期走勢(shì)強(qiáng)勁的投資標(biāo)的選擇。
在Crypto×AI的眾多細(xì)分賽道中，去中心化算力將是同時(shí)滿足敘事炒作和價(jià)值投資的方向。
首先，AI產(chǎn)業(yè)本身對(duì)算力的需求正在快速增長(zhǎng)，算力不足和成本過(guò)高正成為整個(gè)AI行業(yè)的問(wèn)題。在供應(yīng)端，AI GPU的生產(chǎn)正在被NVIDA獨(dú)家壟斷，各大巨頭把控著AI算力，一部分用于新模型的訓(xùn)練，另一部分用于租賃，高度中心化和壟斷化的云平臺(tái)正在把控著算力定價(jià)權(quán)。在需求端，模型訓(xùn)練和模型推理的需求正在快速增長(zhǎng)，模型訓(xùn)練競(jìng)賽正在加劇對(duì)算力的爭(zhēng)奪，小模型訓(xùn)練與微調(diào)同樣需要更低成本的算力支持，AI應(yīng)用的大規(guī)模采用正在增加模型推理的算力需要。
其次，在眾多的AI細(xì)分賽道中，去中心化算力是Crypto與AI融合的最緊密、業(yè)務(wù)邏輯最清晰的方向。使用代幣激勵(lì)算力的供應(yīng)，或者說(shuō)更為廣泛的DePIN的業(yè)務(wù)邏輯，已經(jīng)在上個(gè)階段的Filecoin等去中心化存儲(chǔ)賽道中證明了可行性。無(wú)論是Wrapper類的AI應(yīng)用，還是Agent底層協(xié)議，代幣在整個(gè)系統(tǒng)中的重要性其實(shí)都不高，而去中心化算力項(xiàng)目中，加密貨幣與整個(gè)業(yè)務(wù)邏輯具有極深的綁定關(guān)系，真正發(fā)揮了Crypto的激勵(lì)作用來(lái)重塑了AI格局。
伴隨著最近的英偉達(dá)大會(huì)，去中心化算力迎來(lái)了新一波高潮，龍頭項(xiàng)目漲幅喜人，且涌現(xiàn)了一眾算力相關(guān)的新項(xiàng)目。去中心化算力賽道目前的特點(diǎn)是：項(xiàng)目數(shù)量眾多，項(xiàng)目業(yè)務(wù)邏輯相似，競(jìng)爭(zhēng)程度激烈，龍頭項(xiàng)目在算力資源供應(yīng)和需求穩(wěn)定性上具有護(hù)城河。
在業(yè)務(wù)邏輯上，這類項(xiàng)目基本相似：利用加密貨幣作為激勵(lì)手段，讓擁有CPU和GPU的供應(yīng)者提供算力，使得中小企業(yè)可以無(wú)需許可地使用租賃者提供的算力，代幣激勵(lì)使得算力的價(jià)格遠(yuǎn)低于中心化供應(yīng)商。同時(shí)，用于去中心化模型訓(xùn)練在通信和并行計(jì)算上的要求更高，且計(jì)算用途正在從訓(xùn)練轉(zhuǎn)變?yōu)橥评恚虼四壳暗捻?xiàng)目多集中在分布式推理上，同質(zhì)化程度較高。
盡管英偉達(dá)大會(huì)帶動(dòng)了一系列GPU概念的項(xiàng)目增長(zhǎng)，**但我們預(yù)期這一賽道未來(lái)的發(fā)展會(huì)進(jìn)一步聚合和集中化，龍頭項(xiàng)目跑出后，小項(xiàng)目將在中長(zhǎng)期走向衰退。**無(wú)論是算力供應(yīng)，還是愿意采用去中心化算力的用戶，都具有稀缺性，業(yè)務(wù)邏輯高度同質(zhì)化的情況下，供應(yīng)和需求兩端的資源都將優(yōu)先流向頭部項(xiàng)目。此外，用戶需要大規(guī)模和穩(wěn)定的算力保障，過(guò)度分散化的賽道格局將更加不利于與中心化云服務(wù)商抗衡。
綜上分析，去中心化算力將是布局AI賽道的重點(diǎn)方向，在中長(zhǎng)期的投資下，已經(jīng)具有一定護(hù)城河的龍頭項(xiàng)目，將具有持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)力。在這一邏輯下，我們認(rèn)為Akash將是布局這一賽道的核心標(biāo)的。
Akash Network是一個(gè)去中心化云計(jì)算平臺(tái)，旨在通過(guò)提供一個(gè)基于點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的市場(chǎng)，整合全球范圍內(nèi)未充分利用的計(jì)算資源，建立一個(gè)公開(kāi)透明的市場(chǎng)，使得用戶可以自由地發(fā)布資源需求，并讓全球的資源供應(yīng)商進(jìn)行實(shí)時(shí)競(jìng)標(biāo)，降低了云服務(wù)的成本。根據(jù)Messari的報(bào)告，Akash相同硬件的成本遠(yuǎn)低于其他云供應(yīng)商。
