Pantera Capital致信2024：繼續做多BTC

訪客 1年前 (2023-12-17) 閱讀數 304 #區塊鏈

文章標簽快訊

作者：Dan Moredherd, Katrina Paglia, Jeff Lewis, Erik Lowe Pantera Capital? ；編譯：秦晉碳鏈價值

一年的變化有多大啊。這就是我們2023年1月信函的開頭：

親愛的投資者：

假設現在是2022年1月1日。想象一下，我告訴你過到2023年1 月17日，特斯拉將下跌63%，Meta下跌 60%，亞馬遜下跌42%，PayPal下跌 57%，Square下跌 54%。對于美國債券投資者來說，這是有史以來最糟糕的一年。研究歷史投資回報率的圣克拉拉大學名譽教授愛德華-麥考利（Edward McQuarrie）分析表明：

「即使追溯到250年前，你也找不到比2022年更糟糕的年份了。」

現在，我請大家猜猜比特幣會下跌多少。我想大多數人會說超過54%...

面對糟糕的風險資產宏觀市場和歷史性的特殊災難，區塊鏈的復原力令人印象深刻...

區塊鏈將改變世界。它一定能在這些問題中幸存下來。

它做到了--令人印象深刻。

去年，比特幣價格與這些科技公司同步下跌。今年，它的表現大大超過大多數公司。

這就是比特幣14年來的故事--每個周期都有更大的低點和更高的高點。

反對者和逆行的政客們太善于唱反調，重要的是要退后一步，欣賞區塊鏈行業在2023年取得的巨大進步。

2022 年，多米諾骨牌無情地倒下--一個接一個地倒下，導致一連串無情的失敗。今年，我們有望看到最后幾塊糟糕的多米諾骨牌倒下。幣安是剩下骨牌中最大一塊，我們將在本信稍后部分討論它。

環環相扣的多米諾骨牌似乎已經完成最后一環。我們之所以非常看好，是因為2023年發生的絕大多數重大事件都是好消息，區塊鏈行業取得了有意義的、必要的進展。

一些關鍵要點：

-機構采用加速。頭條新聞是貝萊德（BlackRock）和富達（Fidelity）等傳統金融大公司以及區塊鏈ETF領域的領軍企業Bitwise贊助的現貨比特幣ETF即將獲得批準。與2003年第一只國際黃金ETF和2004年第一只美國黃金ETF類似，這為傳統資本流入「數字黃金」開辟一條新渠道，而這些資本以前可能不會參與其中。

-我們可以信賴美國法院系統的公平公正，這讓我們很放心。瑞波公司（Ripple）原生代幣XRP被裁定為非證券，灰度公司（Grayscale）就其比特幣ETF申請與美國證券交易委員會（SEC）打官司獲勝--這些都表明，美國可以為區塊鏈實現有利監管環境，從而進一步推動國內創新。

-區塊鏈從「撥號」到「寬帶」的時刻正在到來。我們可以從以太坊第二層和超大規模區塊鏈的增長中看到這一點--Arbitrum占今年以太坊生態系統交易增長近100%。

-自今年年初以來，市場已經反彈。比特幣年內低點是1月2日的 16680 美元。加密貨幣整體市值翻一番，從0.8萬億美元增至1.6萬億美元。

我們將在這封信中深入探討其中一些問題。首先，這是2023年一些重大事件的視覺回顧：

加密市場更新

作者：Jeff Lewis 對沖基金產品經理

整整一年前，歐洲中央銀行發布這條并不那么有先見之明的推文，呼吁比特幣在逐漸「無關緊要」之前度過最后時刻。

語言的最終表現是裝飾性和夸張性。

事后諸葛亮，但真的嗎？

「人工誘導的最后喘息」

「踏上一條無關緊要的道路」

當時，我主動回應這篇胡言亂語，提出四點解釋，說明為什么我們可能會看到加密貨幣未來會更好。

你可以在這里閱讀全文，但我想重溫一下我提出的第一點：

1.根據Glassnode數據，一年多沒有賣出的錢包所持有的BTC比例現在達到2/3，是有史以來最高值（在這封信中，我們將把這一指標稱為1-Year HODL Wave或指標）。過去，該指標新高與市場低點相關。該指標的準確性非常有意義，因為市場在創出新高時，會有效限制可交易的供應量。去年秋天，當BTC達到峰值時，該指標處于兩年來最低點，約為53%。大約1000億美元就可以買下所有不在長期錢包中的BTC。這并不是一個大數字。