Akash成立于2015年，并在2020年在Cosmos生態(tài)中推出主網(wǎng)。Akash最初專注于CPU計(jì)算，2023年8月31日，Akash Network完成主網(wǎng)6升級(jí)，開(kāi)始支持GPU云市場(chǎng)。
算力的供應(yīng)端主要來(lái)自于數(shù)據(jù)中心、礦工和消費(fèi)級(jí)算力。在主流公鏈轉(zhuǎn)向PoS (Proof of Stake) 機(jī)制后，大量礦場(chǎng)的閑置算力成為一個(gè)待解決的問(wèn)題。Akash Network正通過(guò)與多個(gè)大型礦工合作，有效利用這些閑置資源，已經(jīng)獲得了近500個(gè)V100等效GPU的大量高性能計(jì)算資源，其中北美最大比特幣礦工Foundry向Akash GPU網(wǎng)絡(luò)中添加了48個(gè) NVIDIA A100。全球散布的個(gè)人電腦也蘊(yùn)藏著大量未被充分利用的低端算力。目前，Akash網(wǎng)絡(luò)中擁有超過(guò)1.77萬(wàn)個(gè)CPU和258個(gè)GPU，且該數(shù)量正在不斷攀升。此外，Akash還推出了特定的激勵(lì)計(jì)劃，如500萬(wàn)美元的試點(diǎn)激勵(lì)計(jì)劃，旨在吸引更多的算力提供方加入平臺(tái)。
在需求端，Akash Network通過(guò)建立自己的開(kāi)源社區(qū)，致力于吸引更多開(kāi)發(fā)者加入，這不僅有助于加強(qiáng)其生態(tài)系統(tǒng)的護(hù)城河，也為平臺(tái)帶來(lái)了持續(xù)的創(chuàng)新和發(fā)展動(dòng)力。此外，Akash還在積極尋求與其他去中心化AI協(xié)議的合作，以擴(kuò)大其服務(wù)范圍并提高平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)力。目前，Akash已經(jīng)與Gensyn和Bittensor這兩大去中心化一層協(xié)議達(dá)成了合作關(guān)系，這不僅為Akash帶來(lái)了大量的固定需求，也證明了其平臺(tái)在去中心化算力市場(chǎng)中的吸引力和實(shí)力。2023年8月引入GPU后，Akash的每日租賃量也得到了顯著上升，目前已累積完成16.27萬(wàn)次租賃，租賃帶來(lái)的日收入也在不斷增長(zhǎng)。
在供需兩側(cè)的匹配上，Akash使用反向拍賣（Reverse Auction）機(jī)制，即用戶創(chuàng)建訂單，算力供應(yīng)商針對(duì)訂單進(jìn)行競(jìng)價(jià)，由用戶根據(jù)供應(yīng)商的出價(jià)等信息完成選擇，并簽訂租約。
在具體業(yè)務(wù)上，Akash Network的算力主要用于數(shù)據(jù)預(yù)處理與模型推理，但近期正在進(jìn)行模型訓(xùn)練的嘗試和開(kāi)發(fā)。2023年8月開(kāi)始Overclock Labs開(kāi)始與ThumperAI一起訓(xùn)練基礎(chǔ)AI模型，最終致力于創(chuàng)建名為”Akash-Thumper“的開(kāi)源人工智能模型，并在Huggingface上共享。如果模型的訓(xùn)練能夠順利完成，將定義使用分布式計(jì)算訓(xùn)練模型的流程，并吸引對(duì)Akash網(wǎng)絡(luò)的需求，提高利用率。
GPU有了，價(jià)格也具有吸引力，那么阻止開(kāi)發(fā)者使用Akash的只剩最后一道門(mén)檻了：**Crypto Barrier。**Akash Network采用了一系列措施來(lái)降低用戶使用難度：
開(kāi)發(fā)Cloudmos DeployandAkash Console， 開(kāi)發(fā)者能夠無(wú)摩擦的管理網(wǎng)絡(luò)中的實(shí)例；
在Metamask上整合了Cosmos Swap，用戶能在Metamask上授權(quán)AKT交易；
支持穩(wěn)定幣支付，Noble即將推出Cosmos原生的USDC也能大幅降低開(kāi)發(fā)者的入門(mén)門(mén)檻。
AKT代幣在Akash生態(tài)系統(tǒng)中扮演著多個(gè)關(guān)鍵角色：作為質(zhì)押媒介增強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)安全、治理、租賃結(jié)算單位以及市場(chǎng)定價(jià)的基準(zhǔn)。