歐洲央行發布推文當天，比特幣開盤價為16445美元--距離11月21日FTX暴跌后市場觸底15599美元僅過去9天。

我不需要解釋接下來發生了什么。

1 年期HODL波動：我們處于周期哪個階段？

自歐洲央行發布推文以來，比特幣已經反彈160%，現在人們問自己的一個問題是：「我們現在處于這個周期的哪個階段？」

1 年期 HODL 波動可以幫助我們回答這個問題。它追蹤的是至少一年內沒有從一個錢包轉移到另一個錢包的所有比特幣的百分比。題外話：「HODL」是「Holding On for Dear Life」首字母縮寫，源于2013年一位社區成員在比特幣論壇上發帖時拼錯了「hold」。

這個指標有什么用？

隨著比特幣價格接近新一輪周期峰值，持有超過一年的比特幣比例明顯下降。這一趨勢的部分原因是這些幣的持有者選擇通過出售來實現利潤，從而導致這些幣在本分析中不再被歸類為1年以上。因此，橙色線表示1年期HODL波動下降，而黑色線表示價格上漲。

從歷史上看，比特幣價格是緩慢而穩定地上升到指標峰值的。

在達到峰值并回調之后，價格又迅速陡升，從指標峰值到價格峰值的反彈平均持續1.3年。

以下是進入1年期HODL波動峰值的回報率以及之后的情況。

在本輪周期中，我們還沒有看到任何明確跡象表明該指標已經見頂。

關鍵在于如果1年期HODL波浪峰值附近的歷史價格走勢能夠表明未來表現，那么本輪周期大部分漲幅還未到來。

那么，一個自然的后續問題就是：該指標何時會在本輪周期中達到峰值，我們何時會看到價格大幅上漲？

有趣的是，該指標峰值出現在比特幣減半前后不超過兩個季度時間里--減半前后分別為0.2年、0.5年和0.3年。下一次減半預計將發生在2024年4月底。

杰米-戴蒙，碼頭工人貨幣聯盟運動

「如果我是政府，我會關閉它」-- 杰米-戴蒙，摩根大通首席執行官，國會聽證會，2023年12月6日

他讓我想起《海濱》中碼頭工人的工會。（一部1954年的電影，講述了一名前拳擊手轉型為碼頭工人，努力對抗腐敗的工會老板的故事）。他總是試圖阻止競爭對手。

馬龍-白蘭度扮演的角色說：

特里：「嘿，你想聽聽我的人生哲學嗎？在他對你下手之前先對他下手」。

杰米-戴蒙從2014年起就一直試圖扼殺比特幣。

「我一直強烈反對對加密貨幣、比特幣。你指出它的真正用處是罪犯、販毒者、反洗錢、避稅....」-- 杰米-戴蒙，摩根大通首席執行官，國會聽證會，2023年12月6 日

所以，讓我直說吧：首席執行官認為它只適用于罪犯、毒販、反洗錢、避稅......但他卻把產品賣給了銀行客戶？

這難道不是道德問題嗎？我猜對他來說不是。根據「Good Jobs First」違規追蹤系統數據，摩根大通因金融和消費者保護相關犯罪、欺詐和其他違法行為而被罰款350億美元。

中本聰創造比特幣，擁有500億美元比特幣，卻從未使用過一分錢。中本聰將這項技術免費贈送給全世界，沒有專利--讓數十億人免于掠奪性的銀行業務和匯款費用。

「你們中間誰沒有罪，就讓他先投一塊石頭。」-- 約翰福音 8：7

沒人會投票支持杰米-戴蒙投第一塊石頭。但反比特幣的言論卻令人感到奇怪。

「我通常不會與價值數十億美元銀行的首席執行官牽手。但這事關國家安全。」--參議員伊麗莎白-沃倫在國會聽證會上回答杰米-戴蒙的言論，2023年12月6日

令人匪夷所思的是，一個進步主義者竟然看不到比特幣的崇高之美。伊麗莎白-沃倫支持像杰米-戴蒙這樣的反競爭寡頭壟斷者，而不是全世界人民的利益，這令人難以理解。

在思考這個問題的時候，我偶然抬頭看了看我的墻壁。就在那里！比特幣論文的開場白：?