通過(guò)質(zhì)押AKT，用戶可以參與到網(wǎng)絡(luò)的治理中，投票權(quán)重取決于他們質(zhì)押的代幣數(shù)量和時(shí)長(zhǎng)，從而促進(jìn)了網(wǎng)絡(luò)的去中心化決策過(guò)程。
AKT主要被用于支付租賃費(fèi)用，Akash通過(guò)設(shè)定不同的手續(xù)費(fèi)率（如AKT支付收取4%手續(xù)費(fèi)，USDC支付則為20%）和高達(dá)13%的年通貨膨脹率來(lái)調(diào)控供需，同時(shí)將一部分通貨膨脹和手續(xù)費(fèi)收入分配至社區(qū)池中，用于公共資金、激勵(lì)措施和可能的代幣銷毀等用途，以此確保生態(tài)系統(tǒng)的可持續(xù)發(fā)展和價(jià)值流通。
根據(jù)Coingecko數(shù)據(jù)，截止2024年3月20日，AKT流通供應(yīng)量為230,816,799，AKT所有代幣已全部完成解鎖，因此不再面臨較高的解鎖拋壓。目前的主要流通增加來(lái)自于通脹激勵(lì)，最大供應(yīng)量為388,539,008。根據(jù)Stakerewards數(shù)據(jù)，目前年通脹率仍高達(dá)15%左右。約有133.49m的AKT被用于質(zhì)押，比例為57.8%，質(zhì)押比例相對(duì)比較高。
在流通性上看，Akash主要流動(dòng)性集中在KuCoin、Kraken和Gate三個(gè)中心交易所中。值得注意的是，AKT尚未在幣安等一線大型交易所上線，導(dǎo)致其在中文區(qū)的知名度相對(duì)較低。然而，AKT已在美國(guó)領(lǐng)先的交易所Kraken上市一段時(shí)間，并且已在Coinbase上線。歷史案例表明，如Bonk、Ondo等項(xiàng)目在進(jìn)入Coinbase的Roadmap后，往往會(huì)迎來(lái)價(jià)格的重新發(fā)現(xiàn)和顯著增長(zhǎng)。基于這一趨勢(shì)，AKT的上線將會(huì)激發(fā)市場(chǎng)熱情和投資者興趣，從而推動(dòng)其價(jià)格上漲和市值增長(zhǎng)。
根據(jù)前文判斷，去中心化算力賽道競(jìng)爭(zhēng)激烈，龍頭項(xiàng)目護(hù)城河較高。我們認(rèn)為，去中心化算力賽道的兩大核心競(jìng)爭(zhēng)指標(biāo)為：算力供應(yīng)和算力需求。
算力供應(yīng)的重要性不言而喻，擁有更多數(shù)量和更高質(zhì)量的GPU，能夠更為穩(wěn)定地、更為高效地處理更加復(fù)雜的計(jì)算任務(wù)，在算力資源極為緊缺的情況下，將成為平臺(tái)的護(hù)城河。算力需求同樣重要，在Coinbase最新的研報(bào)中指出，雖然去中心化平臺(tái)中算力的供應(yīng)量在大幅度提高，但平臺(tái)收入?yún)s并未同樣增長(zhǎng)，因此對(duì)去中心化計(jì)算的市場(chǎng)需求提出了懷疑。算力供應(yīng)和需求將作為正向飛輪，帶動(dòng)整個(gè)生態(tài)系統(tǒng)的快速增長(zhǎng)。
在這一賽道中，與Akash同屬于龍頭地位的項(xiàng)目包括Render、io.net、Gensyn。其中，Akash和Render誕生較早，并非是為AI計(jì)算而生，Akash最初用于通用計(jì)算，Render則主要應(yīng)用于視頻和圖片渲染，io.net則為AI計(jì)算專門(mén)設(shè)計(jì)，但在AI將算力需求提升了一個(gè)Level后，這些項(xiàng)目都已傾向于AI方面的開(kāi)發(fā)。相比于Akash、io.net和Render主攻AI推理，Gensyn則專注于AI模型訓(xùn)練，Gensyn正在嘗試建立這樣一個(gè)驗(yàn)證層，通過(guò)概率學(xué)習(xí)證明、基于圖的精確定位協(xié)議以及激勵(lì)來(lái)保證計(jì)算的正確性。
從算力供應(yīng)角度來(lái)看，Akash目前擁有1.77萬(wàn)CPU和258個(gè)GPU。相比之下，Render并未對(duì)外披露硬件數(shù)據(jù)，io.net則擁有更多GPU算力，截止2024年3月20日，io.net擁有51,738個(gè)GPU和10,206個(gè)CPU，同時(shí)與Render、Filecoin達(dá)成合作，獲得來(lái)自Render的4458個(gè)GPU和197個(gè)CPU、Filecoin的1024個(gè)GPU的使用權(quán)，算力資源的數(shù)量和質(zhì)量都遠(yuǎn)超Akash，但需要注意的是，io.net正在使用極具吸引力的空投激勵(lì)吸引算力資源，平臺(tái)上的GPU數(shù)量正處于快速變化之中，我們?nèi)孕栌^察在空投結(jié)束之后，能夠有多少算力留存在io.net平臺(tái)之上。相比之下，Akash的算力來(lái)自于較為穩(wěn)定和合作關(guān)系，算力資源一直處于穩(wěn)定增長(zhǎng)的過(guò)程中。