「一種純粹的點對點電子現金將允許在線支付直接從一方發送到另一方，而無需通過金融機構。」-- 中本聰，《比特幣：點對點電子現金系統》，2008 年

難道民粹主義者不希望人民能夠不通過金融機構自己轉移資金嗎？她怎么會和一個從人民手中榨取5萬億美元價值的人牽手。這真是太奇怪了。

參議員沃倫可能不像以前那樣與她的美國原住民祖先關系密切，但實際上有一位國會議員其實就住在布朗克斯區，他就是紐約州眾議員里奇-托雷斯（Ritchie Torres）。托雷斯議員實際上知道他的選民有多難。

托雷斯議員在 X（又名推特）上簡介簡潔明了：?

生于布朗克斯區。在貧困中長大。公共住房出身。

他知道這個系統是如何運作的：

「布朗克斯區收入最低的家庭往往被迫支付掠奪性費用，將自己的錢轉給國外的親人。」-- 紐約第15國會選區眾議員里奇-托雷斯（Ritchie Torres）出席 2022 年 Pantera 區塊鏈峰會

他知道，他的許多選民工作整整一個月來支付匯款費用。他們在家鄉的家人只能拿到他們11個月工資。(平均匯款費用為8.00%-收入的十二分之一）。

托雷斯議員在去年Pantera區塊鏈峰會上分享他對比特幣和區塊鏈的熱情：

我是作為南布朗克斯區代表來看待這個問題，那里經常被說成是美國最貧窮國會選區。對我來說，加密貨幣可以成為解決種族集中貧困的強工具....。

我覺得有一些用例有可能從根本上重塑最弱勢社區的生活。我們有一個傳統金融體系，它從根本上辜負了那些經常被拋在后面的最低收入的美國人。南布朗克斯區20%-30%的居民沒有銀行賬戶。

有人擔心DeFi 會對傳統金融體系構成挑戰，對此我的回答是：那又怎樣？我的意思是，這就是技術的本質，創造性顛覆，對吧？我們沒有義務保護傳統機構或現有機構。如果這些機構無法為像我這樣的社區提供服務，那是他們的問題。我們應該歡迎活力和創造性的顛覆....。-- 里奇-托雷斯眾議員，美國紐約第 15 國會選區代表

看看沃倫參議員支持的那個人：

杰米-戴蒙（Jamie Dimon）的銀行不會接受世界上99%的人口作為客戶，并且正從愿意與之做生意的人那里榨取相當于4580億美元市值的價值。

比特幣是無許可的。世界上任何擁有智能手機的人都可以使用它。中本聰一分錢也沒有榨取。這難道不是民粹主義者夢想嗎？

參議員沃倫說區塊鏈事關國家安全利益的問題是對的，只是她說反了。美國證券交易委員會前主席杰伊-克萊頓（Jay Clayton）撰寫一篇專欄文章，強調這一點：

「監管對我們金融市場至關重要，毫無疑問，應該對代幣化金融資產進行監管，以確保金融穩定、促進資本形成、防止非法活動并保護消費者。但美國政府還必須做更多工作。創新者必須得到保證，如果他們遵循久經考驗的監管原則，他們將可以自由地追求更好的功能所帶來的市場機遇。政府應積極推動核心美元融資和支付市場采用技術。這事關國家安全和金融穩定。」-- 美國證券交易委員會前主席杰伊-克萊頓，《美國的未來取決于區塊鏈》，《華爾街日報》

美國正在將這一關鍵戰略拱手讓給中國。倒行逆施的監管者和政客壓制美國發展時間越長，美國就越落后。

《海濱》（On the Waterfront）中有一句標志性臺詞，在美國電影協會評選的美國電影百佳電影語錄中名列第三：

泰瑞-馬洛伊，「你不明白，我本可以很有品位。我本可以成為競爭者。我本可以出人頭地」。

比特幣就是這樣一位競爭者。它將幫助數十億人獲得被傳統寡頭壟斷者拒之門外的金融服務。

杰米-戴蒙十年來與未來的抗爭讓我想起Br'er「兔子」（Br'er Rabbit）。

這家伙最好小心點? 他對Br'er比特幣的攻擊越多，他的遺產就會被完全粘在上面......

鞋子不再掉下來

作者：對沖基金產品經理 Jeff Lewis 內容主管 Erik Lowe

在FTX崩潰后，許多市場參與者都在想，下一個會是誰？或者下一只要掉的鞋是什么？

11月21日，美國司法部宣布，他們已與幣安和前任CEO趙長鵬（人稱CZ）就一樁刑事案件達成和解。這是令許多人感到驚訝的頭條新聞。

「幣安在這次最大的公司決議中，承認其參與反洗錢、無證資金轉移和違反制裁行為，其中包括對一名高管刑事指控」。--美國司法部公共事務辦公室，2023年11月21日

CZ被迫下臺，并可能面臨牢獄之災。幣安必須向CFTC、FinCEN和 OFAC支付43億美元罰款，但未向SEC支付任何費用。對Binance 來說，幸運的是他們可以翻過這一頁，完善他們的合規經營，并繼續運營--有一長串的義務意味著美國政府在未來幾年將有效地掌管他們的合規部門。

盡管與SBF/FTX事件相比，Binance的和解可能讓人覺得這是一個無疾而終的解決方案，但它標志著行業轉型的一個重要里程碑。

消息傳出后，市場下跌5%，但隨即回升。

我們相信，這個行業現在可以繼續向前發展，擺脫迄今為止的一些負面影響。

未來我們將繼續前行。

2023年監管回顧

作者：Katrina Paglia 首席法務官?

今年，區塊鏈監管領域取得諸多進展。備受矚目案件的積極裁決重新煥發投資者興趣。此外，從規則制定到未決訴訟，還有許多領域需要關注，這些領域將在未來一年具有重大意義。

在這封信和未來通訊（比如我們的監管通訊）中，我們將重點介紹其中許多發展動態，提供易于理解的信息和實用的見解，幫助我們投資者和企業家在這個瞬息萬變的監管環境中保持信息暢通。如果您有興趣接收我們的監管通訊，請在此注冊，您可以閱讀以下所有內容的詳細分析，并關注我們未來出版物。

已解決的執法行動

NFTS

美國證券交易委員會最近根據聯邦證券法宣布針對非同質化代幣（NFT）發行商的兩起執法行動：Impact Theory是一家位于加利福尼亞州媒體和娛樂公司，而Stoner Cats 2則是一部成人動畫電視連續劇制作商。這標志著證交會監管重點顯著擴大。美國證券交易委員會在這兩起案件中都指控所銷售NFT是未經注冊證券。在宣布指控后，兩家公司分別同意以約610萬美元（Impact Theory）和100萬美元（Stoner Cats）價格與美國證券交易委員會和解。

美國證券交易委員會對這兩起案件指控主要集中在發行人通過宣傳和營銷其NFT，引導投資者相信他們將通過他人努力而獲利，從而激發投資者預期，而這正是豪威測試（Howey Test）的一個關鍵方面，豪威測試用于將數字資產評估為潛在證券。對NFT審查力度加大耐人尋味，因為此前焦點一直在數字資產而非NFT上。

這兩起執法行動強烈表明，美國證券交易委員會可能會對NFT進行更多審查，銷售這些資產的發行人應密切關注其設計、營銷和推廣產品方式等。鑒于這些事態發展，我們在內部以及與我們投資組合公司一起，特別關注數字資產或項目推廣和銷售方式。

交易所

今年美國證券交易委員會另一項重要和解行動是與領先的數字資產交易所Kraken達成的，該交易所與美國證券交易委員會達成3000萬美元和解協議，理由是他們質押服務是一種未注冊證券，符合投資合同定義。

與美國證券交易委員會在NFT上對Impact Theory 和Stoner Cats 的執法行動中調查結果類似，美國證券交易委員會特別強調Kraken推廣其質押服務方式，該服務宣傳年回報率高達21%。Kraken還可以自行決定改變定投服務收益率，并將其資產與客戶資產混合在一起。

美國證券交易委員會（SEC）在此次和解中重點關注「他人努力和對利潤預期」，Kraken立即停止其在美國所有質押服務。

判例法

SEC訴 Coinbase

在過去一年中，美國證券交易委員會對生態系統中一些最大交易所采取積極執法立場，這是一個核心監管主題。Coinbase就是被 SEC 起訴的最大交易所之一。

總而言之，美國證券交易委員會對Coinbase指控稱，該交易所一直在經營一家未注冊的證券交易所、一家未注冊的經紀交易商和一家未注冊的清算機構。與起訴Kraken一樣，美國證券交易委員會也指控 Coinbase質押服務是一種未注冊證券。Coinbase隨后提交駁回申訴動議，預計將在1月份做出裁決。如果法院沒有就其駁回動議做出有利于 Coinbase裁決（這是一個極高標準），我們預計這場斗爭將曠日持久，持續相當長時間。值得注意的是，在美國證券交易委員會提出指控幾個月前，Coinbase根據《行政程序法》（APA）起訴美國證券交易委員會，以迫使美國證券交易委員會對其之前提交的數字資產規則制定申請做出回應。從本質上講，Coinbase通過訴訟試圖迫使美國證券交易委員會制定法規，解釋證券法如何適用于加密貨幣，并開展正式通知和評論程序，讓公眾參與其中。?