在算力的使用上，Render暫未披露相關(guān)數(shù)據(jù)，但其目前業(yè)務(wù)重點(diǎn)依然為圖片渲染方向，此外通過(guò)建立了計(jì)算客戶端來(lái)促進(jìn)在人工智能領(lǐng)域的使用，即提供一個(gè)API，允許其他項(xiàng)目訪問(wèn)Render的GPU網(wǎng)絡(luò)，以支持AI推理、訓(xùn)練、微調(diào)等用例，目前已接入Render的項(xiàng)目包括io.net、Beam、FedML、Nosana，Prime Intellect和Exabits正在投票中。
io.net的整體網(wǎng)絡(luò)使用率在30%-40%左右，從Render和Filecoin接入的算力幾乎未被使用。
Akash網(wǎng)絡(luò)的GPU使用率保持在40%-60%左右，這在去中心化算力平臺(tái)中是一個(gè)較為領(lǐng)先的水平，近日來(lái)，由于GPU算力供應(yīng)的大幅提高，使用率出現(xiàn)短暫下降。CPU網(wǎng)絡(luò)的使用率同樣保持在50-60%的較高水平。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)Akashstats計(jì)算）
從估值來(lái)看，Akash目前的FDV和MC均為1.2B，RNDR的FDV為其5倍左右，MC為3倍左右。io.net和Gensyn尚未發(fā)行代幣，其中io.net最近一輪一級(jí)融資估值為500M，但隨著對(duì)io.net的市場(chǎng)情緒高漲，二級(jí)代幣開(kāi)盤(pán)后的價(jià)格預(yù)計(jì)將遠(yuǎn)超這一數(shù)值。
基于上述分析，Akash將是切中本輪周期核心敘事，且具備中長(zhǎng)期投資價(jià)值的標(biāo)的。
從敘事題材和基本面上看，AI賽道已經(jīng)成為本輪周期的主力賽道，去中心化算力是這一賽道中的核心方向，一方面來(lái)自于外部英偉達(dá)帶來(lái)的對(duì)算力的關(guān)注度和炒作情緒，另一方面來(lái)自于DePIN概念中crypto與AI的緊密結(jié)合。Akash是去中心化算力的龍頭項(xiàng)目，下一輪AI板塊輪動(dòng)中，去中心化算力方向必然是重點(diǎn)之一，而Akash也將因?yàn)槠涓?jìng)爭(zhēng)力和護(hù)城河得到資金追捧。
從資金面來(lái)看，Akash已經(jīng)完成全部投資人和團(tuán)隊(duì)解鎖，在本輪周期中不會(huì)面臨巨額的拋壓盤(pán)，同時(shí)代幣質(zhì)押比例超過(guò)一半。按目前的代幣流通量和通脹率15%計(jì)算，每日將有94,609的AKT被解鎖，按幣價(jià)為$5，每日解鎖量約為50萬(wàn)美金，帶來(lái)的通脹拋壓并不大。此外，3月20日，Coinbase已上線AKT，將為AKT打開(kāi)美國(guó)市場(chǎng)，增強(qiáng)流動(dòng)性，且AKT并未登陸B(tài)inance，依然存在較高的上所預(yù)期。
后續(xù)應(yīng)持續(xù)關(guān)注Akash在算力資源吸引和客戶關(guān)系拓展上的發(fā)展，尤其警惕Akash與同類項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不足的風(fēng)險(xiǎn)，包括io.net和Render在內(nèi)的項(xiàng)目是Akash的強(qiáng)力競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，尤其是io.net目前因空投預(yù)期吸引了極大規(guī)模的算力資源，Akash是做CPU計(jì)算出身，在GPU上能否獲得持續(xù)的算力資源擴(kuò)張，以及有持續(xù)穩(wěn)定的用例和客戶，是其與其他項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)的核心。
喜來(lái)順財(cái)經(jīng)