根據對Coinbase的起訴，美國證券交易委員會需要成功證明，除其他事項外，數字資產或（在質押指控中）涉及數字資產安排構成投資合同并屬于證券。此外，關于未注冊交易所、經紀商和清算機構的指控，SEC還點名幾種數字資產，聲稱它們是未注冊證券，其中包括 Solana、Polygon、NEAR和MATIC等廣泛交易資產。

在這起案件中，與美國證券交易委員會許多其他投訴一樣，委員會目標不僅僅是追查中介機構。雖然美國證券交易委員會并沒有實際起訴或指控Solana、NEAR、MATIC或Polygon，但通過在Coinbase投訴中點名這些公司，他們聲稱這些數字資產在他們看來都是非法經營的未注冊證券，從而有效地向這些公司發出警告。有鑒于此，如果美國證券交易委員會決定繼續對其執法立場采取激進態度，我們預計會在 2024年會采取大量執法行動。

SEC與XRP

SEC在去年另一個頭條新聞是與Ripple Labs的爭斗，SEC聲稱Ripple的代幣XRP是一種證券。今年7月，紐約南區地方法院審理此案的主審法官托雷斯（Torres）法官就多項動議做出有利于Ripple和SEC的裁決。在做出裁決時，托雷斯法官主要審查并裁定Ripple公司對其原XRP代幣的四種不同銷售或分發行為：

1. 瑞波公司通過全資子公司向一些機構買家銷售XRP是投資合同，因為他們預期通過他人努力獲得利潤。

2. 瑞波公司在加密貨幣交易所「程序化」或通過使用交易算法進行的 XRP銷售不屬于投資合同。由于這些銷售是「盲目的買入/賣出交易」，買家不可能知道他們支付的資金是流向瑞波公司，還是流向XRP其他賣家。因此，程序化銷售中買方并不預期從瑞波公司的努力中獲利，所以托雷斯法官得出結論，根據豪威測試法，程序化銷售中出售的 XRP不屬于投資合同。

3. Ripple將XRP分發給不同員工作為補償，或資助第三方為XRP和 XRP區塊鏈賬本開發新應用，這些都不是投資合同。

4. 瑞波公司首席執行官和首席法務官以個人身份在加密貨幣交易所銷售XRP不屬于投資合同，原因與程序化銷售不屬于投資合同相同--因為首席執行官和首席法務官不知道他們向其銷售XRP賣家的身份。因此，這些購買行為并不是基于對瑞波幣所做努力的盈利預期而進行的，因此不可能是投資合同。

雖然對這些交易裁決相當復雜，但對我們行業的關鍵意義在于，托雷斯法官的裁決明確指出，XRP本身不是一種證券。根據托雷斯法官的裁決，我們必須看到資產是如何出售的，才能確定它是否是一種證券。

總體而言，托雷斯法官的裁決對該行業具有決定性的積極意義，因為她作出的唯一有利于美國證券交易委員會的裁決是在發行人向機構直接銷售數字資產情況下作出的。然而，盡管這一裁決無疑對美國證券交易委員會執法活動是一個打擊，但該案件仍在上訴階段，有可能被推翻。關于這一點，在托雷斯法官做出Ripple判決后不久，同一地區的另一位法官也做出另一項判決。

紐約南區（SDNY）的拉科夫法官駁回美國證券交易委員會指控 Terraform Labs及其首席執行官Do Kwon通過發售和銷售多種加密資產違反證券法動議。在裁決中，拉科夫法官明確表示不同意他的同事托雷斯法官對一級發行中加密資產購買者和場內加密資產購買者的「盲目」交易進行區分。具體來說，拉科夫法官并沒有對直接一級銷售和二級銷售做出同樣區分，而是再次將重點放在購買者獲利預期上，這與之前討論過美國證券交易委員會在其訴訟中繼續強調的內容類似。

在這兩個相互矛盾的判決以及隨后動議和上訴之后，紐約南區（SDNY）似乎暫時對加密資產的場內交易是否以及何時構成投資合同的要約和銷售存在分歧。對這一問題的明確回答可能對加密貨幣市場參與者至關重要。

比特幣ETF應用

我們看到的另一個占據頭條新聞和討論的話題，尤其是最近，是幾家大型機構正在申請美國證券交易委員會批準的比特幣現貨交易基金（ETF）。

多年來，Grayscale一直在與美國證券交易委員會（SEC）爭奪其申請將Grayscale比特幣信托（GBTC）作為美國證券交易委員會批準的交易所交易產品在證券交易所上市的權利。2022年6月，美國證券交易委員會拒絕Grayscale推出現貨比特幣ETF申請，Grayscale反訴美國證券交易委員會，聲稱美國證券交易委員會在批準比特幣期貨產品申請的同時，「武斷而任性地」拒絕GBTC申請。最近，Grayscale在華盛頓特區巡回法院獲得部分勝利，法官認為美國證券交易委員會拒絕GBTC申請的依據不充分，這意味著美國證券交易委員會現在必須重新考慮該申請。

我們期待美國證券交易委員會對該申請的最新復審能盡快做出答復，因為美國證券交易委員會必須在一定時限內做出決定。具體來說，從現在到2024年1月初任何時間，我們都希望能對GBTC做出決定，然后證券交易委員會同時或很快對其他申請者做出決定。

DeFi監管

今年，DeFi 領域也出現一些訴訟和監管行動。

Ooki DAO

Ooki 是美國商品期貨交易委員會（CFTC）提起的一起訴訟，CFTC聲稱 Ooki DAO（去中心化自治組織）以及任何持有代幣并投票支持該 DAO某些治理提案的個人或實體都是未注冊的期貨傭金商（FCM），他們招攬和接受客戶訂單，接受金錢或財產作為保證金，并提供信貸，違反《商品交易法》（CEA）。本案中一個重大障礙是去中心化協議是否能夠以及如何適當提供服務。CFTC聲稱，Ooki Dao是一個可以作為「州法律規定下的非法人組織」被起訴的實體，而不僅僅是一種技術，法院最終同意這一說法。

法官做出有利于CFTC的缺席判決，認定Ooki DAO是一個非法交易平臺，是非法未注冊FCM，并且沒有采取適當的「了解你的客戶」計劃，命令DAO支付約64萬美元罰款并停止運營。雖然罰款金額可能沒有其他和解協議那么大，但此案關鍵影響在于，法院認定DAO實際上可以被視為一個法律實體，這讓參與各種治理投票的代幣持有者擔心，在未來訴訟中，個人代幣持有者是否也會被認定負有責任。

Compound

值得注意的一起私人集體訴訟涉及Compound Labs。值得注意的是，這不是由監管機構提起的。Compound Labs是一個發行補償代幣 COMP的DeFi協議。2022年12月，有人提起集體訴訟，稱COMP 代幣是一種未注冊證券，并聲稱Compound Labs和相關風險投資人違反證券法，招攬原告購買COMP代幣。

2023年9月，法院駁回被告的駁回動議，認定原告「合理指控」各被告確實誘使原告購買COMP代幣。雖然訴訟仍處于早期階段，但這將是一個重要案件，我們將在2024年繼續關注。

未來監管更新

今年我們采取幾項措施，幫助我們的投資組合公司和有興趣了解監管動態的人。

我們與著名律師事務所合作，制作我們監管通訊。該時事通訊定期發布，主要目的是摘取監管方面頭條新聞（如上文信息），并將其歸納為小片段，供我們投資組合公司使用。我們希望他們了解什么是重要的，什么是關鍵的，并在繼續建設的過程中以合理方式提供信息。

2024 年，我們計劃發布更多思考領導力的內容。我們將從一月份開始，由我與區塊鏈政策領域資深思想領袖共同主持一個專題討論會。敬請關注我們的《一月區塊鏈通訊》，它將對此次討論進行回顧。

此外，我們將在2024年繼續制作更多內容，提供區塊鏈監管和政策領域最新信息。

對于我們行業來說，2023年是激動人心的一年，我們期待 2024 年有更多精彩。

偏離趨勢

我可以想象一個投資者會想：「比特幣今年上漲162%。好吧，我錯過了。」然后放棄。

不，這是錯誤的心態。比特幣每年平均漲幅幾乎都是這么高。13年的趨勢增長率是117%。

比特幣作為我們這個行業代表，相對于它13年指數趨勢來說，仍是非常便宜的。

放大比特幣對數趨勢圖，你可以看到2023年反彈只是正常現象--黃金線幾乎沒有超過13年趨勢。